دنیای اقصاد / اولین روز كاری هفته جدید و آخرین روز بهار93 در بورس تهران، در شرایطی با افزایش 96واحدی شاخص كل بازار همراه شد كه بررسی روند حركتی شاخص نشان می‌دهد كه از ابتدایی‌ترین دقایق معاملات شاخص كل در 2 مرحله با جهش حدوداً 50 واحدی مواجه شد و در نهایت شاخص در رقم 72 هزار و 969 واحد بسته شد. در بازار دیروز در مجموع 237میلیون سهم به ارزش 731 میلیارد ریال در 46 هزار دفعه معامله مورد داد‌و‌ستد قرار گرفت.
به این ترتیب، آخرین روز بهار با بازدهی روزانه 13 صدم درصدی شاخص به پایان رسید که این رقم منجر به ثبت زیان 4.8 درصدی برای خرداد و زیان 7.6 درصدی برای کل فصل بهار شد.
بازار سرمایه روز گذشته به طوركلی فضای مثبتی را تجربه كرد. در این بازار درحالی نماد شركت صنعتی و معدنی چادرملو تاثیر 44 واحدی را دركاهش شاخص كل بازار داشت كه نمادهای پارسان، سفارس، فولاد، خودرو، وانصار، ستران، دفرا، وبصادر، تاپیكو، وغدیر، وپاسار و همراه به ترتیب بر افزایش رقم شاخص موثر بودند. با این حال دیروز نمادهای تاثیر گذار مثبت تعداد قابل توجهی از نمادهای بازار را شامل می‌شد كه حكایت از بهبود روند معاملات نیز دارد.
به گزارش «دنیای اقتصاد» بازار سرمایه در حالی در آستانه برگزاری مجامع شاهد آغازی دوباره در مسیر صعودی شاخص است كه ارقام سودهای نقدی تقسیم شده سهام در مجامع انتظارات سهامداران را تا حدودی برآورده كرده و باوجود پیش‌بینی درآمدهای محتاطانه هر سهم در ماه‌های پایانی سال گذشته، روند تعدیل مثبت‌ها در زمان برگزاری مجامع سرعت بیشتری گرفته؛ همان‌طور كه ماه‌های گذشته نیز پیش‌بینی می‌شد.
این اتفاق در پی ایجاد یك حاشیه سود روی داده است. واكنش شركت‌ها در ماه‌های پایانی سال قبل به برنامه‌های اعلام شده دولت برای اجرایی كردن فاز دوم هدفمندی یارانه‌ها، افزایش قیمت خوراك پتروشیمی‌ها، افزایش بهره مالكانه معادن و البته ابهام در روند ریسك‌های سیاسی داخلی و منطقه‌ای و حتی بین‌المللی به صورت اعلام گسترده تعدیل‌های منفی EPSها بود. در آن زمان ابهامات موجود در بازار روند معاملات را نیز تحت تاثیر خود قرار داد، به نحوی كه از نیمه آبان ماه تقریبا روند هیجانی شاخص نیز در مسیر تعدیل قرار گرفت. ارقام شاخص از مرز 90 هزارواحد ریزش كرد و تقریبا تا پایان سال به مرز 79 هزار واحد رسید.
درماه‌های اخیر با گذر از چالش‌های بازار سرمایه و تغییرات به عمل آمده در افزایش قیمت حامل‌های انرژی، نرخ خوراك و البته افت حاشیه سود صادراتی شركت‌های پتروشیمی بازار مرتبا دستخوش ریزش قیمت‌ها و فروش‌های گسترده قرار گرفت تا جایی كه مقامات بازار سرمایه برای حفظ شاخص حتی نحوه معاملات و حجم فروش شركت‌ها را نیز با تغییرات فاحش مواجه كردند و فشار بر حقوقی‌های بازار برای توقف فروش‌های كلان بیشتر شد. با گذر ازاین موارد بازار همزمان با بهبود روند مذاكرات هسته‌ای و آغاز نگارش پیش‌نویس متون نهایی توافق و البته تقسیم سودهای به مراتب جذاب در فصل مجامع بازار با شرایط نسبتا مثبتی مواجه شد، هر‌چند هنوز شاهد بازگشت شاخص به روند ثبات افزایشی نیستیم.
بر‌اساس بررسی‌ها در برخی شركت‌ها بیش از 100درصد سود پیش‌بینی شده، پرداخت می‌شود و به نوعی خوشبینی برای سهامداران فراهم می‌كند.
در این راستا اتفاق دیگری نیز به این قضیه دامن می‌زند و آن دریافت مجوزهای افزایش قیمت در برخی صنایع است كه حاشیه مطمئن‌تری را برای برخی شركت‌های صادراتی به وجود می‌آورد و البته امكان بیشتری را برای تقسیم سود نیز در‌برداشته است.
برخی كارشناسان البته تقسیم سودهای زیاد در این زمان را به نفع شركت‌ها نمی‌دانند و به عقیده آنها نگرانی نسبت به نیاز دوباره به منابع در گردش شركت‌ها و حتی نیاز به افزایش سرمایه مجدد و پرداخت بدهی‌های شركت‌ها، دلایلی است كه برای حفظ نقدینگی و استفاده از سودهای عملیاتی در طرح‌های توسعه‌ای شركت‌ها مورد نظر این دسته از كارشناسان قرار گرفته است.
در این راستا شهاب‌الدین شمس، كارشناس مالی و عضو هیات علمی دانشگاه معتقد است به‌طور كلی پرداخت سودهای بالا به سهامداران در كشور ما علامت مثبتی از سودآوری شركت‌ها و بازار سرمایه است. از منظر وی پرداخت سودهای بالاتراز انتظار سهامداران می‌تواند به نوعی نشانه برطرف شدن ابهامات قبلی و چالش‌های موجود در بازار باشد.
شمس به توضیحاتی در خصوص تئوری‌های متفاوت در این زمینه پرداخت. «تئوری پرنده در دست» با این گزاره كه پرنده‌ای كه در دست من است از پرنده‌ای كه در آسمان پرواز می‌كند، بهتر است، به این می‌اندیشد كه از منظر برخی سهامداران همیشه باید در مجامع بیشترین سود به سهامداران پرداخته شود. در عین حال این اتفاق می‌تواند سیگنال خوبی برای نشان دادن توانمندی شركت نیز تفسیر شود.
شمس در عین حال به تئوری ترجیحات مالیاتی نیز دراین راستا اشاره كرد و توضیح داد كه دراین تئوری از آنجا كه سهامداران باید در برخی كشورهای توسعه یافته بخشی از سودهای دریافتی خود را به مالیات نیز اختصاص بدهند، ترجیح می‌دهند از دریافت سودهای زیاد خود داری كنند. به گفته وی در كشور ما این تئوری اصولا كاربردی به دلیل معافیت معاملات سهام از پرداخت مالیات، ندارد. وی همچنین از تئوری بی‌تفاوتی در دریافت این قبیل سود‌ها سخن گفت.
در این میان آنچه به عنوان یك اصل مهم‌تر قابل توجه به نظر می‌رسد این است كه در صورتی كه نرخ بازدهی داخلی (IRR) شركت از نرخ سود مورد انتظار سهامداران بیشتر باشد، سهامداران ترجیح می‌دهند كه پول در داخل شركت مورد استفاده باقی بماند و در فرآیند فعالیت‌های توسعه‌ای شركت قرار گیرد. این رویه می‌تواند سودآوری سال‌های بعد را نیز تضمین كند و در عین حال شركت را به پشتیبانی سهامداران دلگرم نگه دارد. در مقابل اگر نرخ بازدهی داخلی از نرخ مورد انتظار سهامداران كمتر باشد، اغلب سهامداران تلاش خود را بر دریافت بیشترین سود نقدی از شركت متمركز می‌كنند.
این كارشناس مالی همچنین توضیح داد كه پرداخت سودهای نقدی البته از منظر سیگنال دهی نیز قابل توجه است، به نحوی كه تقسیم سودهای مثبت سیگنال مثبتی برای توانمندی شركت نیز هست. برخی نیز با وجود اعلام EPSهای بالا در عین حال سود اندكی پرداخت می‌كنند كه در صورتی كه تعهدات فروش خود را افزایش داده باشند، اما از پس بدهی‌ها برنمی‌آیند و عموما مطالبات مشكوك‌الوصول خود را افزایش داده‌اند كه به نوعی توجه سیستم‌های نظارتی را برای شفاف سازی به خود جلب می‌كنند. با این حال در بازار سرمایه كشور ما عموما پرداخت سودهای بیشتر نشانه‌ای مثبت تلقی می‌شود.
در بازار دیروز، بیشترین ارزش معاملات به نماد سهام شركت لبنیاتی كالبر (غالبر) اختصاص یافت كه در این میان 33 میلیارد ریال ارزش داشت. حق‌تقدم هلدینگ توكا فولاد نیز در این رده در جایگاه دوم ایستاد كه ارزش معاملات آن به 32.5 میلیارد ریال رسید.
در میان بیشترین حجم معاملات نیز به نماد وبصادر اختصاص یافت كه 17.6 میلیون سهم آن داد و ستد شد و البته در راس قرار گرفت. از نظر حجمی نیز غالبر با داد‌و‌ستد 14 میلیون سهم در جایگاه دوم بیشترین حجم معاملات دیروز قرار گرفت.
در اولین روز هفته نماد وتوكاح نیز بیشترین تقاضای بازار را به خود اختصاص داد. ضمن اینكه درهمین بازار نماد بنیرو بیشترین صف فروش را داشت.
در بازار دیروز اما تجمیع صف‌های فروش نماد كچاد موجب منفی شدن و البته افت قیمت آن شد كه 44 واحد از شاخص كل بازار را كاهش داد.
نظرات :
شما می توانید اولین نفری باشید که برای این مطلب نظر می دهید.