«بازار پس از اصلاح، نفس تازه می‌کشد !!»  

علیرضا باغانی - بورس24 : بورس تهران معاملات آخرین روز کاری هفته را با فشار عرضه برگرفته از تحرکات رو به پائین نیمه دوم بازار سه‌شنبه آغاز کرد و بیش از 65 درصد از نمادها در دامنه منفی معامله می‌شدند اما در عین حال خریدار قوی حضور داشت و به راحتی و با حوصله هر عرضه‌ای که می‌رسید را جمع‌ می‌کرد. لذا با عبور از نیمه ابتدایی بازار، رفته‌رفته سطح عمومی قیمت‌ها رشد کرد و در نهایت 57 درصد بازار به رنگ سبز درآمد. بنابراین شاخص کل بخشی از افت 15 هزار واحدی خود را جبران کرد و در نهایت با کاهش ارتفاع 0.26 درصدی سهامداران را بدرقه تعطیلات آخر هفته کرد. ارزش معاملات حوالی 9 همت گزارش شد و 730 میلیارد تومان خروج پول حقیقی رقم خورد ...

بازار چهارشنبه را در حالی پشت سر گذاشتیم که بطور کلی زهر فشار فروشی که از ابتدای هفته به سراغش آمده بود، تا حدی گرفته شد و به ساحل آرامش رسید. نحوه معاملات به وضوح نشان می‌دهد که بازار جای نگرانی عجیبی ندارد و فاصله خوبی با ترس روزهای اخیر گرفته؛ مگر اینکه یک خبر عجیب و غیرمنتظره برسد و مجددا فضا را تیره و تار کند.

نکته جالب اینکه، بازار این روزها در یک پارادوکس آشکار گرفتار شده است؛ برخی از نقدیون ترس از دست دادن فرصت ورود دوباره را دارند و هم‌زمان دسته‌ای دیگر از سهامداران نگران ریزش قیمت‌ها هستند. همین مساله بسیاری از معامله‌گران را بر سر یک دو راهی سخت قرار داده و فضای تصمیم‌گیری را به شدت پیچیده کرده است. به جرات می‌توان گفت طی سالهای اخیر هیچگاه نبوده که تردید در رفتار معامله‌گران به این اندازه بالا بوده باشد.

حتی در بررسی نمودارها هم چنین تردیدی دیده می‌شود. فرض مثال در حالی نمودار کگل یا شیران حکایت از پتانسیل برای رشد خوب و مناسب دارد که نمودار اهرم، وبملت یا خودرو ادامه اصلاح (عمدتا در بُعد زمان) را محتمل‌تر می‌دانند. در این بین وغدیر و شتران را داریم که می‌گویند شاید در کوتاه‌مدت خبری از رشد جدی و گذر از سقف نباشد اما کشش برای افت قابل ملاحظه هم نیست. از طرف دیگر، شاخص گروه داروسازی سقف تاریخی را شکسته و شاخص گروه غذایی نیز مستعد سقف‌شکنی و ورود به یک فضای جدید است ...

بنابراین ممکن است بازار رفتاری فرای تصورات داشته باشد و در عین اینکه برخی افت می‌کنند، طیفی از نمادها درجا زده و برخی از سهم‌ها نیز به روند صعودی خود با اصلاح کوچک ادامه دهند. در گزارش‌های اخیر هم به این نکته اشاره شد که با ورود یک جریان نقدینگی جدید، به نوعی شاهد رسیدن بازار به مرحله بلوغ نسبی هستیم. این اتفاق می‌تواند رفته‌رفته هیجانات ناگهانی که منجر به رنج‌های منفی سنگین در بازار می‌شود را اصلاح و مدیریت کند.

بنابراین اگر در حوزه سیاسی شوک منفی غیرمنتظره‌ای نداشته باشیم و در حوزه اقتصادی دچار غافلگیری جدیدی از سوی دولت و بانک مرکزی نشویم، بازار می‌تواند رفته‌رفته اتفاقات و رویدادهای جالبی را تجربه کند. نکته کلیدی اینکه هنوز روی نظر خود ایستاده‌ایم: "با اصلاح حدود ۸ تا ۱۰ درصدی، قیمت‌ها دوباره جذاب می‌شوند و خریداران فرصت‌طلب به بازار بازمی‌گردند." به عبارت دیگر، آنچه به‌عنوان اهرم ارزندگی می‌شناسیم، اکنون در نقاط مناسبی قرار گرفته و می‌تواند به‌عنوان یک پله خرید مورد توجه باشد. البته تحقق بازدهی چشمگیر پس از این خرید، همچنان به شرایط بازار و اخبار وابسته است. مبنا و حرکت ما هم باید همان مدل ارزندگی و شرایط بنیادی و وزن دادن به سودآوری شرکت‌ها باشد و تابلوی معاملات هم به خوبی این رفتار را نشان می‌دهد.

و در پایان به یک نکته خاص اشاره کنیم و گزارش امروز را جمع‌وجور کنیم. یکی از دلایلی که برخی بازار را گران می‌دانند این است که قیمت‌ها یا شاخص کل را با کف شکل‌گرفته در روزهای پایانی شهریور قیاس می‌کنند؛ در صورتی که این سنجش از اساس اشتباه است. چرا ؟! بیایید ماجرا به شکل دیگری نگاه کنیم. فرض کنیم آن حوادث تلخ 21 خرداد و آن جنگ 12 روزه رقم نخورده بود. شاخص پیش از این جنگ حوالی کانال 3 میلیونی پرسه می‌زد و اتفاقا پیش از شلیک موشک‌های دشمن، از طریق برخی بمب‌گذاری‌های داخل دولت و برخی حواشی که سازمان بورس ایجاد کرد، حدود 10 درصد اصلاح کرده بود و در یک حالت نرمال و منطقی نباید اعداد و ارقام کمتر از 2.8 میلیون را رویت می‌کرد !

در واقع حرکت بازار را باید از سطوح 2.8 میلیون مبنا قرار داد و این نکته را هم باید اضافه کرد که شرکت‌ها در فصل تابستان با وجود برخی محدودیت‌ها و خاموشی‌ها، فضای سودسازی خوبی داشتند و منطقا اگر حوادث انتهای تیر تا انتهای شهریور را داخل پرانتر قرار دهیم و نادیده بگیریم، شاخص و بسیاری از سهم‌ها باید در سطوحی بالاتر از قیمت‌های فعلی قرار می‌گرفتند.

بنابراین بخشی از سرعت بالای رشد اخیر کاملا طبیعی و در راستای آزاد شدن فنری است که سر موضوع جنگ و اخبار مربوط به مکانسیم ماشه به شدت جمع شده بود. البته بماند که در بسیاری از سهم‌ها هنوز فاصله زیادی تا سقف اردیبهشت ماه وجود دارد و واقعا نمی‌دانیم این ناترازی در قیمت سهم‌ها چه زمانی قرار است اصلاح شود. در واقع اندازه‌گیری رشد شاخص از سطوح 2.8 تا 3.1 میلیون به ما نشان می‌دهد که بازدهی شاخص در این مدت تنها 11 درصد بوده و این در شرایطی است که بازده درآمد ثابت در این مدت بالاتر از بازده بورس بوده است ... !

بنابراین بهتر است فارغ از هرگونه سوءگیری، سهام را از دریچه منطق و بر مبنای ارزندگی نگاه کنیم و گارد عجیبی در برابر پتانسیل‌های بازار برای رشد نداشته باشیم. حال بماند که اگر چند خبر مثبت از دل بودجه برسد، چه عروسی‌ها که در کوچه و پس کوچه‌های بازار به راه نخواهد افتاد ! بودجه یا موقتاً ترمز بازار را کشیده و او را در این نقاط متوقف نگه می‌دارد، یا موتور محرکی برای رشدی بعدی و استارت یک حرکت قوی‌تر خواهد شد. کم و کیف اخبار بودجه می‌تواند فضای کنونی بازار را تعیین کند. باری دیگر تاکید می‌کنیم که بازار با P/E حوالی 6 واحدی و ارزش حوالی 95 میلیارد دلاری ریسک عجیبی ندارد؛ مگر اینکه اتفاق غیرمنتظره سیاسی یا اقتصادی رخ دهد.

به سراغ بازار برویم. بازاری که با فشار عرضه آغاز اما با گذر از نیمه ابتدایی و با وجود قرار گرفتن در روزهای پایانی هفته، رفته‌رفته رو به بهبود رفت و در انتها قیمت بسیاری از سهم‌ها به سطوحی بالاتر از قیمت‌های پایان رسید. بنابراین برای امروز منطقا بازاری متعادل و با رگه‌هایی از تقاضا مدنظر است ...

2) جدول بررسی آخرین وضعیت شاخص‌ها، بازار، نوسانات بازارهای جهانی و منحنی ارزش معاملات :

3) سر تیتر خبرهای سیاسی و اقتصادی – اخبار و شایعات بازار :  

* با پایان دوره قطعنامه ۲۲۳۱، موضوع ایران از دستورکار برجامی در جلسات شورای حکام خارج شده و طبق برنامه منتشرشده از سوی دبیرخانه آژانس بین‌المللی انرژی اتمی، تنها در چارچوب توافق‌نامه‌های پادمانی پیگیری خواهد شد. در این دستورکار دیگر اشاره‌ای به قطعنامه ۲۲۳۱ و تعهدات برجامی نشده و نام ایران تنها در بخش توافق‌نامه پادمان آمده است؛ موضوعی که نشان می‌دهد پیگیری مسائل مربوط به برجام از دستور کار شورای حکام کنار گذاشته شده است.

* ارزش بازار سرمایه (بورس + فرابورس) در هفته‌ای که گذشت با افت نزدیک به 3 درصدی تا سطح 10,736 همت عقب نشست. در بازار ارز، دوباره نوسان‌گیران فعال شدند و دلار را در نیمه دوم هفته از ابتدای کانال 108 هزار تومانی تا 112 هزار و 500 تومان افزایش دادند ! بنابراین تحت تاثیر رفتار معکوس دو بازار، ارزش دلاری 600 نماد بورسی و فرابورسی با افت قابل توجه 7 درصدی تا سطح 95 میلیارد دلار سقوط کرد و مجددا کانال 100 میلیاردی را از دست داد ...

زین پس تحولات مربوط به صنایع را در بخش ویژه‌های خبری و تحلیلی با دسترسی آزاد یا ویژه دنبال کنید.