جهش سود عملیاتی و سناریوی جذاب P/E فوروارد تک‌رقمی در «آسیا» / آنالیز جامع عملکرد غول‌های بیمه‌ای کشور در آستانه فصل مجامع

بورس24 : از تیر ماه وارد فصل مجامع شرکت های بورسی می شویم و در یک سال اخیر صنعت بیمه عملکرد قابل توجهی داشته، بدین صورت که با وجود چالش های اقتصادی و خسارات ناشی از دو جنگ، با تمرکز بر رشد حق بیمه ها و کنترل خسارات پرداختی، مدیریت ریسک و البته رشد درآمدهای سرمایه گذاری، اکثر شرکت های این حوزه توان سودآوری خود را حفظ کرده اند.

برای درک بهتر، توجه فرمایید که در دوره 1404 حق بیمه های تولیدی به میزان 77% رشد داشته و در مقابل، خسارات پرداختی تقریبا 98.6% افزایش یافته و این یعنی با وجود رشد اندازه بازار بیمه، رشد خسارات پرداختی از رشد حق بیمه های تولیدی سبقت گرفته است. این موضوع نشان دهنده آن است که رشد درآمد حق بیمه ها الزاما در تمامی شرکتها به افزایش سود ختم نمی شود؛ بلکه سرعت خروج جریانات نقدی برای بازپرداخت خسارات را بالا برده است.

بررسی صورت های مالی دوره 1404 نشان دهنده آن است که ماحصل عملیاتی تنها دو شرکت بیمه دانا و بیمه میهن به زیان ختم شده! حال آنکه مابقی شرکت ها با سود به مجمع می روند. از منظر درصد رشد سرفصل های سنجش سودآوری نظیر سود ناخالص، سود عملیاتی و سود خالص شرکت های بیمه آسیا، بیمه تجارت نو و بیمه کارآفرین وضعیت بهتری نسبت به رقبا داشته اند و بیمه آسیا با جهش 454% بالاترین رشد سود عملیاتی را گزارش کرده است. همچنین از منظر رقم سودخالص نیز مجددا بیمه آسیا در بین سه شرکت برترین صنعت دیده می شود.

بالاترین رقم سود هر سهم (EPS) در صنعت بیمه متعلق به بیمه آسیا است. این شرکت در بورس تهران تقریبا 11.6 همت ارزشگذاری شده و عملکرد دوره 1404 به سود 5.95 همتی خستم شده است. نکته جذاب ارزشگذاری این سهم اینجاست که اگر نرخ رشد سود را همپای تورم (80% الی 90%) فرض کنیم، سود دوره جاری بالغ بر 10 هزار میلیارد تومان برآورد می شود که این عدد سود به سهم پی بر ای فوروارد جذاب کانال 1 می دهد. چنین پی بر ای فورواردی نه تنها در صنعت بیمه، بلکه در کل بازار بورس در این روزها بسیار کمیاب است.

البته کیفیت سود «آسیا» در دوره 1404 در سطح مطلوبی ارزیابی شده، چرا که همزمان با رشد سنگین سود، سرفصل وجوه نقد عملیاتی نیز بهبود قابل توجه ای داشته و بر همین اساس، شرکت توانایی بالایی در تداوم این روند سودسازی خواهد داشت. گفتنی است که از منظر فروش حق بیمه، «آسیا» در رتبه دوم صنعت در دوره 1404 ایستاده است.

اینکه «بیمه آسیا» از منظر سود هر سهم در رتبه نخست است اما از منظر کل سود خالص در رتبه دوم است، به ساختار سرمایه شرکتها بر میگردد. البته «آسیا» از پلن افزایش سرمایه از محل سود انباشته و تجدید ارزیابی دارایی ها رونمایی کرده که منجر به بهینه سازی ساختار سرمایه و البته بهبود نسبت های عملیاتی و مالی خواهد شد. با فرض نرخ تنزیل 30%، خالص ارزش فعلی (NPV) این پلن مالی در سطح مثبت 2.75 همت محاسبه شده که خب! از منظر مالی برای شرکت و سهامداران صرفه اقتصادی خواهد داشت.

یکی از برگ های برنده «آسیا» نسبت به رقبای خود در صنعت بیمه، پرتفوی هوشمندانه ای از سرمایه گذاری های استراتژیکی است که در سنوات گذشته چیده شده است. در سبد سرمایه گذاری های «آسیا» نام های بزرگی نظیر «فملی»، «شپنا»، «شبندر»، «شتران»، «شبریز»، «شپدیس»، «نوری»، «شیراز»، «وبملت»، «ونوین، «وبصادر»، «کاوه»، «آریا»، «کگل»، «کالا»، «شسپا»، «شبهرن»،  «تاصیکو»، «تاپیکو»، «رمپنا»، «شرانل»، «شنفت»، «ومهان»، «سفارس»، «سخوز»، «غزر»، «عیار»، «کهربا» و ..... دیده می شود که هر یک سرمایه گذاری های بسیار پرپتانسیلی ارزیابی می شوند و از محل همین پرتفوی، درآمد سود نقدی قابل ملاحظه ای هر ساله نصیب «آسیا» می شود.

شایان ذکر است که بیمه های کارآفرین و دی نیز در رتبه های بعدی EPS یا همان عایدی هر سهم جای دارند. در مقابل شرکتهایی که به ازای هر سهم زیان ساخته اند، در مجامع پیش رو باید برنامه شفاف و عملی برای فراهم سازی یک بستر عملیاتی با هدف تبدیل زیان به سود ارائه کنند تا بتوانند اعتماد سهامداران خود را مجددا جلب نمایند.