تحلیل منصفانه «کاوه» را اینجا بخوانید

بورس24 : «فولاد کاوه جنوب کیش» اخیرا گزارش عملکرد 9 ماهه و صورت های مالی 6 ماهه نخست 1404 را منتشر کرده و از رشد 62% سود خالص رونمایی کرده است. در این گزارش قصد داریم به سراغ بررسی مهمترین پارامتر های بنیادی عملکرد 6 ماهه «کاوه» برویم که خب! در برخی از رسانه های تحلیلی، به اشتباه به روند آنها اشاره شده است. 

چرایی تسهیلات مالی در «کاوه»

گزارش شده که در نیمه نخست 1404 تقریبا 10.9 هزار میلیارد تومان تسهیلات از سیستم بانکی کشور به چرخه مالی «کاوه» تزریق شده است! این رویداد مالی را نوعی نکته منفی برای «کاوه» دانسته اند!! اما ...

باید توجه داشت که در محیط اقتصادی که تورم سنگینی دارد، استفاده از اهرم تسهیلات مالی در بهبود وضعیت نقدینگی، اقتصادی ترین راهکار است؛ چرا که با وجود تورم بالای 40 الی 50%، تسهیلات به نرخ 23% وارد مجموعه شده و به مرور نیز بازپرداخت می شود! 

عملا شرکت توانسته فرصت بهره مندی از پولهای ارزان را برای خود ایجاد کند. چه بسا، چنین پتانسیلی برای بسیاری از شرکت ها وجود ندارد و خب! شرکت باید به اصطلاح بورس بازها، استخوان دار باشد (ترازنامه قوی + سودآوری + تولید و فروش مستمر) تا بتواند موفق به دریافت چنین تسهیلاتی شود. 

البته این امکان نیز وجود دارد که از این منابع مالی جهت تکمیل طرح های توسعه خود نیز استفاده کرده باشد!! طرح مگامدول C که در ماه های آینده به بهره برداری می رسد و توجه فرمایید که این طرح به کلی می تواند ورق سودآوری را برای «کاوه» برگرداند!! چرا که تاثیر مستقیمی بر رشد 40% تناژ فروش و افت 25% بهای تمام شده کالاها دارد. 

علاوه بر طرح توسعه مگامدول C، «کاوه» وارد قرارداد خرید برق از نیروگاه خرم آباد نیز شده و با این حرکت توانسته ریسک ناترازی در فصول بهار و تابستان را به شدت کم کند! اقدامی که اثر آن در بهار و تابستان، همزمان با آغاز قطعی های برق، بیشتر به چشم بازار و البته تحلیلگرانی که از پشت پرده اعداد آگاه نیستند، خواهد نشست. همین تحلیلگران اشاره دارند که سهم بدهی ها در ساختار سرمایه بالا رفته و ریسک مالی بالایی پیرامون «کاوه» حس کرده اند! 

البته خب! طبیعی است و حق دارند؛ چرا که اگر از طرح های توسعه «کاوه» خبر داشتند، اینطور برداشت نمی کردند. امری واضح و بدیهی است؛ شرکتی که تصمیم به تکمیل طرح های توسعه و یا انعقاد قراردادهای بزرگ می گیرد، در مدت زمان کوتاهی، با استفاده از تسهیلات مالی برای تامین مالی این رویدادها، وزن بدهی هایش در ساختار سرمایه بالا می رود. 

رشد 95% درآمد صارداتی 

در اسکیل 9 ماهه شرکت توانسته رقم درآمدهای خود را از 26.5 به 35.5 هزار میلیارد تومان برساند و رشد تقریبا 9 همتی ارزش درآمدها را ثبت کند. در نظر داشته باشید که عمده فروش «کاوه» در داخل کشور انجام شده و تمرکز تیم مدیریتی بر تقویت سهم بازار داخلی بوده است؛ هر چند که نرخ فروش داخل نیز از بازار های صادراتی بالاتر بوده است. 

در این مدت 9 ماهه، متوسط نرخ فروش داخلی هر تن شمش بلوم و بیلت در 30 میلیون تومان گزارش شده! حال آنکه متوسط نرخ فروش صادراتی برابر با 29.5 میلیون تومان بوده است. 
البته با این حال، به اشتباه در برخی تحلیل ها اشاره شده که روند صادراتی «کاوه» افت داشته!! در حالیکه دیتای رسمی گزارش ماهانه نشان دهنده رشد 95% رقم درآمدهای صادراتی است که در سایه رشد نرخ فروش و البته حجم فروش تحقق یافته است. 

چالش بزرگ «کاوه»!! 

در برخی تحلیل ها اشاره شده که هزینه آب، برق و گاز برای «کاوه» یک چالش بزرگ است! البته که سرمایه گذار حرفه ای، با خواندن این بخش از تحلیل، به پوچی و البته شاید، جهت دار بودن تحلیل پی می برد! اما آیا شما می توانید که یک بیزینس نام ببرید که در این روزهای اقتصاد ایران، مشکل انرژی نداشته باشد! وقتی حتی کسب و کار های خرد درگیر قطعی برق و هزینه های روبه رشد هستند، آنوقت توقع دارند که بیزینس های بزرگ با این مشکلات دست و پنجه نرم نکنند!! و از ادبیات جهت داری مثل «چالش بزرگ» استفاده می کنند. 

البته که بالاتر اشاره شده، حساب «کاوه» در بحث برق از بسیاری از رقبا جداست! چرا که با قرارداد خرید برق از نیروگاه خرم آباد، وابستگی شرکت به شبکه برق کشوری کمتر شده و در نتیجه ثبات تولیدی و فروش «کاوه» در قیاس با رقبا، بیشتر خواهد بود.

مخلص کلام، به هر صفحه اینترنتی که به قصد مطالعه تحلیل باز می کنید، اعتماد نکنید! چرا که بسیاری از آنها یا جهت دار تنظیم شده اند! و یا توسط تحلیلگرانی نوشته شده اند که صرفا اعداد را روخوانی کرده اند و از پشت پرده ماجرا خبر ندارند.