با وجود عقبماندگی کوتاهمدت سهام سیمانی از شاخص کل در دیماه، بررسی دادههای بنیادی نشان میدهد صنعت سیمان همچنان از منظر سودآوری، حاشیه سود و ارزندگی در وضعیت مطلوبی قرار دارد و فاصله قیمتی ایجادشده میتواند بیش از آنکه نشانه ضعف باشد، حاصل عوامل فصلی و رفتاری بازار باشد.
بورس24 : با وجود عقبماندگی کوتاهمدت سهام سیمانی از شاخص کل در دیماه، بررسی دادههای بنیادی نشان میدهد صنعت سیمان همچنان از منظر سودآوری، حاشیه سود و ارزندگی در وضعیت مطلوبی قرار دارد و فاصله قیمتی ایجادشده میتواند بیش از آنکه نشانه ضعف باشد، حاصل عوامل فصلی و رفتاری بازار باشد.
علی اسکینی، کارشناس بازار سرمایه، با اشاره به بازدهیهای تاریخی صنعت سیمان به خبرنگار بورس24 گفت: در پنج سال اخیر، صنعت سیمان حدود ۴۳۰ درصد بازدهی داشته، در حالی که شاخص کل بورس حدود ۱۸۰ درصد رشد کرده است. این اختلاف نشان میدهد سیمان در بلندمدت آلفای معناداری نسبت به بازار ایجاد کرده است.
وی افزود: در یک سال اخیر نیز صنعت سیمان حدود ۲۳ درصد آلفا نسبت به شاخص کل ثبت کرده و حتی نسبت به شاخص هموزن هم عملکرد بهتری داشته است.
رفتار کوتاهمدت قیمتها؛ عقبماندگی مقطعی
اسکینی با اشاره به روند سهماهه اخیر صنعت عنوان کرد: در بازه سهماهه منتهی به ۱۰ دیماه، صنعت سیمان نسبت به شاخص کل و حتی شاخص هموزن کمی عقبتر حرکت کرده است. این واگرایی بهویژه از ابتدای دیماه پررنگتر شده و همبستگی صنعت با بازار کاهش یافته است.
وی تأکید کرد: سؤال اصلی اینجاست که آیا این عقبماندگی ناشی از ضعف بنیادی است یا عوامل موقتی و فصلی در آن نقش دارند؟
تصویر تولید و فروش؛ افت مقداری، رشد ریالی
به گفته این کارشناس بازار سرمایه: در هشتماهه امسال حدود ۵۰ میلیون تن کلینکر تولید شده که ۲ درصد بیشتر از مدت مشابه سال قبل است. با این حال، در بخش سیمان، افت ۹ تا ۱۰ درصدی در تولید، تحویل و حتی صادرات مشاهده میشود که در فروش مقداری نیز بازتاب داشته است.
وی افزود: فروش صنعت در بورس کالا به حدود ۴۴ میلیون تن رسیده که ۳ درصد کمتر از سال قبل است، اما از نظر مبلغی تصویر کاملاً متفاوت است؛ چراکه به واسطه رشد ۷۶ درصدی نرخ فروش، درآمد ریالی صنعت حدود ۶۰ تا ۷۰ درصد رشد کرده است.
سودآوری؛ تداوم روند قوی
اسکینی با اشاره به گزارشهای مالی ششماهه گفت: تا مقطع گزارشهای ششماهه، صنعت سیمان ۹۰ درصد رشد سود عملیاتی و حدود ۷۵ درصد رشد سود خالص را ثبت کرده است.
وی ادامه داد: حاشیه سود ناخالص صنعت در سطوح مناسبی تثبیت شده و حاشیه سود عملیاتی نیز حوالی ۴۰ درصد باقی مانده است. حتی در دو تا سه فصل اخیر بهبود نسبی این حاشیهها نیز مشاهده میشود.
رشد سودآوری دلاری
به گفته این کارشناس: از منظر دلاری نیز عملکرد صنعت قابل توجه است؛ سود عملیاتی و سود خالص دلاری در حال افزایش است. به طوری که سود دلاری شرکتها از حدود ۲۸۰ میلیون دلار در ششماهه سال قبل به حدود ۳۰۰ میلیون دلار در ششماهه امسال رسیده است.
افت موقت فروش ماهانه؛ دلایل فصلی و رفتاری
اسکینی درباره افت جزئی فروش ماهانه توضیح داد: در مقایسه مبلغ فروش ماه اخیر با ماه قبل، کاهش از حدود ۹ همت به حوالی ۸ همت دیده میشود. این افت چند علت دارد؛ نخست ورود به فصل سردکه بهصورت سنتی باعث کاهش تقاضای سیمان میشود.
وی افزود: عامل دوم، شیوه شناسایی فروش برخی شرکتهاست. برخی تولیدکنندگان در تالار دوم بورس کالا، نرخهای دلاری پایینتر از واقعیت (حتی حدود ۷۰ تومان بهجای ۱۱۰ تا ۱۲۰ تومان) ثبت کردهاند و سود واقعی را به گزارشهای فصلی منتقل کردهاند که باعث میشود فروش ماهانه کمتر از واقعیت دیده شود.
تقاضا در بورس کالا؛ بازگشت تدریجی
این تحلیلگر بازار سرمایه تأکید کرد:دادههای تقاضا در بورس کالا نشان میدهد در آذرماه تقاضا مجدداً افزایش یافته و به حدود ۶ میلیون تن رسیده که حتی از آذر سال قبل هم بالاتر است.
وی گفت: افت تقاضا در ماههای گذشته بیشتر به دلایلی مانند جنگ در خرداد و ناترازی انرژی و اورهال شرکتها از مردادماه بازمیگشت و پس از آن، روند صنعت دوباره متعادل شده است.
نرخ فروش و ثبات قیمتی
اسکینی با اشاره به روند نرخها اظهار داشت: در ابتدای سال، تقاضای غیرعادی موجب رشد شدید نرخها شد، اما پس از افت تقاضا، قیمتها به ثبات رسید و اکنون نرخ سیمان حوالی ۲ هزار تومان تثبیت شده است.
بهای تمامشده؛ نگرانی بزرگ یا بزرگنمایی؟
وی درباره افزایش بهای تمامشده گفت: موضوعاتی مانند آزادسازی قیمت گازوئیل مطرح شده، اما حتی در صورت اجرای کامل، اثر آن بر بهای تمامشده سیمان حدود ۲ درصد خواهد بود.
اسکینی افزود: افزایش ۴۰ تا ۵۰ درصدی بهای تمامشده در سالهای اخیر موضوعی جدید یا غیرعادی نیست و صنعت طی سه سال گذشته نیز همین روند را تجربه کرده است.
همحرکتی قیمت فروش و بهای تمامشده
به گفته وی: از سال ۱۳۹۴ تاکنون، شاخص نرخ فروش سیمان و بهای تمامشده هر دو حدود ۲۲ برابر شدهاند و تقریباً هممسیر رشد کردهاند. بهطور متوسط، نرخ فروش سالانه ۳۸ درصد و بهای تمامشده ۳۶ درصد رشد داشته است.
وی نتیجه گرفت: این همحرکتی نشان میدهد صنعت سیمان توانسته هزینهها را به مصرفکننده منتقل کند و به همین دلیل حاشیه سود ناخالص در محدوده ۴۵ تا ۵۰ درصدتثبیت شده است.
ارزندگی و نسبتهای مالی
اسکینی در پایان به بحث ارزشگذاری پرداخت و گفت: در بررسی ۲۰ نماد منتخب صنعت، P/E فوروارد حدود ۴ واحد برآورد میشود که در بازه ۳.۵ تا ۵ واحد قرار دارد.
وی افزود: اگر P/E تحلیلی صنعت را حدود ۵.۵ تا ۶ واحد در نظر بگیریم، صنعت سیمان در شرایط فعلی پتانسیل رشد حدود ۴۰ درصدی دارد.
مقایسه با بازار؛ تداوم جذابیت
این کارشناس بازار سرمایه تأکید کرد: در سالهای اخیر، نسبت P/E صنعت سیمان تقریباً همسطح بازار یا حتی حدود یک واحد بالاتر بوده و با توجه به دادههای بنیادی، امکان تکرار بازدهیهای قابل توجه سالهای گذشته همچنان وجود دارد.
نظرات :
شما می توانید اولین نفری باشید که برای این مطلب نظر می دهید.