گلدمن ساکس: رالی طلا ریشه ساختاری دارد، نه هیجان سفته‌بازانه

بورس24 : گلدمن ساکس در تازه‌ترین تحلیل خود تأکید کرده است که رشد پرشتاب قیمت طلا بیش از آنکه ناشی از سوداگری افراطی یا موقعیت‌گیری‌های کوتاه‌مدت بازار باشد، ریشه در تغییرات عمیق و ساختاری نظام مالی جهانی دارد. به باور این بانک سرمایه‌گذاری، آنچه امروز بازار طلا را به حرکت درآورده، ترکیبی از تنوع‌بخشی ذخایر بانک‌های مرکزی، فاصله‌گرفتن تدریجی از دلار آمریکا و محدودیت‌های ذاتی عرضه در بازارهای فیزیکی طلا است.

بانک‌های مرکزی و چرخش آرام از دلار

تحلیلگران گلدمن ساکس معتقدند خریدهای مستمر و بعضاً تهاجمی بانک‌های مرکزی، مهم‌ترین موتور محرک بازار طلا در سال‌های اخیر بوده است. بسیاری از اقتصادهای نوظهور و حتی برخی کشورها در بلوک‌های اقتصادی بزرگ‌تر، با هدف کاهش ریسک‌های ژئوپولیتیکی و وابستگی به دلار، در حال افزایش سهم طلا در ذخایر ارزی خود هستند. این روند که از نگاه گلدمن ماهیتی بلندمدت دارد، باعث شده تقاضای پایه‌ای و غیرسفته‌بازانه برای طلا به‌طور پیوسته تقویت شود.

بازار کوچک طلا و اثر تقاضای جدید بر قیمت

گلدمن ساکس یادآوری می‌کند که بازار طلا در مقایسه با بازارهای بزرگی مانند اوراق خزانه‌داری آمریکا یا بازارهای سهام جهانی، از نظر عمق و نقدشوندگی بسیار کوچک‌تر است. همین ویژگی باعث می‌شود حتی افزایش‌های نه‌چندان بزرگ در تقاضای فیزیکی یا رسمی، اثر قیمتی نامتناسب و شدیدی بر بازار بگذارد. از این منظر، جهش‌های اخیر قیمت طلا بیشتر بازتاب محدودیت ساختاری عرضه در برابر تقاضای رو‌به‌رشد است تا یک حباب ناشی از هیجان.

سفته‌بازی محدود و تفاوت با دوره‌های تاریخی

بر خلاف برخی دوره‌های تاریخی که رشد طلا با انباشت سنگین موقعیت‌های سفته‌بازانه همراه بود، داده‌های گلدمن نشان می‌دهد موقعیت‌یابی معامله‌گران در بازار مشتقه همچنان در سطوحی به‌مراتب پایین‌تر از اوج‌های گذشته قرار دارد. این موضوع به باور این بانک، نشانه‌ای است که رالی فعلی از جنس «ساختاری» بوده و نه نتیجه ورود گسترده سرمایه‌های کوتاه‌مدت.

طلا در کنار سهام، نه اوراق قرضه

در نهایت، گلدمن ساکس در توصیه‌های پرتفویی خود بر رویکرد «هالتر» تأکید دارد؛ رویکردی که در آن طلا به‌عنوان مکمل سهام و پوشش ریسک ژئوپولیتیکی و پولی در کنار دارایی‌های ریسکی قرار می‌گیرد، نه در کنار اوراق قرضه. از نگاه این بانک، در جهانی با بدهی بالا، سیاست‌های پولی نامطمئن و تنش‌های ژئوپولیتیکی، طلا همچنان نقشی محوری در بازتعریف توازن دارایی‌ها ایفا خواهد کرد.