هشدارهای احساسی در بازار سهام؛ سرخوشی بالا، اما روند صعودی هنوز پابرجاست

بورس24 : بازارهای مالی جهانی در هفته‌های اخیر وارد فاز آشکاری از خوش‌بینی و ریسک‌پذیری شده‌اند؛ وضعیتی که اگرچه در نگاه اول نشانه‌ای از قدرت روند صعودی است، اما از منظر تحلیل‌گران خلاف‌جهتی می‌تواند زنگ هشدار کوتاه‌مدت محسوب شود. بر اساس یادداشت جدید بانک آمریکا، شاخص اختصاصی «ریسک‌پذیری سهام جهانی» این بانک در هفته گذشته به صدک ۹۵ رسیده است؛ سطحی که به‌طور تاریخی با دوره‌های سرخوشی بازار هم‌زمان بوده است.

این شاخص مجموعه‌ای از متغیرهای احساسی و رفتاری را رصد می‌کند؛ از جمله موقعیت‌گیری سرمایه‌گذاران نهادی، نسبت اختیار فروش به خرید، نظرسنجی‌های احساسات، شاخص‌های تکنیکال قیمتی، نوسان بازار، اسپردهای اعتباری و حتی همبستگی میان دارایی‌ها. بانک آمریکا تأکید می‌کند که تقریباً در تمامی این مؤلفه‌ها نشانه‌های خوش‌بینی بیش از حد دیده می‌شود و سطح فعلی شاخص به‌طور معناداری بالاتر از خط هشدار خلاف‌جهتی قرار دارد؛ خطی که در گذشته اغلب با دوره‌های اصلاح یا دست‌کم وقفه در رشد بازار همراه بوده است.

ریسک اصلاح کوتاه‌مدت در برابر بنیان‌های قوی

بانک آمریکا معتقد است زمانی که احساسات بازار تا این اندازه کشیده می‌شود، معمولاً بازار نیازمند دوره‌ای از تثبیت یا اصلاح ملایم است تا این موقعیت‌گیری‌های فشرده هضم شوند. با این حال، استراتژیست‌های این بانک تصریح می‌کنند که این وضعیت لزوماً به معنای پایان روند صعودی نیست. از نگاه آن‌ها، تفاوت مهم این چرخه با دوره‌های پرریسک گذشته در پایداری داده‌های بنیادی نهفته است.

بنیادهای اقتصادی همچنان حمایتی

شتاب سودآوری شرکت‌ها حفظ شده و چشم‌انداز EPS همچنان مثبت ارزیابی می‌شود. اقتصاد آمریکا و بخش بزرگی از اقتصاد جهانی در یک چرخه رشد صعودی قرار دارند و سیاست‌های پولی، در مجموع، هنوز ماهیت تسهیلی دارند. این عوامل باعث شده‌اند که علی‌رغم هشدارهای احساسی، بازار از پشتوانه بنیادی برخوردار باشد.

در یادداشتی جداگانه، بانک آمریکا به یکی از مهم‌ترین ریسک‌ها اشاره می‌کند: سطح بسیار پایین نقدینگی نزد سرمایه‌گذاران. طبق نظرسنجی مدیران صندوق‌های جهانی، نسبت نگهداری نقدینگی به حدود ۳.۷ درصد رسیده که در تاریخ معاصر به‌ندرت دیده شده است. تجربه تاریخی نشان می‌دهد در چنین شرایطی، بازار سهام در افق ۱ تا ۳ ماهه اغلب عملکرد ضعیف‌تری نسبت به اوراق خزانه داشته است.

نگاه بازار به آینده نزدیک

با وجود این هشدارها، داده‌های تکمیلی تصویر افراطی از سرخوشی مطلق ارائه نمی‌دهند. شاخص ترس و طمع هنوز در سطوح هشداردهنده قرار ندارد و نظرسنجی AAII نشان می‌دهد تنها ۴۴.۴ درصد سرمایه‌گذاران دیدگاه صعودی دارند؛ رقمی بالاتر از میانگین تاریخی، اما فاصله‌دار از اوج‌های هیجانی. در همین فضا، قراردادهای آتی شاخص S&P 500 امروز رشد ۰.۲ درصدی را ثبت کرده‌اند؛ نشانه‌ای از تداوم تمایل بازار به حفظ مسیر صعودی، هرچند با احتیاط بیشتر.