فاصله بی‌سابقه بازار سهام آمریکا از نقدینگی؛ زنگ هشدار یک عدم‌تعادل تاریخی

بورس24 : داده‌های جدید نشان می‌دهد بازار سهام آمریکا وارد محدوده‌ای شده که از منظر نسبت‌سازی با نقدینگی، در تاریخ معاصر بی‌سابقه است. نسبت ارزش بازار شاخص MSCI USA به حجم پول M2 آمریکا به سطح ۲۷۰ درصد رسیده؛ عددی که بیانگر شکافی عمیق میان قیمت دارایی‌های مالی و رشد واقعی نقدینگی در اقتصاد ایالات متحده است. این نسبت تنها از سال ۲۰۲۲ تاکنون حدود ۱۲۰ واحد درصد افزایش یافته و بیانگر شتاب‌گیری قابل‌توجه ارزش‌گذاری سهام در مقایسه با پایه پولی است.

اوج‌گیری فراتر از حباب‌های تاریخی

مقایسه تاریخی این شاخص، ابعاد غیرمعمول وضعیت فعلی را روشن‌تر می‌کند. نسبت فعلی حدود ۴۰ واحد درصد بالاتر از اوج ثبت‌شده در حباب دات‌کام سال ۲۰۰۰ و نزدیک به ۷۵ واحد درصد بالاتر از سطح پیش از بحران مالی ۲۰۰۸ قرار دارد. این موضوع نشان می‌دهد که بازار سهام آمریکا نه‌تنها از منظر سودآوری شرکت‌ها، بلکه از نظر نسبت به نقدینگی موجود در اقتصاد نیز در سطحی بسیار متورم معامله می‌شود. تحلیلگران معتقدند سیاست‌های پولی انبساطی سال‌های گذشته، رشد سریع فناوری و تمرکز سرمایه بر سهام بزرگ، نقش کلیدی در شکل‌گیری این عدم‌تعادل داشته‌اند.

شکاف عمیق آمریکا با سایر اقتصادهای بزرگ

در مقایسه بین‌المللی، این فاصله حتی چشمگیرتر می‌شود. نسبت ارزش بازار به M2 در شاخص‌های MSCI UK و MSCI France حدود ۶۰ درصد است؛ سطحی که همچنان پایین‌تر از اوج‌های پیش از همه‌گیری قرار دارد. در ژاپن نیز اگرچه این نسبت به حدود ۶۰ درصد رسیده و بالاترین میزان از دهه ۱۹۹۰ محسوب می‌شود، اما همچنان فاصله‌ای معنادار با وضعیت ایالات متحده دارد.

پیامدهای احتمالی برای آینده بازار

چنین شکافی میان بازار و نقدینگی، از دید بسیاری از تحلیلگران، ریسک اصلاح‌های پرنوسان را افزایش می‌دهد؛ به‌ویژه در شرایطی که سیاست‌های پولی فدرال رزرو به‌سمت احتیاط بیشتر حرکت می‌کند و نرخ‌های بهره در سطوح بالاتری تثبیت شده‌اند. اگر رشد سود شرکت‌ها نتواند با این سطح از ارزش‌گذاری همگام شود، بازار ناچار به تعدیل خواهد بود. از این رو، نسبت ۲۷۰ درصدی MSCI USA به M2 نه‌تنها یک رکورد آماری، بلکه هشداری جدی درباره شکنندگی تعادل فعلی بازار سهام آمریکا تلقی می‌شود.