تضعیف بازدهی بازار اوراق قرضه جهانی و افزایش نگرانی از بازگشت عصر سودهای ناچیز

بورس24 : داده‌های جدید نشان می‌دهد بازار جهانی اوراق قرضه بار دیگر در مسیر تضعیف بازدهی قرار گرفته است؛ مسیری که خاطره سال‌های بازدهی منفی را برای سرمایه‌گذاران زنده می‌کند. در حال حاضر حدود ۸۷ درصد از اوراق قرضه در سراسر جهان با بازدهی کمتر از ۵ درصد معامله می‌شوند؛ آماری که به‌وضوح از محدود شدن جذابیت این بازار حکایت دارد. بررسی دقیق‌تر ترکیب بازدهی‌ها نشان می‌دهد ۱۴ درصد از اوراق دارای بازدهی کمتر از ۲ درصد، حدود ۳۲ درصد کمتر از ۳ درصد و نزدیک به ۶۰ درصد کمتر از ۴ درصد هستند.

بازده واقعی منفی و فشار تورمی

با در نظر گرفتن نرخ تورم حدود ۳ درصدی در اقتصادهای بزرگ، بازده واقعی بخش قابل توجهی از این اوراق به‌شدت محدود شده است. در چنین شرایطی، اکثریت سرمایه‌گذاران اوراق قرضه سالانه تنها حدود ۲ درصد بازده واقعی دریافت می‌کنند و نزدیک به یک‌سوم آن‌ها عملاً بازده واقعی صفر یا حتی منفی دارند. این محاسبات حتی هزینه‌های معاملاتی، مالیات و ریسک‌های نقدشوندگی را لحاظ نمی‌کند که می‌تواند بازده نهایی سرمایه‌گذاران را بیش از این تحت فشار قرار دهد.

مقایسه تاریخی و نقش سیاست‌های پولی

برای مقایسه، در سال ۲۰۲۰ حدود ۱۸.۴ تریلیون دلار از اوراق قرضه جهانی با بازدهی منفی معامله می‌شد؛ پدیده‌ای که نتیجه سیاست‌های انبساطی بی‌سابقه بانک‌های مرکزی بود. این رقم تا اوایل سال ۲۰۲۳ و همزمان با انقباض پولی و افزایش نرخ بهره به صفر رسید. با این حال، کاهش تدریجی بازدهی‌ها بار دیگر این پرسش را مطرح کرده که آیا بازار اوراق در حال نزدیک شدن به همان مسیر قبلی است یا خیر. تصمیمات آتی Federal Reserve درباره نرخ بهره، در کنار روند تورم و شرایط ژئوپولیتیکی، نقش تعیین‌کننده‌ای در این مسیر خواهد داشت.

چشم‌انداز پیش رو برای سرمایه‌گذاران

تحلیلگران معتقدند اگر تورم سریع‌تر از انتظار مهار شود و بانک‌های مرکزی به سمت کاهش نرخ بهره حرکت کنند، احتمال بازگشت بازدهی‌های بسیار پایین یا حتی نزدیک به صفر در برخی بازارها وجود دارد. در چنین فضایی، سرمایه‌گذاران ناچار خواهند بود برای حفظ بازده واقعی، ریسک بیشتری بپذیرند یا به دارایی‌های جایگزین روی بیاورند؛ موضوعی که می‌تواند تعادل بازارهای مالی جهانی را در فصل‌های آینده دستخوش تغییر کند.