افزایش بی‌سابقه تقاضا برای پوت‌ها؛ بازار سهام آمریکا در فاز احتیاط فعال

بورس24 : داده‌های جدید بازار اختیار معامله نشان می‌دهد سطح نگرانی و تمایل به پوشش ریسک در بازار سهام آمریکا به‌طور محسوسی افزایش یافته است. نسبت پوت به کال در شاخص Nasdaq 100 به عدد ۱.۲ رسیده که بالاترین سطح از زمان کف بازار نزولی سال ۲۰۲۲ محسوب می‌شود. این نسبت حتی از جهش‌های مقطعی ثبت‌شده در آوریل ۲۰۲۵ و تمامی سطوح ۱۲ سال گذشته بالاتر بوده و تنها در سال ۲۰۲۲ عدد بزرگ‌تری ثبت شده بود؛ زمانی که این شاخص تا محدوده ۲.۳ صعود کرد.

هم‌زمانی سیگنال‌های هشدار در Nasdaq و S&P 500

در کنار این موضوع، نسبت کل پوت به کال در شاخص S&P 500 نیز به سطح ۰.۹ افزایش یافته که بالاترین مقدار از آوریل ۲۰۲۵ به شمار می‌رود. این سطوح با دوره‌هایی هم‌خوانی دارد که بازار سهام آمریکا در سال‌های اخیر اصلاح‌هایی در محدوده ۳ تا ۵ درصد را تجربه کرده است. همچنین ارزش دلاری معاملات پوت اکنون از کال پیشی گرفته و دومین شکاف بزرگ میان این دو در دو سال گذشته ثبت شده است؛ موضوعی که از افزایش تقاضا برای ابزارهای محافظتی حکایت دارد.

پوت و کال؛ چرا رفتار بازار اهمیت دارد

اختیار معامله پوت و کال، ابزارهایی کلیدی برای سنجش انتظارات معامله‌گران هستند. اختیار فروش یا پوت (Put Option) به خریدار این امکان را می‌دهد که یک دارایی، مانند سهام یا شاخص، را در آینده با قیمتی مشخص بفروشد. معمولاً زمانی که سرمایه‌گذاران انتظار کاهش قیمت دارند یا قصد پوشش ریسک پرتفوی خود را دارند، به خرید پوت روی می‌آورند. در مقابل، اختیار خرید یا کال (Call Option) این حق را به دارنده می‌دهد که دارایی موردنظر را در آینده با قیمت از پیش تعیین‌شده خریداری کند و بیشتر در شرایط خوش‌بینی نسبت به رشد قیمت‌ها استفاده می‌شود.

پیامدهای کلان برای بازار سهام

افزایش هم‌زمان نسبت پوت به کال و غلبه ارزش معاملات پوت بر کال، نشان می‌دهد فضای روانی بازار از خوش‌بینی مطلق فاصله گرفته و وارد فاز احتیاط فعال شده است. تحلیل‌گران این رفتار را بازتابی از عدم قطعیت پیرامون سیاست‌های پولی فدرال رزرو، سطح بالای نرخ بهره و حساسیت ارزش‌گذاری سهام به داده‌های تورمی و رشد اقتصادی می‌دانند. در چنین شرایطی، هرچند این سیگنال‌ها الزاماً به معنای آغاز یک بازار نزولی عمیق نیستند، اما احتمال افزایش نوسانات و اصلاح‌های مقطعی در کوتاه‌مدت را به‌طور محسوسی تقویت می‌کنند.