با وجود عقبنشینی قیمت طلا از اوجهای تاریخی، بسیاری از تحلیلگران معتقدند این فلز گرانبها هنوز ظرفیت بازگشت به سطوح بالای ۵,۰۰۰ دلار را دارد. دو عامل کلیدی یعنی منفی شدن بازده واقعی اوراق قرضه و افزایش خرید طلا توسط بانکهای مرکزی میتواند جرقه موج تازهای از تقاضا در بازار جهانی طلا را بزند.
بورس24 : درخشش طلا از زمانی که به حدود ۵,۶۰۰ دلار در هر اونس رسید، کمرنگ شده و اکنون فعالان بازار این پرسش را مطرح میکنند که آیا و چه زمانی این فلز گرانبها میتواند دوباره به رکوردهای قبلی بازگردد.
طلا در حال حاضر فاصله محسوسی با اوج تاریخی خود دارد و با وجود تنشهای ژئوپلیتیکی و نگرانیها از گسترش درگیریها، نشانه روشنی از بازگشت سریع به رکوردها نشان نمیدهد.
با این حال، برخی عوامل میتوانند دوباره موتور صعودی این بازار را روشن کنند.
سناریوی نخست؛ بازده واقعی منفی اوراق قرضه
یکی از مهمترین عوامل اثرگذار بر قیمت طلا، رابطه آن با بازده اوراق قرضه است. در دورههای افزایش ریسک، بخشی از سرمایهها به جای طلا به سمت دلار و اوراق خزانه آمریکا حرکت کردهاند؛ زیرا بازدهی این اوراق در شرایط بیثباتی اقتصادی جذابتر شده است.
اما این وضعیت میتواند تغییر کند. اگر بازده اوراق قرضه از نرخ تورم پایینتر بیاید، نگهداری این اوراق عملاً زیان واقعی ایجاد میکند و سرمایهگذاران دوباره به طلا به عنوان پناهگاه امن روی میآورند.
برای مثال، اگر بازده اوراق قرضه ۳ درصد و نرخ تورم ۴ درصد باشد، بازده واقعی نگهداری اوراق منفی یک درصد خواهد بود. چنین شرایطی نه تنها نشانه کاهش قدرت خرید است، بلکه معمولاً بیانگر افزایش نااطمینانی در اقتصاد نیز محسوب میشود.
اقتصادهای بزرگ معمولاً تمایلی ندارند برای مدت طولانی در چنین وضعیتی قرار بگیرند، بهویژه زمانی که بهتازگی از دورههای مشابه عبور کرده باشند.
سناریوی دوم؛ خرید بانکهای مرکزی
عامل مهم دیگر، رفتار بانکهای مرکزی است. بسیاری از بانکهای مرکزی، بهویژه در کشورهای در حال توسعه، طلا را به عنوان دارایی ذخیرهای انباشت میکنند و این روند میتواند فشار صعودی بر قیمتها وارد کرده و عرضه در بازار را محدود کند.
بر اساس دادههای بانک خلق چین، این کشور برای هفدهمین ماه متوالی در ماه مارس ذخایر طلای خود را افزایش داده است. ذخایر طلای چین تا پایان مارس به ۷۴.۳۸ میلیون اونس تروی رسید که نسبت به ۷۴.۲۲ میلیون اونس در ماه قبل افزایش نشان میدهد.
دور شدن تدریجی چین از دلار آمریکا موضوع تازهای نیست. تشدید تنشهای تجاری و سیاستهای تعرفهای ایالات متحده از جمله عواملی بوده که پکن را به سمت تقویت ذخایر طلای خود سوق داده است.
تورم جهانی و اثر جنگ بر بازار طلا
با این حال تحولات اقتصاد جهانی بهندرت تحت تأثیر یک عامل واحد قرار میگیرد. جنگ جاری در ایران عرضه نفت و گاز را مختل کرده و به منبع تازهای از فشارهای تورمی تبدیل شده است. در چنین شرایطی، بازارها دیگر فقط با ترس مواجه نیستند، بلکه با واقعیت تورم روبهرو هستند.
آخرین نظرسنجی بانک فدرال رزرو نیویورک از انتظارات مصرفکنندگان نشان میدهد انتظارات تورمی در کوتاهمدت و میانمدت افزایش یافته است. همچنین انتظارات برای افزایش قیمت بنزین به بالاترین سطح خود از مارس ۲۰۲۲ رسیده است.
در همین حال برخی کشورها برای مقابله با هزینههای بالای انرژی مجبور به فروش بخشی از ذخایر طلای خود شدهاند. برای نمونه، ذخایر طلای بانک مرکزی ترکیه در آخرین هفته مارس با کاهش ۶۹.۱ تنی به ۷۰۲.۵ تن رسید که بزرگترین افت هفتگی ذخایر طلای این کشور از سال ۲۰۱۳ محسوب میشود. این اقدام با هدف حمایت از ارز داخلی و افزایش نقدینگی بازار انجام شده، اما کاهش تقاضای بانکهای مرکزی میتواند فشار نزولی بر قیمت طلا وارد کند.
وضعیت آمریکا و نقش دادههای تورمی
از زمان آغاز جنگ ایران، بازده اوراق قرضه دولتی آمریکا افزایش یافته است. بازده اوراق ۱۰ ساله از حدود ۳.۹۹ درصد به ۴.۳۷ درصد رسیده است. در همین حال، نرخ تورم سالانه بر اساس شاخص قیمت مصرفکننده در ماه فوریه حدود ۲.۴ درصد ثبت شد و فعالان بازار انتظار دارند این رقم در ماه مارس تا حدود ۳.۳ درصد افزایش یابد.
اگرچه در حال حاضر بازده اوراق هنوز بالاتر از تورم قرار دارد، اما فاصله میان این دو در حال کاهش است. ادامه تنشها و افزایش قیمت انرژی میتواند فشارهای تورمی بیشتری ایجاد کند و در نهایت فدرال رزرو را به سمت سیاستهای پولی سختگیرانهتر سوق دهد.
در چنین شرایطی، کاهش قدرت خرید خانوارها و افزایش بیاعتمادی نسبت به اقتصاد آمریکا میتواند دوباره تقاضا برای طلا را تقویت کند. به همین دلیل، دادههای تورمی ایالات متحده ممکن است به یکی از مهمترین محرکهای بازگشت طلا به مسیر صعودی و حتی عبور دوباره از رکوردهای قبلی تبدیل شود.
نظرات :
شما می توانید اولین نفری باشید که برای این مطلب نظر می دهید.