پیش بینی : «شبندر» چقدر سود می سازد؟

بورس24 : «پالایش نفت بندرعباس» با مارکت کپ 284 هزار میلیاردی در بازار سرمایه، در عملکرد اسفند 1404 به درآمد 81.6 هزار میلیاردی رسیده است. عملکرد 11 ماهه قبل شرکت مبین آن است که میانگین رقم درآمدها برابر با 52 همت در ماه بوده و خب! شرکت توانسته در اسفند ماه به درآمد 81.6 همتی برسد که نشان دهنده رشد تقریبا 30 همتی نسبت به میانگین ماه های قبل است.

اعداد سود خالص «شبندر» با احتساب دلار تسعیری 70 هزار تومان در سه فصل اخیر به شرح زیر بوده است: 

-    سود خالص بهار: 17 همت، 
-    سود خالص تابستان: 15.2 همت و 
-    سود خالص پاییز: 21.2 همت. 

به دلایل زیر، در زمستان انتظار جهش سود شرکت را داریم: 

نخست آنکه نرخ دلار تسعیری شرکت به بالای 130 هزار تومان رسیده و البته تغییرات کرک اسپرد در دو ماه ابتدایی از فصل زمستان جذاب بوده! بدین صورت که قیمت نفت خام نوسان چندانی نداشته اما با رشد دلار، کرک اسپرد فرآورده ها بالاتر رفته بود. البته در اسفند ماه نیز همزمان با آغاز جنگ رمضان، نرخ خرید نفت خام به عنوان ماده اولیه پالایشگاه افزایش یافت، اما توجه فرمایید که خب، قیمت فرآورده ها نیز افزایش یافته و کرک اسپرد شرکت نسبت به ماه های قبل، تغییر قابل ملاحظه ای نداشته است. 

در پاییز نسبت به تابستان شاهد رشد 40% سود خالص هستیم. اگر در زمستان نسبت به پاییز، نرخ رشد سود را 50% فرض کنیم، سود خالص زمستان حوالی 30 همت برآورد می شود که البته در نظر داشته باشید که یک تعدیل مثبت 10 همتی در انتظار «شبندر» است. این تعدیل مربوط به نرخ خرید نفت خام از طرف شرکت ملی پخش بوده و اگر نهایی شود، بهای تمام شده به میزان 10 همت کاهش یافته که خب به معنی تعدیل مثبت 10 همتی سود خالص خواهد بود؛ بنابراین انتظار 40 همت سود خالص در زمستان در این غول نفتی، معقول است. 

با برآورد 40 همت سود خالص در زمستان، سود سالانه «شبندر» حوالی 94 الی 95 همت برآورد می شود. با احتساب مارکت کپ 284 همتی، پی بر ای گذشته نگر یا همان P/E TTM این سهم پالایشی در کانال 3 قرار می گیرد.

اما ارزندگی «شبندر» در قیمت های فعلی در این دو سناریو مشخص می شود: 

-    اگر فرض کنیم که «شبندر» بتواند سود خالص خود را در دوره جاری صرفا به میزان تورم (60%) رشد دهد، یعنی سود خالص 1405 حوالی 150 همت باشد، آنگاه پی بر ای فوروارد سهم در کانال 1 قرار می گیرد!! (P/E forward = 1.8) 

-    و اما در سناریو رشد دلار و تداوم کرک اسپرد های بالا، قدرت سودسازی «شبندر» بالاتر از تورم خواهد بود و اگر سود سال آینده را حوالی 200 همت برآورد کنیم، آنگاه پی بر ای فوروارد سهم برابر با 1.4 خواهد بود.

در نظر داشته باشید که در شرایطی که نرخ سود صندوق های درآمد ثابت و اوراق دولتی به حوالی 40% رسیده، انتخاب سهم های بالا پی بر ای فوروارد بالاتر از 2.5 توجیه اقتصادی نداشته و هر چه یک سهم پی بر ای فوروارد کمتری داشته باشد، به شرط مساعد بودن وضعیت بنیادی، برای سرمایه گذاران حقوقی و بازیگران اصلی بازار جذابتر خواهد بود. بر همین اساس، انتظار می رود که در روزهای بازگشایی بازار، «شبندر» با پی بر ای فوروارد کانال 1،  یکی از مقاصد اصلی پول های سنگین بازار بورس باشد.