تعطیلی طولانی بازار و سررسید قراردادهای اختیار معامله، ریسک زیانهای سنگین و فشار نقدینگی بر کارگزاریها را افزایش داده و در این میان، نظر کارشناسان بر ضرورت تمدید سررسید آپشنهاست تا امکان مدیریت ریسک و تصمیمگیری منصفانه برای معاملهگران فراهم شود.
بورس24 : با ادامه تعطیلی بورس و نزدیک شدن سررسید برخی قراردادهای اختیار معامله، نگرانیها درباره زیانهای سنگین و فشار نقدینگی بر کارگزاریها افزایش یافته است.
در نظرسنجی بورس24 ، اغلب کارشناسان بازار سرمایه از تمدید سررسید این قراردادها بهعنوان راهکاری برای کاهش ریسک و مدیریت شرایط فعلی حمایت کردهاند.
نقش کارگزاریها در تسویه معاملات اختیار معامله
در معاملات اختیار معامله، کارگزاریها در خط مقدم اجرا قرار دارند اما طرف حساب اصلی در تسویه معاملات «شرکت سپردهگذاری مرکزی» است. دارایی یا وجه تضمین معاملهگران در حساب کارگزاری نگهداری میشود و در صورت زیان معامله، ابتدا از همان حساب مشتری برداشت میشود.
مشکل زمانی ایجاد میشود که زیان یک موقعیت معاملاتی از کل موجودی حساب معاملهگر فراتر رود؛ اتفاقی که در معاملات آپشن چندان دور از ذهن نیست. در برخی موقعیتها حتی ممکن است میزان زیان عملاً سقف مشخصی نداشته باشد. به همین دلیل نگرانی اصلی فعالان بازار این است که در صورت بازگشایی بازارسهام و افت شدید قیمتها، برخی موقعیتها با زیانهای چندصددرصدی مواجه شوند.
اختلاف نظر درباره زمان بازگشایی بازارسهام
همین نگرانیها باعث شده میان فعالان بازار در مورد زمان بازگشایی اختلاف نظر بهوجود آید. معاملهگران اختیار معامله میگویند اگر بازار زودتر بازگشایی میشد، فرصت بیشتری برای مدیریت ریسک، بستن موقعیتها یا کنترل زیان خود داشتند.
در مقابل، برخی نهادهای مالی ترجیح میدهند بازگشایی بازار با تأخیر انجام شود، زیرا در صورت بروز زیانهای بزرگ، ممکن است در تأمین نقدینگی لازم برای تسویه با شرکت سپردهگذاری مرکزی دچار مشکل شوند. بر اساس مقررات، کارگزاریها موظفاند بدهی ایجادشده را همان روز با سپردهگذاری مرکزی تسویه کنند؛ حتی اگر مشتری توان پرداخت آن را نداشته باشد. در نتیجه فشار اولیه بر دوش کارگزاریها قرار میگیرد.
خطر زیانهای چندبرابری پس از بازگشایی
بخشی از قراردادهای اختیار معامله در دوره تعطیلی بازارسهام به سررسید رسیدهاند. سازمان بورس اعلام کرده که بعد از بازگشایی، یک تا دو روز برای کشف قیمت و فرآیند اعمال قراردادها فرصت خواهد داد. با این حال، نگرانی از شکلگیری صفهای فروش سنگین و زیانهای بزرگ همچنان پابرجاست؛ بهخصوص برای معاملهگرانی که با اهرم بالا در موقعیتهای پرریسک حضور دارند.
چنین شرایطی میتواند باعث شود کارگزاریها برای تسویه بدهی مشتریان با فشار شدید نقدینگی روبهرو شوند؛ چراکه ابتدا باید کل بدهی را به سپردهگذاری پرداخت کرده و سپس آن را از مشتری مطالبه کنند.
پیشنهاد ایجاد خطوط اعتباری اضطراری
برای کاهش فشار نقدینگی، برخی فعالان بازار پیشنهاد دادهاند خطوط اعتباری اضطراری برای کارگزاریها در نظر گرفته شود؛ برای مثال از سوی سهامداران عمده یا نهادهای پشتیبان. به گفته پیشنهاددهندگان، این اقدام میتواند به مدیریت فشار تسویه در زمان بازگشایی بازار کمک کرده و امکان وصول تدریجی بدهی مشتریان را فراهم کند.
ایده تمدید سررسید آپشنها؛ راهحلی موقت اما مؤثر
در کنار پیشنهادهای نقدینگی، بسیاری از کارشناسان بازار معتقدند تمدید سررسید قراردادهای اختیار معامله نیز اقدامی ضروری است. چون در دوره تعطیلی بازار، معاملهگران عملاً فرصت تصمیمگیری و معامله را از دست دادهاند و شرایط فعلی نوعی فورسماژور محسوب میشود.
بورس24 در گفتوگو با کارشناسان و فعالان بازار سرمایه، نظر آنها را درباره تمدید احتمالی سررسیدها جویا شده است. نتیجه این نظرسنجی نشان میدهد تقریباً تمام شرکتکنندگان با این پیشنهاد موافقاند.
نظر کارشناسان: تمدید، تصمیمی منصفانه و لازم
در این نظرسنجی، کارشناسانی چون وحید کشمیری، مرتضی عباد، سید پرویز جلیلی، ایمان خاکپازان، سید مهدی طباطبایی، مسعود مظفری، فرشاد طهماسبی، میثم صمدی، همایون دارابی، برزو حقشناس، حسن کاظمزاده و علیرضا باغانی از تمدید سررسید قراردادهای اختیار معامله حمایت کردهاند. تنها حمید اعرابی با این تصمیم مخالف بوده است.
نتایج این نظرسنجی نشان میدهد : کارشناسان بازار سرمایه بر این باورند که با توجه به شرایط غیرعادی اخیر، تمدید سررسید قراردادهای اختیار معامله میتواند اقدامی ضروری برای کنترل ریسک، کاهش فشار بر کارگزاریها و حفظ تعادل بازار سرمایه باشد.
نظرات :
شما می توانید اولین نفری باشید که برای این مطلب نظر می دهید.