بازگشایی بازار سهام در شرایطی که ریسکها هنوز به طور کامل تخلیه نشدهاند، بیش از هر زمان دیگری نیازمند «حمایت هوشمند» است؛ حمایتی که به جای پخش شدن در کل بازار، به شکل هدفمند بر سهام ارزنده و بنیادی متمرکز شود تا هم از هدررفت منابع جلوگیری کند و هم به بازگشت سریعتر تعادل و اعتماد در معاملات کمک کند.
بورس24 : بازار سرمایه برای ادامه حیات خود بیش از هر چیز به «نقدشوندگی» وابسته است و تداوم توقف معاملات میتواند آسیبهای بزرگتری نسبت به ریسکهای کوتاهمدت به آن وارد کند. در شرایطی که بخش زیادی از شرکتها افشاهای لازم را انجام دادهاند و فعالان بازار امکان ارزیابی ریسک را دارند، بسیاری از کارشناسان معتقدند بازگشایی گسترده بازار ـ با افزایش دامنه نوسان و تمرکز حمایتها بر سهام ارزنده ـ میتواند به تخلیه سریعتر فشار فروش و بازگشت تعادل کمک کند.
امین سهلالبیع مدیرعامل کارگزاری کارآمد در آستانه بازگشایی بازار سهام در روز سه شنبه 29 اردیبهشت 1405 به خبرنگار بورس24 ضمن استقبال از این تصمیم گفت: به نظر میرسد بخش قابل توجهی از الزامات لازم برای بازگشایی بازار فراهم شده است. مهمترین رکن بازار سرمایه «نقدشوندگی» است و در هر شرایطی باید تلاش کنیم این ویژگی حفظ شود.
کاهش عدم تقارن اطلاعاتی با افشای شرکتها
وی افزود: یکی از مشکلاتی که در چنین شرایطی با آن مواجه هستیم، عدم تقارن اطلاعاتی است. با این حال، افشاهایی که شرکتها در حد توان خود انجام دادهاند تا حدی این مشکل را کاهش داده و اکنون معاملهگران میتوانند با سنجش ریسک، تصمیم به انجام معامله بگیرند.
مدیرعامل کارگزاری کارآمد ادامه داد: با توجه به شرایط فعلی و فشارهای تورمی، به نظر نمیرسد فشار فروش بسیار سنگینی در بازار شکل بگیرد. بنابراین انتظار ریزشهای شدید و غیرعادی نیز چندان منطقی به نظر نمیرسد. در مجموع باید توجه داشت که حیات بازار سرمایه به باز بودن آن و حفظ نقدشوندگی وابسته است؛ در غیر این صورت در آینده با آسیبهای بزرگتری مواجه خواهیم شد.
بازگشایی کامل بازار بهجز شرکتهای آسیبدیده
وی در پاسخ به این پرسش که آیا بهتر است کل بازار به طور همزمان بازگشایی شود، گفت: معتقدم بازار باید به طور کامل باز شود، بهجز شرکتهایی که آسیب مستقیم دیدهاند. درباره این شرکتها ابتدا باید برنامه بازسازی و شرایط عملیاتی آنها مشخص شود تا امکان تصمیمگیری دقیقتر فراهم شود. بنابراین افشای حداقلی برای این دسته از شرکتها کافی نیست.
سهلالبیع تصریح کرد: همچنین هلدینگهایی که سهم قابل توجهی از پرتفوی آنها در شرکتهای آسیبدیده قرار دارد، ممکن است نیازمند بررسی بیشتر باشند؛ اما به جز این موارد، سایر بخشهای بازار میتوانند بازگشایی شده و معاملات در آنها جریان پیدا کند.
پیشنهاد افزایش دامنه نوسان برای تخلیه فشار فروش
وی در ادامه با اشاره به دامنه نوسان گفت: پیشنهاد ما این است که دامنه نوسان نیز تا حدی افزایش یابد تا فشار فروش سریعتر تخلیه شده و امکان کشف قیمت و ارزشگذاری ریسک فراهم شود. به نظر من حداقل میتوان دامنه نوسان را دو برابر کرد و به حدود ۶ درصد رساند تا بازار در مدت زمانی کوتاهتر، شاید کمتر از یک هفته، به تعادل برسد.
وی افزود: برخی ممکن است بگویند اگر بازار با دامنه ۳ درصد بسته شده، بازگشایی آن با دامنه ۶ درصد قابل پذیرش نیست؛ اما از نظر منطقی این دو موضوع الزاماً به یکدیگر مرتبط نیستند. اگر دامنه ۶ درصد هم در نظر گرفته شود، منابع حمایتی باید به شکل هدفمند در سهمهایی وارد شود که از نظر ارزندگی در وضعیت مناسبتری قرار دارند. در این صورت هم حمایت مؤثرتر خواهد بود و هم منابع حمایتی به شکل بهینه مصرف میشوند.
تأثیر تحولات اخیر بر اغلب شرکتهای بورسی
مدیرعامل کارگزاری کارآمد ادامه داد: به نظر من تقریباً هیچ شرکتی در بازار سرمایه وجود ندارد که از تحولات اخیر و شرایط جنگی اثر نگرفته باشد. در واقع بسیاری از شرکتها میتوانند مشمول «افشای الف» تلقی شوند، چرا که مختصات اقتصادی کشور تغییر کرده است.
وی افزود: برای مثال نرخ ارز حدود ۲۰ درصد افزایش یافته و این موضوع میتواند باعث افزایش نرخ فروش برخی شرکتها بین ۲۰ تا حتی ۵۰ یا ۶۰ درصد شود. در مقابل، برخی شرکتها ممکن است به دلیل کمبود مواد اولیه، اختلال در زنجیره تأمین یا افزایش مطالبات با کاهش سودآوری مواجه شوند. بنابراین در مجموع میتوان گفت بخش عمدهای از بازار سرمایه از این تحولات اثر پذیرفته است.
وضعیت افشای اطلاعات در شرکتهای بورسی و فرابورسی
سهلالبیع گفت: طبق بررسیهای انجام شده، حدود ۵۰ درصد از شرکتهای فرابورسی و حدود ۲۵ درصد از شرکتهای بورسی یا افشای اطلاعات بااهمیت داشتهاند، یا مجمع برگزار کردهاند و یا افزایش سرمایه داشتهاند. بنابراین از نظر مقرراتی، بسیاری از این نمادها حتی میتوانند بدون دامنه نوسان بازگشایی شوند.
وی افزود: برای جلوگیری از تمرکز فشار فروش نیز میتوان در صورت فراهم بودن زیرساختها، بخش بیشتری از بازار را با همین سازوکار بازگشایی کرد.
ریسکها باید در قیمتها منعکس شوند
وی در ادامه درباره احتمال تکرار شرایط بحرانی در آینده گفت: اگر در آینده دوباره با چنین شرایطی مواجه شویم و شرکتی در بازار سرمایه دچار آسیب شود، میتوان همان شرکت را به طور موقت متوقف کرد؛ اما بستن کل بازار منطقی نیست. وقتی ریسکهایی از این جنس ممکن است به شکل مکرر رخ دهند، باید اجازه دهیم این ریسکها در قیمتها منعکس شوند.
خروج سرمایه در صورت تداوم تعطیلی بازار
مدیرعامل کارگزاری کارآمد تأکید کرد: ادامه توقف بازار معمولاً باعث تشدید فشار فروش در زمان بازگشایی میشود. از طرف دیگر، وقتی بازار بسته است، سرمایههایی که قصد سرمایهگذاری دارند به سمت بازارهای دیگر حرکت میکنند.
وی افزود: در چنین شرایطی بازار سرمایه عملاً از سبد گزینههای سرمایهگذاری مردم خارج میشود، در حالی که باید همواره امکان سرمایهگذاری در آن وجود داشته باشد؛ حتی اگر با ریسکهایی همراه باشد.
اثر تعطیلی بازار بر ارزشگذاری داراییها
سهلالبیع در پایان گفت: در همه بازارها ریسک وجود دارد. برای مثال فردی که امروز دلار خریداری میکند نیز ریسک توافق سیاسی را میپذیرد؛ توافقی که میتواند حتی باعث اصلاح قابل توجه قیمت دلار شود.
وی افزود: در نهایت، این ریسکها در قیمتها منعکس میشوند و بازار محل کشف قیمت بر اساس ریسک و بازده است. اگر بازار بسته بماند، علاوه بر از بین رفتن فرصت سرمایهگذاری و نقدشوندگی، در ارزشگذاری داراییها نیز «ضریب عدم نقدشوندگی» ایجاد میشود و سرمایهگذاران ناچار میشوند سهام را با تخفیف بیشتری خریداری کنند.
گفتنی است ، شب گذشته معاون سازمان بورس از بازگشایی بازار سهام پس از 80 روز توقف در روز سه شنبه هفته جاری خبر داد.
نظرات :
شما می توانید اولین نفری باشید که برای این مطلب نظر می دهید.