شایعه در بازار؛ پول از کریپتو به سمت بزرگ‌ترین عرضه اولیه تاریخ می‌رود؟

بورس24 : در روزهایی که بازار رمزارزها تحت فشار فروش سنگین قرار گرفته و بیت‌کوین برای مدتی زیر مرز ۶۰ هزار دلار سقوط کرده، هم‌زمانی این ریزش با موج هیجان پیرامون عرضه اولیه سهام SpaceX باعث شکل‌گیری یک روایت داغ در بازار شده است؛ روایتی که از انتقال سرمایه از کریپتو به بازار سهام سخن می‌گوید. با این حال، بررسی جریان استیبل‌کوین‌ها، داده‌های صرافی‌ها و رفتار ETFها نشان می‌دهد تصویر واقعی پیچیده‌تر از یک مهاجرت ساده سرمایه است و هنوز نمی‌توان با قطعیت از خروج گسترده پول از بازار رمزارزها برای خرید سهام اسپیس‌ایکس صحبت کرد.

به گزارش کوین‌دسک، در حالی که بازار رمزارزها در جریان ریزش اخیر با فشار فروش قابل‌توجهی مواجه شد، در شبکه‌های اجتماعی این گمانه مطرح شده که سرمایه‌گذاران خرد ممکن است در حال فروش بیت‌کوین و سایر دارایی‌های دیجیتال برای مشارکت در عرضه اولیه سهام شرکت اسپیس‌ایکس باشند؛ شرکتی متعلق به ایلان ماسک که یکی از بزرگ‌ترین عرضه‌های اولیه تاریخ بازار سرمایه را در دست اجرا دارد.

با این حال، داده‌های جریان سرمایه و شاخص‌های درون‌زنجیره‌ای تصویر متفاوتی ارائه می‌دهند. بررسی جریان صرافی‌ها و حرکت استیبل‌کوین‌ها نشان می‌دهد که برخلاف شایعات، نشانه‌ای از خروج گسترده و «دیوار پول نقد» از بازار کریپتو به سمت دارایی‌های سنتی دیده نمی‌شود. همچنین صرافی‌هایی مانند رابین‌هود و کوین‌بیس هنوز گزارش رسمی معاملات خود را منتشر نکرده‌اند و قرار است این داده‌ها در ماه جولای منتشر شود.

اسپیس‌ایکس و بزرگ‌ترین عرضه اولیه تاریخ برای سرمایه‌گذاران خرد

شرکت SpaceX، تحت مالکیت ایلان ماسک و فعال در حوزه موشک، ماهواره و فناوری هوش مصنوعی، در حال عرضه تا ۳۰ درصد از یک IPO بی‌سابقه به ارزش ۷۵ میلیارد دلار است؛ اقدامی که سهمی بیش از سه برابر معمول عرضه‌های اولیه به سرمایه‌گذاران خرد اختصاص می‌دهد. این سهام از طریق پلتفرم‌هایی مانند رابین‌هود، فیدلیتی و چارلز شواب در اختیار سرمایه‌گذاران قرار می‌گیرد.

بر اساس گزارش بلومبرگ، این عرضه از همان ابتدا با تقاضایی بیش از میزان سهام موجود مواجه شده و اصطلاحاً oversubscribed شده است. اسپیس‌ایکس در این عرضه با ارزش‌گذاری ۱.۸ تریلیون دلاری وارد بازار می‌شود و همین موضوع آن را به یکی از بزرگ‌ترین رویدادهای تاریخ بازار سرمایه تبدیل کرده است.

در همین بازه زمانی، قیمت بیت‌کوین حدود ۱۶ درصد کاهش یافت و برای مدتی کوتاه زیر ۶۰ هزار دلار معامله شد، پیش از آنکه مجدداً به محدوده ۶۱ هزار دلار بازگردد. این هم‌زمانی باعث شکل‌گیری گمانه‌هایی درباره انتقال سرمایه از کریپتو به بازار سهام شده است.

استیبل‌کوین‌ها چه می‌گویند؟ رد پول کجاست؟

یکی از دقیق‌ترین ابزارها برای رصد خروج سرمایه از بازار کریپتو، جریان استیبل‌کوین‌ها مانند USDT و USDC است. در حالت معمول، زمانی که سرمایه‌گذاران قصد خروج از بازار و ورود به نقدینگی دلاری دارند، ابتدا رمزارز خود را به استیبل‌کوین تبدیل می‌کنند و سپس آن را به پول نقد می‌فروشند. این فرایند در داده‌های آن‌چین به‌صورت کاهش عرضه استیبل‌کوین یا خروج آن‌ها از صرافی‌ها قابل مشاهده است.

اما داده‌های اخیر نشان می‌دهد جریان USDC و تتر در محدوده‌های معمول ماه‌های گذشته قرار دارد و نشانه‌ای از خروج غیرعادی سرمایه دیده نمی‌شود. بزرگ‌ترین جابه‌جایی‌های اخیر نیز پیش از ریزش بازار رخ داده‌اند، نه هم‌زمان با آن.

با این وجود، بیت‌کوین و اتریوم در روز جمعه شاهد خروج سنگین از صرافی‌ها بودند؛ به‌طوری که حدود ۶۶٬۴۷۰ بیت‌کوین و نزدیک به ۲.۴۹ میلیون اتریوم از صرافی‌ها خارج شد. این حرکت معمولاً به معنای انتقال دارایی به کیف‌پول‌های شخصی است و اغلب به عنوان نشانه‌ای از انباشت یا خرید در کف تفسیر می‌شود، نه فروش برای نقد کردن.

نقطه کور تحلیل آن‌چین؛ جایی که داده‌ها کامل نیستند

با وجود این شفافیت نسبی، تحلیل داده‌های درون‌زنجیره‌ای یک محدودیت مهم دارد: امکان رصد معاملات داخل پلتفرم‌های متمرکزی مانند رابین‌هود و کوین‌بیس وجود ندارد. به بیان دیگر، یک سرمایه‌گذار می‌تواند بیت‌کوین را درون حساب کارگزاری خود به دلار تبدیل کند، بدون اینکه هیچ رد مستقیمی روی بلاکچین باقی بماند.

به همین دلیل، پاسخ دقیق به این پرسش که آیا سرمایه‌گذاران خرد واقعاً برای خرید IPO اسپیس‌ایکس از کریپتو خارج شده‌اند یا خیر، تنها پس از انتشار گزارش‌های رسمی کارگزاری‌ها مشخص خواهد شد. رابین‌هود معمولاً آمار ماهانه معاملات خود را در میانه ماه بعد منتشر می‌کند و کوین‌بیس نیز در گزارش‌های فصلی خود جزئیات رفتار سرمایه‌گذاران خرد را ارائه می‌دهد.

خروج واقعی سرمایه از کجا اتفاق افتاد؟ ETFها در خط مقدم فروش

در میان تمام بخش‌های بازار، تنها جایی که خروج سرمایه واقعی و قابل اندازه‌گیری دیده شد، صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین و اتریوم (ETF اسپات) بود. این صندوق‌ها برای ۱۳ جلسه متوالی شاهد خروج سرمایه بودند و مجموعاً حدود ۴.۴ میلیارد دلار از آن‌ها خارج شد؛ روندی که در نهایت با ورود محدود ۳ میلیون دلاری متوقف شد.

همچنین ETFهای اتریوم نیز یک روند خروج ۱۷ جلسه‌ای را تجربه کردند. از آنجا که این صندوق‌ها دارایی پایه را مستقیماً نگهداری می‌کنند، خروج سرمایه به معنای فروش واقعی بیت‌کوین و اتریوم در بازار است.

شایعه قوی‌تر از داده‌ها نیست

در مجموع، هرچند هم‌زمانی سقوط بیت‌کوین با تب‌وتاب عرضه اولیه اسپیس‌ایکس باعث شکل‌گیری روایت «تبدیل کریپتو به سهام» شده، اما داده‌های موجود چنین انتقال مستقیمی را تأیید نمی‌کنند. بازار بیشتر تحت تأثیر ترکیبی از فشار ETFها، شرایط کلان اقتصادی و کاهش ریسک‌پذیری معامله‌گران قرار دارد تا یک چرخش گسترده از کریپتو به سمت IPO جدید.

با این حال، با نزدیک شدن به زمان قیمت‌گذاری سهام اسپیس‌ایکس در ۱۱ ژوئن و آغاز معاملات آن در نزدک با نماد SPCX، انتظار می‌رود جریان نقدینگی بازارها با دقت بیشتری زیر ذره‌بین قرار گیرد و تصویر واقعی‌تری از رفتار سرمایه‌گذاران آشکار شود.