از شپنا تا صندوق پالایش؛ کدام گزینه در گروه پالایشی برنده است ؟

بورس24 : در گروه پالایشی در عین اینکه رشد قیمت‌ها ادامه دارد اما افت قیمت نفت کمی ذهن‌ها را آزار می‌دهد. البته کرک‌اسپرد پالایشی‌ها از زمان شروع جنگ تا امروز روی عدد 9 فریز شد و با این رشد نرخ دلار توافقی سود شرکتها برای همین امسال هم جهش خوبی خواهد داشت.

طی روزهای پایانی هفته 3 گزارش خوب و خاص از 3 نماد شتران، شپنا و شبندر منتشر شد که در ادامه به بررسی آنها خواهیم پرداخت ...

از شتران آغاز می‌کنیم. شرکتی که در دوره 9 ماهه با فروش 310 همت به سود خالص 69 تومانی رسیده بود حالا در دوره 12 ماهه با فروش 505 همت به سود خالص 122 تومانی به ازای هر سهم رسیده است. در واقع حدود 54 تومان از این سود تنها در زمستان 1404 محقق شده و این سیگنال فوق‌العاده‌ای برای شتران است. البته بخشی از سود فصل چهارم بابت تعدیل نرخ خوراک سال جاری و سال‌های قبل بوده و باید در تحلیل سود پایدار لحاظ شود. شرکت در گزارش تفسیری نیز سود هر سهم خود برای سال جاری را با در نظر گرفتن نفت 80 دلاری و نرخ ارز 160 عزار تومانی، 139 تومان برآورد کرده تا حدودی واقعی و قابل اتکاست. لذا با فرض تقسیم سود 50 درصدی در مجمع پیشِ رو، P/E آینده‌نگر شتران هم‌اکنون 3.2 واحد است.

در شپنا هم گزارش بسیار خوبی را داشتیم. شرکت پالایش نفت اصفهان در دوره 12 ماهه با ثبت فروش 853 هزار میلیارد تومانی به سود خالص 150 تومانی به ازای هر سهم رسیده است. سود شرکت در دوره 9 ماهه 108 تومان بود که نشان می‌دهد 42 تومان از کل سود سال 1404 در زمستان محقق شده است. شرکت در گزارش تفسیری، سود هر سهم خود برای 1405 را با مفروضات نفت 61 دلاری و نرخ ارز 155 هزار تومانی به ازای هر سهم 257 تومانی برآورد کرده است. به نظر این برآورد در شپنا محتاطانه‌تر از شتران است و البته جهش بیشتری را برای امسال نشان می‌دهد. بنابراین چنانچه تقسیم سود را 50% لحاظ کنیم، P/E بعد از مجمع شرکت به 2.7 واحد می‌رسد و همین گزارش می‌تواند به راحتی سهم را راهی قیمت‌های هزار تومانی کند.

در سوی دیگر شبندر را داریم که در سود 131 تومانی دوره 9 ماهه را در دوره 12 ماهه با یک عملکرد عالی تا 213 تومان افزایش داد. گفتنی است سود شبندر در سال گذشته 316% افزایش نسبت به سال 1403 را تجربه کرده است. شرکت در گزارش تفسیری، سود هر سهم خود برای 1405 را با مفروضات نفت 75 دلاری و نرخ ارز 145 هزار تومانی به ازای هر سهم 433 تومانی برآورد کرده است ! نمی‌دانیم این گزارش چقدر قابل اتکاست اما به‌هر جهت با فرض تقسیم سود را 50 درصدی، P/E بعد از مجمع شرکت به 2.5 واحد می‌رسد که عدد جذابی است و عاملی برای رشد بیشتر سهم خواهد بود.

و در نهایت به شبریز می‌رسیم. این شرکت در دوره 12 ماهه 838 تومان سود ساخته که احتمالا در گزارش حسابرسی شده اندکی افزایش یابد. اما جذابیت اصلی در تحلیل حساسیت این شرکت نهفته است: با مفروضات دلار ۱۴۰ هزار تومانی و نفت ۶۲ دلاری، سودی در حدود ۳۰ همت (۱,۰۴۰ تومان به ازای هر سهم) برای سال ۱۴۰۵ برآورد شده است. لذا با فرض تقسیم سود 400 تومانی، P/E-forward سهم به 3.7 واحد می‌رسد !

البته بهترین گزینه صندوق پالایش است که خریدش بسیار دشوار است. پالایش: ۲،۵٪ شپنا معادل 70 همت، ۲،۶٪ شبندر معادل 70 همت، 3% شتران معادل 50 همت و ۳٪ شبریز معادل 17 همت را در اختیار دارد. بنابراین اینطور می‌توان گفت که سهامداران صندوق پالایشی، یک دارایی با 30% تخفیف را در سبد خود دارند و انتظار می‌رود طی یکسال آتی این تخفیف و شکاف بین قیمت تابلو با NAV رفته‌رفته از بین برود. تارگت اولیه پالایش را 50 تا 52 هزار تومان می‌بینیم ...