واگذاری بلوک مدیریتی شرکت سرمایهگذاری شفادارو، با نماد «شفا»، بار دیگر به یکی از پروندههای مهم بازار سرمایه ایران تبدیل شده است؛ پروندهای که در آن، یک الزام قانونی برای خروج بانک ملی از بنگاهداری، با رقابتی چنددههزار میلیارد تومانی در صنعت دارو گره خورده است.
بورس24 _ ندا فتاحی: واگذاری بلوک مدیریتی شرکت سرمایهگذاری شفادارو، با نماد «شفا»، بار دیگر به یکی از پروندههای مهم بازار سرمایه ایران تبدیل شده است؛پروندهای که در آن، یک الزام قانونی برای خروج بانک ملی از بنگاهداری، با رقابتی چنددههزار میلیارد تومانی در صنعت دارو گره خورده است.
بر اساس اطلاعات ارائهشده از فرآیند واگذاری، بلوکی معادل ۹۰.۵۲ درصد از سهام شفادارو در جریان رقابتی سهروزه با قیمت ۱۴ هزار و ۶۸۱ تومان برای هر سهم معامله شد. رقمی که حدود ۱۳۰ درصد بالاتر از قیمت پایه ارزیابی می شود.
در نتیجه این رقابت، ارزش معامله از محدوده حدود ۱۶ هزار میلیارد تومان به نزدیک ۳۷ هزار میلیارد تومان رسید. رقمی که این واگذاری را در زمره بزرگترین معاملات مرتبط با صنعت دارو در تاریخ بازار سرمایه قرار میدهد.
اما پرسش اصلی هنوز پابرجاست: آیا صرف ثبت یک قیمت بالا، به معنای نهاییشدن واگذاری است؟
بر همین اساس محمدرضا مرادی، مدیرعامل هلدینگ سرمایهگذاری شفادارو، به بورس24 میگوید، پاسخ این پرسش منفی است؛ زیرا برنده مزایده، علاوه بر پیروزی در رقابت قیمتی، باید توان و تعهد لازم برای تکمیل معامله را نیز اثبات کند.
واگذاری بلوک مدیریتی شفادارو چرا در دستور کار قرار گرفته است؟ آیا بانک ملی در فروش این دارایی اختیار دارد؟
موضوع واگذاری شفادارو، یک انتخاب اختیاری یا تصمیم مقطعی نیست؛ بانک ملی در چارچوب تکالیف قانونی و الزامات برنامه هفتم پیشرفت، باید نسبت به واگذاری برخی داراییها و شرکتهای زیرمجموعه خود اقدام کند.
بنابراین، اصل واگذاری یک تکلیف قانونی است. بحث اصلی در این میان، چگونگی اجرای معامله و اطمینان از انجام آن در چارچوبی شفاف، رقابتی و قابل دفاع است.
چرا این واگذاری برای بازار سرمایه و صنعت دارو اهمیت ویژهای پیدا کرده است؟
نخستین دلیل، اندازه معامله است. ما درباره یک بلوک مدیریتی بزرگ در یک هلدینگ فعال در صنعت دارو صحبت میکنیم؛ صنعتی که هم از منظر اقتصادی و هم از منظر تأمین کالاهای اساسی مورد توجه است.
دلیل دوم، سطح رقابت است. وقتی قیمت پیشنهادی نسبت به قیمت پایه حدود ۱۳۰ درصد رشد میکند، این پیام را میدهد که متقاضیان، برای داراییها و ظرفیتهای موجود در مجموعه شفادارو ارزش قابلتوجهی قائل هستند.
طبیعتاً ارزشگذاری بازار تنها به قیمت روز سهام محدود نیست و عواملی مانند ارزش شرکتهای زیرمجموعه، داراییها، ظرفیت توسعه، جایگاه صنعت دارو و برنامههای احتمالی خریدار جدید نیز در آن اثرگذار است.
در این فرآیند، ارزش معامله از حدود ۱۶ هزار میلیارد تومان به نزدیک ۳۷ هزار میلیارد تومان رسید. آیا میتوان این رقم را ارزش قطعی واگذاری دانست؟
رقمی که در جریان رقابت ثبت شده، نشاندهنده ارزش پیشنهادی برنده در مزایده است؛ اما نهاییشدن معامله به انجام کامل تعهدات خریدار وابسته است.
در واگذاریهای بزرگ، صرفاً مطرحکردن یک قیمت بالا کفایت نمیکند. خریدار باید شرایط مالی، اهلیت حرفهای و توانایی لازم برای تأمین منابع و اجرای تعهدات خود را داشته باشد. پس از تکمیل این مراحل است که واگذاری میتواند نهایی تلقی شود.
این حساسیت بر ایفای تعهدات خریدار، ناشی از تجربه ناموفق مزایده قبلی است؟
بله، تجربه مزایده قبلی در این زمینه اهمیت دارد. در مزایدهای که پیشتر برگزار شد، یک برنده مشخص شد، اما آن خریدار به تعهدات خود عمل نکرد و به همین دلیل، فرآیند به نهاییشدن واگذاری منتهی نشد.
پرونده آن مزایده بسته شد و پس از آن، موضوع واگذاری دوباره در مسیر اجرا قرار گرفت. این تجربه نشان میدهد که در چنین معاملاتی، انتخاب برنده تنها مرحله نخست است؛ مرحله مهمتر، عمل خریدار به تعهدات پس از برندهشدن است.
منتقدان ممکن است بگویند طولانیشدن فرآیند واگذاری، نشانه وجود ابهام یا مانع در مسیر معامله است. ارزیابی شما چیست؟
باید میان طولانیشدن یک فرآیند و وجود مانع در اصل واگذاری تفاوت قائل شد. اصل واگذاری، به دلیل تکلیف قانونی بانک ملی، روشن است. اما اجرای درست و دقیق آن نیازمند طیشدن مراحل مختلفی است.
صلاحیتسنجی متقاضیان، بررسی توان مالی، شفافسازی شرایط معامله و دریافت تضمینهای لازم، همه بخشی از فرآیندی هستند که باید با دقت دنبال شوند. شاید همین سطح بالای شفافیت و کنترل، زمان واگذاری را طولانیتر کند، اما نتیجه آن باید کاهش ریسکهای بعدی باشد.
سازوکار انتخاب خریدار چگونه است؟ آیا نام خریدار از پیش تعیین میشود؟
خیر. واگذاری در بستر شفاف بورس انجام میشود و متقاضیان باید مراحل احراز صلاحیت را طی کنند. پس از آن، رقابت میان شرکتکنندگان واجد شرایط شکل میگیرد و هر مجموعهای که بالاترین پیشنهاد را ارائه کند، برنده میشود.
اما همانطور که اشاره شد، برندهشدن پایان فرآیند نیست. برنده باید به تمام تعهدات تعیینشده عمل کند تا واگذاری به مرحله نهایی برسد.
این شیوه، به دلیل انجام رقابت در فضای شفاف بازار سرمایه، مورد تأیید وزارت امور اقتصادی و دارایی نیز قرار دارد.
آیا قیمت پایه جدید برای عرضه بلوک شفادارو تعیین شده است؟
قیمت نهایی و قیمت پایه، از مسیرهای کارشناسی و بر اساس ضوابط تعیین میشود و اعلام رسمی آن باید از سوی مراجع مسئول انجام شود.
با این حال، با توجه به شرایط جدید، تغییرات ارزش داراییها و سطح قیمتهایی که در رقابتهای گذشته مشاهده شده، انتظار میرود قیمت جدید از قیمت مربوط به مزایده قبلی بالاتر باشد. اما تا زمانی که عدد رسمی اعلام نشده، نمیتوان درباره رقم مشخصی صحبت کرد.
آیا میتوان درباره خریدار احتمالی گمانهزنی کرد؟
در یک فرآیند رقابتی و بورسی، گمانهزنی درباره خریدار پیش از پایان مراحل قانونی، مبنای قابل اتکایی ندارد. هر شرکت یا مجموعهای که شرایط لازم را داشته باشد، بتواند اهلیت خود را اثبات کند و در رقابت قیمت برنده شود، میتواند خریدار این بلوک باشد.
آنچه اهمیت دارد، این است که خریدار نهایی علاوه بر توان پرداخت، برنامهای روشن برای اداره، توسعه و حفظ ارزشهای مجموعه داشته باشد.
سهامداران «شفا» پس از واگذاری باید کدام متغیرها را با دقت دنبال کنند؟
برای سهامداران، صرف تغییر مالکیت مهم نیست؛ کیفیت مالکیت و برنامهای که پس از واگذاری اجرا میشود اهمیت بیشتری دارد.
سهامداران باید به چند موضوع توجه کنند: نخست، نهاییشدن قانونی معامله و اجرای تعهدات خریدار؛ دوم، ترکیب و رویکرد سهامدار جدید؛ سوم، برنامههای احتمالی برای توسعه شرکتهای زیرمجموعه، بهبود ساختار مالی و استفاده از ظرفیتهای موجود در صنعت دارو.
در نهایت، واگذاری زمانی میتواند برای همه ذینفعان مثبت ارزیابی شود که به تقویت حاکمیت شرکتی، پایداری مدیریتی و افزایش ارزش اقتصادی مجموعه منجر شود.
پروندهای که فقط بر سر قیمت نیست
به گزارش بورس24 ، واگذاری بلوک مدیریتی شفادارو، در ظاهر یک معامله بزرگ سهامی است؛ اما در عمل، آزمونی برای سازوکار واگذاری داراییهای بانکی در بازار سرمایه نیز محسوب میشود.
از یک سو، رقابت قیمتی و ثبت ارزش نزدیک به ۳۷ هزار میلیارد تومان، از جذابیت بالای این دارایی برای متقاضیان حکایت دارد. از سوی دیگر، تجربه مزایده پیشین نشان داده که قیمت پیشنهادی، بدون تأمین مالی و ایفای تعهدات، تضمینکننده انجام معامله نیست.
به همین دلیل، مسیر پیشروی «شفا» را باید در سه واژه خلاصه کرد: شفافیت، اهلیت و تعهد.سرنوشت نهایی این واگذاری، نه فقط با عددی که روی تابلوی بورس ثبت میشود، بلکه با توان برنده برای تبدیل آن عدد به یک معامله قطعی و پایدار تعیین خواهد شد.
نظرات :
شما می توانید اولین نفری باشید که برای این مطلب نظر می دهید.