پالایشی‌ها یک گام به گشایش نزدیک شدند ...

بورس24 : در گروه پالایشی با تصویب‌نامه هیات وزیران و تعیین فرمول نرخ خوراک و ابلاغ آن به شرکت‌ها، احتمالا تا پایان هفته جاری شفاف‌سازی شرکت‌ها درخصوص اثرات فرمول جدید و در ادامه گشایش نمادها را داشته باشیم. در این گزارش مروری بر نکات مهم پیرامون مصوبه جدید دولت خواهیم داشت ...

1- وزارتخانه‌های نفت و اقتصاد و سازمان برنامه و بودجه موثرترین ارگان‌های اثرگذار بر این دستورالعمل بودند. ابلاغ این مصوبه هم توسط معاون اول رییس‌جمهور انجام شده است. بنابراین دستورالعمل مذکور قطعی است و تغییر نخواهد کرد.

2- زمان اعتبار این دستورالعمل از ابتدای مهر ماه سال جاری و تا انتهای برنامه هفتم توسعه (پایان سال 1407) هست.

3- در این مصوبه تخفیف نفت خام سبک از 5 به 2 دلار و نفت خام سنگین از 6 به 4.1 دلار کاهش یافته است. (تقریبا مشابه آن‌چیزی که ماه‌ها در فضای مجازی عنوان می‌شد). همانطور که قبلا هم اشاره شد شرکت‌های پالایش نفت بندرعباس، تهران و شیراز عمدتا با نفت خام سنگین سر و کار دارند و لذا اثر منفی این مصوبه بر سود آنها کمتر است. در پالایشگاه‌های اصفهان و تبریز نیز وزن نفت خام سبک بالاتر است و به دلیل کاهش بیشتر تخفیف، اثر منفی بیشتری خواهند گرفت.

4- تخفیف خوراک میعانات گازی نیز از 2 به 3.1 دلار نسبت به قیمت فوب خلیج‌فارس رسیده است. البته این فرمول برای مجتمع‌هایی هست که تا پایان سال 1405 بهره‌برداری شده‌اند و برای مجتمع‌هایی که از این به بعد به بهره‌برداری می‌رسند، تخفیفی در کار نخواهد بود.

5- قیمت نفتای تحویلی به پتروشیمی‌ها هم مطابق قیمت میعانات خواهد بود. این بند به نفع ستاره خلیج‌فارس، تاپیکو، شستا و شاوان (تقریبا نیمی از خوراک میعانات و نیمی نفت سبک) است و البته پتروشیمی‌های خوراک مایع (نوری، بوعلی، شاراک، تا حدی جم و ...) و در نهایت هلدینگ خلیج‌فارس نیز از این مصوبه بهره‌مند خواهند شد.

6- فرمت کلی نرخ محصولات و فرآورده‌ها، مشابه با فرمول قبلی است اما بعضا مبنای نرخ‌گذاری‌ها از سنگاپور به فوب خلیج‌فارس تغییر کرده و فرمول‌ها و ضرایب اصلاح شده که در مجموع منجر به کمی کاهش نرخ محصولات خواهد شد.

7- در این مصوبه در جرائم ناشی از تخطی در استانداردها سخت‌گیری بیشتری شده (مثل گوگرد اضافی گازوئیل یا اکتان پایین‌تر بنزین). بنابراین وقتی یک شرکت پالایشگاهی نتواند  طرح‌های کیفی‌سازی را به بهره‌برداری برساند از دو جهت متضرر خواهد شد: اول اینکه نرخ محصولات افت شدیدتری می‌کند و دوم اینکه بابت عدم پیشرفت طرح‌های توسعه از میزان تخفیف خوراک 5% کسر می‌شود.

8- بحث برانگیزترین و پرابهام‌ترین بخش مصوبه، بند کذائی 7 است. در این دستورالعمل، اعلام شده که با تشخیص "وزارت نفت" تا پایان شرایط اضطرار جهانی، قیمت‌های دلاری خوراک و فرآورده‌ها معادل قیمت‌های قبل از جنگ محاسبه می‌شود. در یک کلام در شرایط اضطراری که مبنا و زمان مشخص هم ندارد، دست دولت باز گذاشته شده و همه چیز به یکباره فریز می‌شود ! (شبیه کرک‌اسپرد 9 دلاری 9 اسفند 1404 تا روزهای پایانی بهار 1405 که البته ابهام دیگر این است که شرایط فعلی هم شامل شرایط جنگی می‌شود یا خیر ... ؟!!!

جمع‌بندی: دستورالعمل منتشر شده قدری از انتظارات به دلیل موردهای 6 ، 7 و 8 بدتر بود. البته منتج به شوک عجیب به بازار و کلیت گروه نخواهد شد؛ چراکه P/E فوروارد شرکت‌ها تا پیش از توقف حوالی 3 تا 3.5 واحد بود و در بدترین حالت با مصوبه جدید که از مهر ماه اجرایی می‌شود، به 4 تا 4.5 واحد می‌رسد. ضمن اینکه شرکتها یک گزارش طلایی در تابستان منتشر خواهند کرد که اتفاق بسیار خوبی برای آنهاست.

اما آن‌چیزی که شاید از اینجا به بعد ماجرا کار را برای پالایشی‌ها سخت کند، افت مجدد کرک‌اسپردها و حرکت آن به سمت میانگین تاریخی است که اگر ادامه یابد، منتج به افت سود شرکت‌ها برای سال بعد خواهد شد.

البته موارد بیان شده نظر کارشناسی ماست و باید منتظر اظهارنظر شرکت‌ها و شفاف‌سازی آنها تا پایان هفته جاری باشیم.

صاحب ارجمند، معاون مالی پالایشگاه اصفهان با تأکید بر اینکه «برقراری فرمول فعلی در ۶ ماهه نخست خبر خوبی است، گفت: «فرمول جدید ابلاغ‌شده بر اساس بررسی‌های اولیه، می‌تواند تأثیر حداکثر ۱۰ درصدی بر پالایشگاه‌ها داشته باشد که ما در حال بررسی دقیق هستیم و نتایج نهایی را به سهامداران اعلام خواهیم کرد.»