چه کسی از خود حقوقی ها حمایت کند!؟

06 تیر 1394 ساعت 11:00 ویژه های خبری و تحلیلی

بورس24 :تنگناهای بازار سهام در یک سال اخیر موجب شکل گیری انتظارحمایت حقوقی ها ، به ویژه هلدینگ های چندرشته ای ، از شركت های تابعه خود در بازار شده است و از اینرو برخی از این هلدینگ ها به منظور تقویت سهام شركت های تابعه خود، بازارگردانی از سهام شركت های زیر مجموعه خود را در دستور كارشان قرار داده اند. اما در حالی که این هلدینگ ها از سهام شرکت های زیرمجموعه خود حمایت می کنند ، مشاهده می شود که خود سهام این هلدینگ ها فاقد حمایت های لازم در این خصوص هستند و این امر به گونه ای اجحاف بر عملکرد این شرکت ها در بازار سرمایه است.این عدم حمایت از آن جهت است که سهامدار حقوقی این هلدینگ های چندرشته ای ترجیح می دهند تا منابع خود را به جای تقویت سهام این هلدینگ ها، در بازارهایی خارج از بورس سرمایه‌گذاری كنند.

ادعای این مساله نیز میزان بازارگردانی سهام شركت سرمایه‌گذاری غدیر در بازار سرمایه است. در حالی از آبان ماه سال 1393 تاکنون، از 476 میلیون و 301 هزار و 77 سهم سرمایه‌گذاری غدیر معامله شده است كه تنها ( بدون لحاظ افزایش سرمایه ) 32 میلیون و 177 هزار و 722 سهم سرمایه گذاری غدیر توسط مجموعة ساتا خریداری شده است. اما میزان حمایت سرمایه گذاری غدیر از نفت و گاز پارسیان از آبان ماه گذشته تاکنون بیش از میزان حمایت مجموعه تأمین اجتماعی نیروهای مسلح بوده است . به گونه ای که غدیر در این بازه (بدون لحاظ افزایش سرمایه ) ، تعداد 74 میلیون و 637 هزار و 185 سهم پارسان را خریداری كرده است که با احتساب آخرین سرمایه ، 14.2 درصد از کل معاملات پارسان را شامل شده، این در حالی است که مجموعة ساتا، تنها 6.7 درصداز معاملات غدیر را در برگرفته است .

بر این اساس سید علیرضا ناجی كارشناس و تحلیل گر بازار سرمایه در تبیین این موضوع، در گفت و گو با خبرنگار بورس24 ، از سهام سرمایه گذاری غدیر( به عنوان نهمین شرکت بورسی به لحاظ ارزش بازار) به عنوان سهامی یاد کرد که در بین سرمایه گذاران حرفه ای بازار به عنوان یک سهام با ارزش یاد کرد که بدان رویکردی بلند مدت دارند. وی از این مساله به عنوان مزیتی نام برد كه سبب شده است تا سهام غدیر در زمان نزولی بودن شاخص و بحران بازار سرمایه مورد توجه نوسان گیران قرار نگیرد.

به گفته وی؛ رویکرد سرمایه گذاران در زمان رکود بازار سرمایه، سرمایه گذاری در سهام با سرمایة کوچک است تا به این واسطه به راحتی قادر به شناسایی Capital Gain از سهام کوچک باشند.

اما این كارشناس بازار سرمایه علت كاهش قیمت سهام این شركت در بازار سرمایه را مورد اشاره قرار داد كه منجر شده است تا قیمت سهام این شركت به رغم برخورداری از پتانسیل های بالا، به ارزش ذاتی خود نزدیك نباشد.

به گفته وی؛ در حال حاضر به دلیل اتخاذ سیاستهای سخت گیرانه به خصوص در صنعت پتروشیمی در بازة زمانی 1.5 ساله اخیر توأم با رکود بازار، ابهامات بنیادین و ریسک سیتسماتیک بازار سرمایه افزایش یافته است.

وی با اشاره به سهامداران شركت سرمایه‌گذاران غدیر، عنوان كرد: عمدة سهامداران شرکت، سهامداران بلندمدت هستند، لذا بهای تمام شدة آن ها، از ارزش روز هر سهم شرکت کمتر بوده است بر این اساس فروش سهم در قیمت های کنونی با توجه به نقدشوندگی سهم غدیر و با توجه به شرائط بازار سرمایه برای آنها، توجیه پذیر است و بلافاصله اقدام به خرید سهام کوتاه مدت دیگر می كنند.

علیرضا ناجی اضافه كرد: از آنجا که اکثر صندوق های سرمایه گذاری، بخشی از پرتفوی خود را به سهام غدیر اختصاص داده اند، در زمان رکود بازار، درصد ابطال واحدهای سرمایه گذاری صندوق ها افزایش می یابد لذا مدیران صندوق، دست به فروش سهام نقد شونده ای هم چون غدیر می زنند.

وی از نداشتن استراتژی با ثبات حمایتی از سوی سهامداران عمده غدیر به عنوان اصلی ترین دلایل عمده عدم استقبال بازار از خریداری سهام غدیر نام برد و افزایش بازدهی سهام شرکت غدیر را نیازمند ارسال سیگنال های سهامدار عمده در حمایت از سهام غدیر، در قیمت های کنونی ذكر كرد؛ بویژه در زمانی که در قیمت های کنونی، فشار فروش چشمگیری متوجه سهام شرکت نمی باشد.

این كارشناس بازار سرمایه بر لزوم حمایت سهامدار عمده از سهام غدیر با کداصلی خود با توجه به قیمت تمام شده کمتر از 80 تومان تاكید و در توضییح بیشتر عنوان كرد: اینکه سهم غدیر در زمان رکود بازار بیش از سهام دیگر همانند پارسان، بیشتر نزول می کند و در زمان رونق بازار نسبت به پارسان کمتر رشد می کند، یکی از دلایلش این است که اولاً سهامدار عمده دارای یک استراتژی حمایتی با ثبات، نیست. ثانیاً بطور قطع در مجموعه تصمیم سازی سهامدار عمده، اعتقادی به بازار سرمایه و بخصوص به سهم غدیر و پارسان وجود ندارد.

وی ادامه داد:‌ همچنین در زمان رونق بازار، بایستی به این نکته توجه كرد که پرتفوی پارسان متمرکز در یک صنعت خاص است و ایجاد هرگونه تغییرات مثبت، اثرات مثبت آن در قیمت منعکس می گردد، اما غدیر به دلیل گستردگی پرتفوی آن علاوه برصنعت پتروشیمی، دارای پرتفوی دیگر از صنایع دیگر همانند سیمان و ساختمان و پروژه های خارج بورسی است که سهامداران خرد در تصمیم گیریهایشان در مورد سهم غدیر، آنها را لحاظ می کنند.

علیرضاناجی در خاتمه پیشنهاد كرد:‌ هم برای سهم غدیر و هم برای سهم پارسان به رغم وجود محدودیتهای منابع مالی، با توجه به شرائط بازار ( هم در زمان رکود هم در زمان رونق) با تعیین قیمت سقف و کف، سیاستی اعمال شود که در قیمت کف ، خریداری شود و در سقف قیمت ، حتماً سهام به فروش برسد، تا با این شیوه به بازار اطمینان داده شود که در شرائط مختلف بازار مراقبت از سهم می شود و با خرید و فروش در قیمت کف و سقف از بازی سفته بازان با سهامداران عمده نیز جلوگیری خواهد شد.

مقایسة ارزش بازار پارسان و غدیر، در بازة 3 ماهة اخیر ( از ابتدای فروردین سال 94)