پشت پرده ثبت سود ۸۰۴ درصدی سهام بانک شهر در فرابورس؛ «وشهر» ستاره بی‌رقیب سه سال پرریسک بازار سرمایه

بورس24 : بررسی سابقه قیمتی سهام «بانک شهر» با نماد «وشهر» در بورس ایران گویای آن است که ظرف مدت سه سال گذشته، از 21 خرداد 1401 تا 21 خرداد 1404 ارزش هر برگ سهم از 26 تومان به 235 تومان رسیده است!!

عملا سهامداران بلندمدت (سه ساله) بانک شهر بانکی که در بازار پایه فرابورس حضور دارد در 804% سود هستند! سودی که در یکی از کم رمق ترین و  پرریسک ترین دوران های بازار سرمایه ثبت شده و در قیاس با بسیاری از نماد های دیگر، نه تنها در صنعت بانکی بلکه در کل بازار، بسیار بیشتر است. 

در این نوشتار تحلیلی، تمرکز اصلی بر بررسی روند تغییرات پارامتر های بنیادی با اثرگذاری بالا بر فعالیت های اصلی بانک در سه سال گذشته است. مبنای اطلاعاتی نیز بر دیتای مندرج در گزارش فعالیت هیات مدیره در انتهای 1400 و گزارش عملکرد ماهانه اردیبهشت 1404 و جدیدترین صورت های مالی بانک قرار داده شده است. 

-    یکی از پوینت های جذاب عملکرد «وشهر» آن است که در 1400 به زیان خالص  1.4 همتی رسیده! اما برای دوره 1404 برآورد کرده که به سود خالص  21.2 همتی برسد!! البته سود خالص دوره 1403 نیز در سطح 17 همت محاسبه شده است! 

بنابراین روند صعودی مهمترین متغیر ارزشگذاری شرکت یعنی سود خالص یکی از مهمترین دلایل رشد 804% ارزش سهام «بانک شهر» در سه سال اخیر بوده است. دورنمای سودسازی بانک شهر به شرح زیر به تصویر کشیده شده است: 

-    علاوه بر افق روشن سود خالص، توجه فرمایید که مجموع دارایی های بانک در گزارش سه ماهه 1401 برابر با 171 همت گزارش شده، حال آنکه این رقم در آخرین گزارش مالی (9 ماهه 1403) بیش از 509 همت محاسبه شده که خب! گویای رشد 198% مجموع دارایی هاست. البته پروسه افزایش  سرمایه 27.5 همتی نیز در جریان بوده و قرار است که از محل مازاد تجدید ارزیابی دارایی ها، رقم سرمایه اسمی به حوالی 41 همت برسد. 

شایان ذکر است که یکی از فاکتور های موثر در سنجش قدرت تسهیلات دهی، حد مجاز سرمایه گذاری و تعهدات بانکی، سرفصل دارایی هاست! بدین صورت که هر چه میزان دارایی های بانکی بیشتر باشد، پتانسیل عملیاتی و سرمایه گذاری بیشتری داشته و در نتیجه دست مدیریت در عملیات بازتر خواهد بود. 

-    دیگر پارامتر کلیدی تاثیر گذار بر حجم عملیات و درآمد بانک، مقدار سپرده های در دسترس بانک است. مسلما هر چه حجم سپرده های دریافتی از مشتریان بیشتر شود، نقدینگی بیشتری در دسترس بانک بوده و در نتیجه قدرت کسب درآمد و سود از محل این نقدینگی برای بانک بیشتر خواهد بود. 

در ابتدای دوره 1401 مانده سپرده های بانک در سطح 156 همت گزارش شده بود! این رقم در اردیبهشت 1404 به حوالی 350 هزار میلیارد تومان رسیده است!!! عملا  124% رشد در سرفصل حجم سپرده های دریافتنی. 

-    برای درک بهتر تاثیر این سرفصل بر نتایج عملیاتی بانک، توجه فرمایید که در کل دوره 12 ماهه 1400 مجموعا 15.2 همت به عنوان درآمد تسهیلات اعطایی گزارش شده بود. اما!! در دوره 2 ماهه ابتدایی 1404 این رقم در سطح 7.42 همت گزارش شده است!! یعنی عملا 50% از این درآمد استراتژیک 12 ماهه در 1400 تنها در 2 ماه ابتدایی 1404 کاور شده است. مسلما این رشد در سایه افزایش حجم تسهیلات اعطایی تحقق یافته است. 

-    مشابه این رویداد را در درآمد کارمزد ها نیز شاهد هستیم! بخش کارمزد ها که معمولا دومین جریان نقدی بااهمیت در بانکها محسوب می شود، نقش مهمی در بهبود تراز عملیاتی دارد. 

در این مدت 2 ماهه 1404 تراز عملیاتی کارمزد ها در سطح مثبت 3.36 همت محاسبه شده و این در حالیست که در اسکیل 3 ماهه 1401، تراز کارمزد ها برابر با 581 میلیارد تومان بوده و این یعنی جامپ 5.7 برابری تراز کارمزدی بانک. خاطر نشان می شود که رقم 3.36 همت در مدت 2 ماهه حاصل شده! حال آنکه تراز 3 ماهه 1401 برابر با 581 میلیارد تومان بوده! 

-    از کفایت سرمایه نیز نباید گذشت! در سال های قبل بانک شهر کفایت سرمایه مناسبی نداشت! اما در 1404 برآورد کرده که با تکمیل افزایش سرمایه، این نسبت حساس بنیادی به 7.4% خواهد رسید. همچنین برآورد شده که در سال بعد، این نسبت به حوالی 10% می رسد و عملا از خط کش بانک مرکزی یعنی 8% عبور خواهد کرد. 

مسلما بهبود نسبت کفایت سرمایه که از فاکتور های اصلی در سنجش ریسک صنعت بانکی محسوب می شود، اعتماد بیشتر سرمایه گذاران را به همراه داشته که خود مسبب ورود بیشتر نقدینگی به سهم و در نتیجه رشد پایدار قیمت سهم خواهد شد.