چرا سرمایه‌گذاران بزرگ دوباره به خرید طلا روی آورده‌اند؟

بورس24 : در گزارش تحلیلی «پل براندوس» از مارکت‌واچ، او دلایل خرید بیشتر طلا را در شرایط پرریسک جهانی تشریح می‌کند؛ از تورم، بدهی‌های عظیم آمریکا و کاهش ارزش دلار تا بی‌ثباتی سیاسی بین‌المللی. این عوامل، سرمایه‌گذاران را به سوی پناهگاه سنتی طلا سوق داده‌اند.

پل براندوس می‌گوید مشکلات و نگرانی‌هایی که محرک افزایش قیمت طلا هستند، به‌زودی از بین نخواهند رفت. به اعتقاد او، طلا در جهانی پرریسک و آشفته، همچنان کارکرد خود را حفظ می‌کند؛ زیرا تهدید‌ها برای هر سبد سرمایه‌گذاری در همه‌جا مشاهده می‌شوند.

او توضیح می‌دهد که در بهار گذشته، بخشی از سرمایه خود را از طریق صندوق قابل معامله SPDR Gold Shares (با نماد GLD) به خرید طلا اختصاص داده است. این سهم کمتر از دو درصد از کل پرتفوی متنوع اوست. براندوس تأکید می‌کند که تصمیمش برای خرید، نه به‌دلیل توصیه شبکه‌های تلویزیونی مالی چون CNBC یا Fox Business بوده، نه تحت تأثیر ترس از عقب‌ماندن از دیگران (FOMO). بلکه بر پایه تحلیل خود به این نتیجه رسیده که جهان امروز یک محیط ضدریسک (Risk-off) است؛ شرایطی که تهدید‌های فراوانی برای سرمایه‌گذاران ایجاد کرده و باعث می‌شود دارایی‌هایی مانند طلا جذاب‌تر شوند.

چهار تهدید اصلی برای بازار سرمایه

به گفته براندوس، نخستین تهدید، قیمت‌های بسیار بالای سهام است. او دو شاخص مهم را معیار ارزیابی می‌داند: نخست «شاخص بافِت» (Buffett Indicator) یعنی نسبت کل ارزش بازار سهام آمریکا به تولید ناخالص داخلی، که نشان می‌دهد سهام آمریکا به‌شدت بیش‌ازحد ارزش‌گذاری شده‌اند. دوم، نسبت CAPE شیلر (نسبت قیمت به سود تعدیل‌شده از تورم در ده سال گذشته) که توسط اقتصاددان برنده نوبل «رابرت شیلر» طراحی شده است. براندوس می‌گوید محاسبه این نسبت پیچیده است، اما نتیجه روشن: سهام در وضعیت پرریسکی قرار دارند.

او در ادامه اضافه می‌کند اگرچه قیمت بنزین کاهش یافته، این معمولاً نشانه‌ای از مشکل در اقتصاد است. مانند دوران همه‌گیری کرونا، زمانی که بهای نفت برای مدتی به منفی ۳۷ دلار رسید؛ نشانه‌ای از رکود عمیق اقتصادی.

تورم و تردید نسبت به آمارهای رسمی

دومین تهدید، افزایش تورم است. براندوس نسبت به داده‌های رسمی دولت ترامپ که ادعا داشت تورم تحت کنترل است، تردید دارد. او می‌نویسد: دولت تعطیل شده و بیشتر تحلیل‌گران اقتصادی یا اخراج شده‌اند یا به مرخصی اجباری رفته‌اند، پس چگونه می‌توان از کنترل تورم سخن گفت؟ به‌اعتقاد او، قیمت‌های روزمره مانند قهوه، همبرگر، قبض برق و اجناس فروشگاه‌ها خود گویای افزایش شدید هزینه‌هاست.

او یادآور می‌شود که افت قیمت بنزین در شرایط بحرانی، معمولاً نشانه ضعف اقتصادی است نه ثبات؛ درست مانند زمانی که اقتصاد آمریکا درگیر بحران‌های داخلی یا خارجی می‌شود.

کاهش اعتبار دلار به‌عنوان «پناهگاه امن»

سومین تهدید، افول اعتبار دلار به‌عنوان دارایی امن جهانی است. طبق تحلیل شرکت مدیریت سرمایه دارایی‌های سوئیسی «یولیوس بائر»، ارزش دلار آمریکا طی سه سال گذشته ۱۵ درصد کاهش یافته است. بر اساس شاخص ICE-U.S. Dollar Index، بیش از نیمی از این افت از ابتدای سال جاری رخ داده است.

«دیوید مایر»، تحلیل‌گر این شرکت، هشدار داده است که در صورت شکست سیاست‌گذاران آمریکایی در تثبیت وضعیت مالی، روند کاهش ارزش دلار ادامه خواهد یافت. او اضافه می‌کند که در دوره‌هایی که منبع نگرانی‌ها سیاست‌های آمریکا است، ضعف دلار معمولاً بیشتر می‌شود و ممکن است جایگاه سنتی آن به‌عنوان دارایی امن دنیا زیر سؤال برود.

تشدید بحران‌های جهانی

چهارمین تهدید از نظر براندوس، افزایش بی‌ثباتی جهانی است. نشانه‌ها حاکی از آن است که آتش‌بس اسرائیل و حماس در حال فروپاشی است. روسیه نیز که ۴۷ ماه برای شکست آلمان نازی در جنگ جهانی دوم زمان نیاز داشت، اکنون پس از ۴۴ ماه جنگ با اوکراین هنوز به هیچ نتیجه‌ای نرسیده است. در همین حال، افزایش توان نظامی و لحن تهاجمی چین ادامه دارد و گمانه‌زنی‌ها درباره احتمال تصرف تایوان تا سال ۲۰۲۷ بالا گرفته است.

براندوس همچنین به تعطیلی دولت فدرال آمریکا اشاره می‌کند و آن را نمادی از ناتوانی کامل «دموکرات‌ها و جمهوری‌خواهان» در همکاری حداقلی برای حل مشکلات کشور می‌داند. او با طعنه می‌نویسد: «واقعاً تأسف‌آور است.»

نظر سرمایه‌گذاران بزرگ درباره آینده طلا

او نتیجه می‌گیرد که در چنین شرایطی، محیط جهانی ضدریسک شده است و جای تعجب نیست که برخی از بزرگ‌ترین سرمایه‌گذاران وال‌استریت به خرید طلا روی آورده‌اند. برای مثال، «ری دالیو» بنیان‌گذار بریج‌واتر توصیه می‌کند سرمایه‌گذاران تا ۱۵ درصد از پرتفوی خود را به طلا اختصاص دهند. همچنین، «جیمز دایمون» مدیرعامل «جی‌پی مورگان چیس» گفته است که قیمت طلا «به‌راحتی می‌تواند تا ۵۰۰۰ یا حتی ۱۰هزار دلار افزایش یابد» و افزود: «در چنین شرایطی، برای نخستین بار در طول دوران کاری‌ام، داشتن طلا در سبد سرمایه‌گذاری انتخابی کاملاً منطقی است.»

آیا طلا نیز ممکن است به حبابی تبدیل شود؟

برخی تحلیل‌گران این پرسش را مطرح کرده‌اند که آیا طلا نیز مانند سهام در آستانه شکل‌گیری حباب قیمتی قرار دارد؟ گزارش بانک سرمایه‌گذاری «گلدمن ساکس» پیش‌بینی می‌کند تا پایان سال، قیمت طلا در بازار کومکس ممکن است به ۴۹۰۰ دلار برسد.

به گفته «لینا توماس»، استراتژیست گلدمن، افزایش قیمت اخیر بر پایه عوامل واقعی و بنیادی است، نه هیجان زودگذر. او یادآور می‌شود که جهش مشابهی در دهه ۱۹۷۰ رخ داد، زمانی که قیمت طلا از ۳۵ دلار به ۸۵۰ دلار رسید؛ دوره‌ای که با تصمیم رئیس‌جمهور وقت «ریچارد نیکسون» برای جدا کردن پشتوانه طلا از دلار و همچنین سال‌های طولانی بی‌ثباتی اقتصادی و تورم شدید در دولت‌های نیکسون، جرالد فورد و جیمی کارتر همراه بود.

طلا؛ بیمه‌ای برای جهانی ناامن

براندوس می‌گوید برای او، طلا نوعی بیمه در برابر جهانی آشفته و ناامن است. تنها عواملی که ممکن است این روند را متوقف کنند، صلح یا کاهش تنش‌ها در خاورمیانه یا تغییر رفتار ولادیمیر پوتین، رئیس‌جمهور روسیه است؛ هرچند هیچ نشانه‌ای از چنین تغییراتی دیده نمی‌شود.

او اضافه می‌کند که واگرایی فزاینده میان ایالات متحده و چین، دو قدرت بزرگ اقتصادی و نظامی جهان، نیز نشانه مثبتی برای آینده نیست. فاصله‌گیری این دو کشور همراه با تنش‌های سیاسی، چشم‌انداز اقتصادی را تیره‌تر می‌کند و انگیزه نگهداری طلا را افزایش می‌دهد.

آینده سرمایه‌گذاری در طلا

براندوس نتیجه می‌گیرد که تورم، کسری بودجه و ضعف دلار در آینده نزدیک از میان نخواهند رفت، بنابراین او همچنان «طرفدار طلا» باقی می‌ماند. در عین حال، هشدار می‌دهد که هنگام خرید طلا باید این پرسش را مطرح کرد: طرف مقابل معامله کیست؟ چرا آنها می‌فروشند؟ و آیا دانشی دارند که ما نداریم؟

در پایان، مارکت‌واچ یادآور می‌شود خریدار اصلی که موجب جهش اخیر قیمت طلا شده است، ممکن است خود عامل سقوط بعدی آن باشد. همچنین اشاره می‌کند که زمانی‌که بزرگ‌ترین شرکت مدیریت دارایی جهان و «پادشاه اوراق قرضه» هر دو بر سر خرید طلا، نقره و بیت‌کوین هم‌نظر شده‌اند، فرصت ویژه‌ای برای بررسی دوباره آینده سرمایه‌گذاری ایجاد شده است.