خواجه نصیری: زمان حذف دامنه نوسان است

بورس24 : محمودرضا خواجه نصیری در کانال تلگرام خود نوشت:

دامنه نوسان امروز در بازار سهام، دیگر معنایی ندارد.

مثل بسیاری از چیزهایی که سال‌ها قبل، با تفکری دیگر و در فضایی دیگر ساخته شده‌اند و حالا به شکل یک سنت متحجرانه باقی مانده‌اند.

با این حال، کماکان رعایت می‌شود، تا وقتی کسی بخواهد آن را بشکند، انگار خط قرمز شکسته شده است.

دامنه نوسان، در بازار سهام، امروز یک تابوست.

شاید روزی این ابزار با انگیزه‌هایی مانند کنترل ریسک، جلوگیری از دستکاری قیمت یا نگرانی‌های دیگر معرفی شده باشد.

حتی ممکن است در آن زمان هم کاملاً درست یا منطقی نبوده باشد.

اما امروز، شرایط تغییر کرده است:

بازار سرمایه رشد کرده، صندوق‌های سرمایه‌گذاری شکل گرفته، معاملات آپشن و ابزارهای مشتقه توسعه یافته‌اند،

بازار بالغ شده و نقدشوندگی به عنوان اساسی‌ترین اصل، اهمیت پیدا کرده است.

و با این حال، همچنان به این بازار  چون کودکی با نگاهی قیم‌مآبانه می‌نگریم.

 بازارهای دیگر شکل گرفته‌اند و بدون دامنه نوسان عمل می‌کنند: ارز، طلا، کالاهای فیزیکی و صندوق‌های کالایی با دامنه نوسان بالا

 در خود بازار سهام، معاملات آپشن روزبه‌روز رشد می‌کنند و آنها هم بدون هیچ دامنه نوسانی فعالیت می‌کنند

 تورم بالا، عمق محدود بازار و محدودیت دامنه باعث می‌شود سرمایه‌گذار سهام زمان و فرصت خود را از دست بدهد و هزینه‌ای بپردازد که هیچ بازده واقعی ندارد

در چنین فضایی، آربیتراژ شکل می‌گیرد:

 کسانی که تحلیل می‌کنند و به موقع وارد می‌شوند، سود واقعی‌شان کاهش می‌یابد، چون قیمت‌ها دیر تعدیل می‌شوند

 کسانی که از سرعت اینترنت و ابزارهای دسترسی بهره می‌برند، جایگاه پیش‌تاز پیدا می‌کنند و به نوعی رانت صف ایجاد می‌کنند

تاخیر در کشف قیمت در بازار مثبت یا منفی، هزینه است؛ اصل اول بازار،نقد شوندگی را نابود می کند.

این اجحاف به سرمایه‌گذاران بازار سهام، چیزی است که در بازار طلا، ارز، آپشن یا کالاهای فیزیکی وجود ندارد.

این همان چیزی است که اقتصاد مالی و میکروساختار بازارها می‌گوید:

رانت صف و اجحاف سیستماتیک؛ جایی که سرمایه‌گذاران تحلیلگر همواره در موقعیت «دست در حبس» باقی می‌مانند.

دامنه نوسان امروز، نه ترمز است، نه کمربند ایمنی؛

بلکه منبع ریسک سیستماتیک، مالیاتی نامرئی و مکانیسم انتقال ثروت از تحلیلگر به ابزاربازها است

با توجه به حجم معاملات و امکان فعالیت در دو سمت بازار، هیچ دلیل واقعی برای حفظ دامنه نوسان باقی نمانده است.

سرمایه‌گذاران بازار سهام حقشان نیست در این شرایط عقب بمانند، منتظر سقف‌ها یا باز شدن صف‌ها باشند، و فرصتی که می‌تواند ارزش دارایی‌شان را حفظ کند از دست برود.

امروز، زمان بازنگری و حذف این تابوی منسوخ است.

زمانی که بازار سهام، همسو با سایر بازارها و با کشف قیمت آزاد، فرصت واقعی برای سرمایه‌گذار فراهم کند، نه اینکه با محدودیت‌های ساختاری، رانت و انباشت ریسک را تحمیل کند.

اگر امروز از شجاعت دولت در حرکت به سمت تک نرخی کردن ارز و حذف رانت ها و محدویت های قیمت گذاری بازار استقبال می کنیم وقت آن رسیده که ارکان بازار سرمایه هم بازار را از بند این تابوی تاریخ گذشته رها کنند و سرمایه گذاران هم دیگر این بند بی بنیان را به عنوان محافظی برای سرمایه شان ولو در روزهای منفی  مطالبه نکنند .