شکل گیری حباب نامتقارن در صندوق‌های اهرمی بورس؛ علت چیست؟

بورس24 : بررسی وضعیت معاملات صندوق‌های اهرمی بورس در روز سه‌شنبه ۱۲ خرداد ۱۴۰۵ نشان می‌دهد: اختلاف معناداری میان قیمت بازار و خالص ارزش دارایی‌ها (NAV) در این صندوق‌ها شکل گرفته است؛ به‌طوری که برخی صندوق‌ها با حباب مثبت و برخی دیگر با حباب منفی قابل توجه معامله می‌شوند.

در این میان، به نظر می‌رسد دامنه نوسان ۴ درصدی صندوق‌های اهرمی، در کنار ترکیب پرتفوی و نحوه ارزش‌گذاری نمادهای متوقف، از مهم‌ترین عوامل بروز این حباب نامتقارن باشد.

کدام صندوق‌ها حباب مثبت و کدام‌یک حباب منفی دارند؟

بررسی معاملات نشان می‌دهد صندوق پیشران با حباب مثبت ۱۷ درصدی و صندوق دوایکس با حباب مثبت ۰.۷۱ درصدی در صدر صندوق‌های دارای حباب مثبت قرار دارند.همچنین صندوق‌های اهرم و توان هر کدام با حباب منفی ۵.۶ درصدی معامله می‌شوند.

در ادامه، صندوق موج دارای حباب منفی ۹.۶ درصدی و صندوق بیدار دارای حباب منفی ۱۰ درصدی است.

پس از آن نیز صندوق نارنج اهرم با حباب منفی ۱۱ درصدی، صندوق شتاب با حباب منفی ۱۵.۶ درصدی و صندوق جهش با حباب منفی ۱۶.۷ درصدی قرار دارند.

علت شکل‌گیری حباب نامتقارن چیست؟

علت این حباب نامتقارن در صندوق‌های اهرمی و ارزندگی نمادهای دارای حباب منفی را باید در دامنه نوسان ۴ درصدی صندوق‌ها جست‌وجو کرد.

در حال حاضر، NAV صندوق‌ها در بیشتر روزها حدود ۵ درصد رشد می‌کند، اما دامنه نوسان صندوق‌های اهرمی ۴ درصد است. بنابراین یکی از دلایل شکل‌گیری این حباب نامتقارن، همین محدودیت دامنه نوسان است.

دلیل دیگر به بالا بودن اهرم صندوق‌ها در گذشته بازمی‌گردد. پیش از جنگ، در بعضی روزها NAV برخی از این صندوق‌ها حدود ۵.۵ تا ۶ درصد افت می‌کرد، اما قیمت صندوق تنها تا سقف منفی ۴ درصد امکان کاهش داشت.

نقش نمادهای متوقف در حباب منفی صندوق‌ها

نکته دیگری که در این میان وجود دارد، این است که بخشی از پرتفوی صندوق‌های دارای حباب منفی همچنان متشکل از نمادهای متوقف یا هلدینگ‌هایی است که این درصد، حدود ۱۵ تا ۲۰ درصد از پرتفوی آن‌ها برآورد می‌شود.

در مقابل، بعضی صندوق‌ها تمام نمادهای خود را با فرض بازگشایی در شرایط بهتر تعدیل کرده‌اند. برای مثال، امروز NAV صندوق دوایکس حدود ۸.۵ تا ۹ درصد رشد کرده است. بخشی از این رشد ناشی از تغییر در فرضیات ارزش‌گذاری نمادهای متوقف بوده است؛ یعنی پیش‌بینی قبلی این بوده که برخی نمادها با ۴۰ درصد افت بازگشایی شوند، اما اکنون فرض بر این است که این نمادها با افت کمتری باز خواهند شد.

چرا «جهش» می‌تواند یکی از ارزنده‌ترین صندوق‌های اهرمی باشد؟

بررسی پرتفوی صندوق جهش به‌عنوان یکی از ارزنده‌ترین صندوق‌های اهرمی بازار سهام نشان می‌دهد این صندوق در حال حاضر حدود ۱۰.۸ درصد از دارایی خود را به گروه دارویی اختصاص داده است.

همچنین 17.5 درصد از پرتفوی آن در گروه پالایشی، نفتی و روانکار سرمایه‌گذاری شده؛ گروه‌هایی که این روزها در زمره صنایع مورد توجه بازار قرار دارند.

حدود ۷ درصد از پرتفوی این صندوق نیز در صنایع غذایی و زراعت قرار دارد. افزون بر این، حدود ۱۵ درصد از ترکیب دارایی‌های آن را نمادهای پتروشیمی متوقف تشکیل می‌دهد؛ نمادهایی که نگاه بازار به بازگشایی آن‌ها نیز صعودی ارزیابی می‌شود.

یک پرسش مهم برای سرمایه‌گذاران

با این اوصاف، آیا بهتر نیست سرمایه‌گذاران به‌جای گرفتار شدن روزانه در صف‌های خرید کم‌عرضه نمادهای دارویی، سیمانی، غذایی، زراعتی و…، یکی از صندوق‌های دارای حباب منفی بازار را برای سرمایه‌گذاری انتخاب کنند؟