تحلیل بنیادی «تاصیکو»

تاصیکو با P/NAV حدود ۵۷ درصد معامله می‌شود که برآورد NAV آن با مفروضات محافظه‌کارانه برای پروژه‌های طلای تفتان و طلای کردستان انجام شده است. با این حال، بر اساس برنامه‌های توسعه‌ای شرکت، پیش‌بینی می‌شود مجموع تولید این دو معدن طی سه سال آینده به حدود ۲ تن طلا به‌صورت تجمعی برسد. با توجه به ارزش بالای ذخایر و تولید طلا، انتظار می‌رود ارزش این دو دارایی به تنهایی از ارزش بازار فعلی تاصیکو فراتر رود؛ موضوعی که می‌تواند نشان‌دهنده وجود ارزش پنهان قابل‌توجه در سهام شرکت باشد.

04 مرداد 1405 ساعت 09:36 تحلیل بنیادی سهام

بورس24 :

معرفی شرکت:

شرکت سرمایه‌گذاری صدر تأمین (تاصیکو) فعالیت خود را در سال ۱۳۷۸ با تمرکز بر صنعت کاشی و سرامیک آغاز کرد، اما در ادامه با تغییر رویکرد راهبردی، به یکی از هلدینگ‌های تخصصی حوزه معدن و صنایع معدنی کشور تبدیل شد.

در ابتدای زنجیره ارزش، شرکت اکتشاف و حفاری صدر تأمین مسئولیت اجرای عملیات اکتشاف و حفاری را بر عهده دارد و شرکت توسعه معادن پارس تأمین نیز به‌عنوان بازوی توسعه‌ای تاصیکو، در حوزه‌های اکتشاف، استخراج، بهره‌برداری، فرآوری و اجرای پروژه‌های معدنی فعالیت می‌کند.

در زنجیره فلزات گران‌بها، تاصیکو با اجرای پروژه‌هایی نظیر کارخانه طلای تفتان در استان سیستان و بلوچستان و پروژه طلای سقز در استان کردستان، در مسیر افزایش ظرفیت تولید طلا و تکمیل زنجیره ارزش این فلز راهبردی گام برمی‌دارد. همچنین در زنجیره زغال‌سنگ، شرکت زغال‌سنگ پروده طبس یکی از مهم‌ترین دارایی‌های عملیاتی این هلدینگ محسوب می‌شود و در زنجیره مس نیز شرکت صنایع مس شهید باهنر به‌عنوان یکی از تولیدکنندگان محصولات مسی و آلیاژی، جایگاه مهمی در بخش پایین‌دستی این صنعت دارد.

در بخش کانی‌های غیرفلزی و مواد معدنی صنعتی، شرکت‌هایی نظیر معدنی املاح ایران، صنایع خاک چینی ایران، صنایع تولید پودر بندر امام، فرآورده‌های نسوز ایران و پشم شیشه ایران، ظرفیت قابل‌توجهی در زمینه استخراج، فرآوری و تولید مواد اولیه و محصولات صنعتی ایجاد کرده‌اند. علاوه بر این، شرکت‌های کاشی الوند، کاشی سعدی، سرام‌آرا و لعابیران نیز بیانگر سابقه فعالیت و توانمندی تاصیکو در صنعت کاشی، سرامیک و تولید لعاب هستند و همچنان بخشی از پرتفوی این هلدینگ را تشکیل می‌دهند.

سهامدار عمده و کنترلی شرکت سرمایه‌گذاری صدر تأمین (تاصیکو)، سازمان تأمین اجتماعی است که از طریق شرکت‌های زیرمجموعه خود، به‌صورت غیرمستقیم حدود ۷۹ درصد از سهام این شرکت را مالک است.

شرکت های تابعه:

پرتفوی بورسی:

در جدول زیر، ۱۰ سهم با بیشترین ارزش بازار پرتفوی بورسی شرکت ارائه شده است که در مجموع حدود ۹۸ درصد از ارزش پرتفوی بورسی شرکت را تشکیل می‌دهند.

نام شرکت	سرمایه	تعداد سهام	درصد مالکیت	بهای تمام شده	بهای تمام شده هر سهم	آخرین قیمت	ارزش روز	افزایش (کاهش) ارزش
فملی	1,050,000,000	52,453,228,686	5.0%	13,171,916	251	19,310	1,012,871,846	999,699,930
فباهنر	24,583,332	17,713,111,378	72.1%	2,158,974	122	9,270	164,200,542	162,041,568
شاملا	5,000,000	3,652,588,086	73.1%	3,733,880	1,022	25,280	92,337,427	88,603,547
فولاد	1,500,000,000	34,930,167,940	2.3%	7,795,588	223	2,604	90,958,157	83,162,569
کخاک	3,500,000	2,533,119,356	72.4%	3,045,654	1,202	35,330	89,495,107	86,449,453
ومعادن	445,000,000	30,804,245,688	6.9%	21,361,239	693	2,227	68,601,055	47,239,816
کزغال	15,000,000	9,218,346,340	61.5%	17,377,881	1,885	4,680	43,141,861	25,763,980
کپشیر	6,000,000	3,223,822,895	53.7%	4,649,628	1,442	13,390	43,166,989	38,517,361
کلوند	5,350,000	3,330,033,166	62.2%	1,393,257	418	4,720	15,717,757	14,324,500
کفرا	19,717,256	11,896,236,768	60.3%	7,556,730	635	1,633	19,426,555	11,869,825
سایر				11,365,615			21,325,360	9,959,745
جمع			-	93,610,362	-	-	1,661,242,655	1,567,632,294

پرتفوی غیر بورسی:

در جدول زیر، مهم ترین و ارزنده ترین شرکت‌های پرتفوی غیر بورسی شرکت ارائه شده است.

نام شرکت	سرمایه	قیمت اسمی	تعداد سهام	درصد مالکیت	بهای تمام شده	ارزش روز	افزایش (کاهش) ارزش
توسعه معادن پارس تامین (حق تقدم)	10,000,000	10,000	799,800,000	80	7,998,000	250,000,000	242,002,000
توسعه معادن پارس تامین	10,000,000	10,000	799,800,000	80	7,998,000	250,000,000	242,002,000
توسعه معادن طلای کردستان	2,670,000	1,000	2,002,233,000	75%	2,002,233	300,000,000	297,997,767
مدیریت اکتشاف منابع معدنی پایا	5,640,000	1,000	1,335,000,000	24%	1,440,000	10,000,000	8,560,000
لوله سازی ماهشهر	5,126,714	1,000	1,538,014,200	30%	851,770	22,000,000	21,148,230
فولاد اکسین خوزستان	4,500,000	1,000	1,350,000,000	30%	780,000	60,000,000	59,220,000
اکتشاف و حفاری صدر تامین	1,223,000	1,000	733,800,000	60%	733,800	6,000,000	5,266,200
سایر					892,282	892,282	۰
جمع				-	22,696,085	898,892,282	876,196,197

محاسبه NAV:

محاسبه NAV تاصیکو
حقوق صاحبان سهام	101,572,567
افزایش ارزش پرتفوی بورسی	1,567,632,294
افزایش ارزش پرتفوی غیر بورسی	876,196,197
ذخیره کاهش ارزش	0
تقسیم سود	532,775
خالص ارزش دارایی ها	2,545,933,833
NAV	26,659
قیمت	15,170
P/NAV	57%

سود هر سهم:

صورت سود و زیان	کارشناسی	کارشناسی
صورت سود و زیان	1406/02	1405/02
درآمد حاصل از سرمایه گذاریها	210,089,361	96,096,550
درآمد تضمین شده	0	0
درآمد حاصل از فروش سرمایه گذاریها	10,000,000	10,000,000
درآمد حاصل از سایر فعالیتها	0	0
جمع درآمدها	220,089,361	106,096,550
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی	15,000,000	10,000,000
خالص سایر درآمد (هزینه) های عملیاتی	0	400,000
سود (زیان) عملیاتی	205,089,361	95,696,550
هزینه های مالی	20,000,000	16,000,000
خالص درآمد (هزینه های) متفرقه	1,000,000	4,000,000
سود قبل از مالیات	186,089,361	83,696,550
مالیات	0	0
سود (زیان) خالص	186,089,361	83,696,550
درآمد هر سهم (EPS)- ریال	1,949	876
سرمایه	95,500,000	95,500,000
درصد تقسیم	90%
قیمت سهم	15,620
p/e	7.6

ارزش دلاری:

تحلیل تکنیکال:

تاصیکو در فاز صعودی که شروع کرده است، با عبور از میانگین متحرک 20 روزه،حمایت مناسبی را توسط آن داشته است و هر گاه به آن نزدیک شده وارد فاز صعودی گردیده است.

از منظر امواج الیوت نیز، می توان گفت در ساختاری 5 موجی از سایکلی بلند مدت تر هستیم که انتظار داریم به عنوان هدف موج 5 ام به 1945 تومان در نهایت برسد.

از نظر اندیکاتورها نیز، روند RSI صعودی بوده و هر چند در مقدار 70 میتواند مقاومت هایی را داشته باشد که دلیل عرضه آن در روز پایانی تیر ماه نیز میتواند همین فاکتور باشد.

اندیکاتور MFI نیز همچنان روند صعودی را نشان میدهد که حاکی از ورود پول به این سهم است.البته CCI را از دو منظر میتوان نگاه کرد، واگرایی منفی که میان خط روند آن و قیمت ایجاد شده و البته این خط روند نزولی در طی آخرین روز تیر ماه شکسته شده است.لذا هم دلیلی برای رشد دارد و هم دلیلی برای ریزش قیمت، اما به طور کلی برآیند به سمت رشد قیمت می تواند باشد.