حواستان به این پولبک باشد؛ پی بر ای فوروارد کانال 2

بورس24 : «بانک سینا» اخیرا صورت های مالی 12 ماهه 1404 را منتشر کرده و با سرمایه اسمی 7.8 همتی، از محل تقریبا 25 همت درآمد عملیاتی، سود خالصی معادل 4.2 همت کسب کرده است. سود هر سهم سهامداران معادل 54 تومان گزارش شده که با احتساب قیمت این روزها یعنی 260 تومان، پی بر ای گذشته نگر سهم (P/E TTM) در کانال 4 قرار می گیرد.

پی بر ای فوروارد کانال 2

نکته مهم درخصوص «وسینا» پلن افزایش سرمایه ای است که اخیرا تکمیل شد و در گزارش توجیهی این افزایش سرمایه، تارگت سود بانک در دوره 1405 در سطح 9.5 همت ست شده است. با توجه به سود 4.2 همتی در 1404، در صورت تحقق این بودجه، شاهد رشد سه رقمی سود خالص خواهیم بود و با احتساب مارکت کپ این روزهای سهم یعنی 20.3 همت، کسب سود 9.5 همتی به سهم پی بر ای فورواردی در کانال 2 می دهد که در شرایط این روزهای بازار سرمایه، ارزنده است.

کیفیت سود

پوینت جذاب صورت های مالی، رشد سه رقمی مهمترین سرفصل سنجش نقدینگی یعنی وجوه نقد عملیاتی است که نه تنها مهر تاییدی بر کیفیت سود شرکت است، بلکه سیگنال توان عملیاتی بالا برای تداوم این مسیر سودسازی را نیز مخابره می کند. وجوه نقد عملیاتی بانک در انتهای دوره 1404 در سطح 8.8 همت گزارش شده که نسبت به دوره مشابه رشد 102% را نشان می دهد.

مزیت متفاوت «وسینا»

بر خلاف سایر رقبا که مراودات مالی سنگینی با بانک مرکزی و یا سایر بانکها دارند، سودآوری بانک سینا تماما از محل منابع داخلی خود بانک تحقق یافته و همانطور که در صورت جریانات نقدی پیداست، هیچگونه دریافت تسهیلاتی از بانک مرکزی و یا سایر بانکها گزارش نشده است! چنین وضعیتی نشان دهنده آن است که بانک سینا هیچگونه وابستگی به منابع خارجی نداشته و منشا سودسازی و توان عملیاتی بالای بانک، منابع مالی خود بانک است.

کفایت سرمایه دو رقمی

در گزارش سالانه، کفایت سرمایه بانک در سطح 8% گزارش شده است. در گزارش توجیهی افزایش سرمایه برآورد شده که این نسبت در انتهای 1405 به 14.4% خواهد رسید. توجه فرمایید که در حال حاضر تعداد معدودی از بانک هاش کشور کفایت سرمایه دو رقمی دارند! در ضمن، با این رقم سود 4.2 همتی، حساب سود انباشته بانک نیز به 3.6 همت رسیده و عملا یک منبع پرپتانسیل برای تامین مالی داخلی در شرکت ایجاد شده است.

تحلیل CAMLES 

در تحلیل CAMELS که یکی از شناخته شده ترین روش های آنالیز صنعت بانکی است، کمیته بازل برای بخش اول یعنی Capital Adequacy  مفهوم کفایت سرمایه را بدین شکل تعریف کرده و سه سطح کلی را مشخص کرده.

1. سرمایه لایه 1 مربوط به حقوق صاحبان سهام عادی  (Common Equity Tier 1 capital) که دربرگیرنده سهام عادی، سود انباشته، افزایش سرمایه در جریان منهای دارایی های نامشهود و مالیات معوق است،
2. سایر بخش های سرمایه لایه 1 (Other Tier 1 Capital ) که برابر است سرمایه لایه 1 منهای مجموع ابزارهای بدهی بدون سررسید و بدون سودنقدی مشخص
3. سرمایه لایه 2 (Tier 2 capital) که برابر است با کل سرمایه لایه یک منهای ابزارهای بدهی با سررسید بالای 5 سال.

در مجموع، کمیته بازل مشخص کرده برای یک بانک، سرمایه 1 لایه 1 مربوط به حقوق صاحبان سهام عادی باید معادل 4.5% از مجموع دارایی های تعدیل شده بر مبنای ریسک (risk-weighted Assets) باشد. همچنین مشخص شده که کل سرمایه لایه 1 (جمع شماره 1 و 2) باید 6% از RWA باشد.

در گزارش توجیهی افزایش سرمایه، برآورد شده سرمایه لایه 1 و لایه 2  و در کل سرمایه نظارتی بانک سینا افزایش قابل توجهی را ثبت خواهد کرد و رقم سرمایه نظارتی به حوالی 30 همت خواهد رسید و این در حالیست که دارایی های موزون به ریسک در سطح 207 همت محاسبه شده که در مجموع کفایت سرمایه 14.5% بانک می دهد که خب! با این کفایت سرمایه، بانک سینا جز 5 بانک اول کشور قرار می گیرد.

با احتساب برآورد سود 9.5 همتی برای 1405 و پی بر ای فوروارد کانال 2 و اخبار مثبت مذاکرات، به نظر می رسد که پولبک سهم به سقف تاریخی یعنی سطح 250 تومان، فرصت خرید خوبی برای این نماد بانکی است. حد ضرر را می توان محدوده 235 تا 240 در نظر گرفت و نخستین تارگت نیز 300 تومان خواهد بود.