مجمع «فنورد» ۵۵ تومان سود تقسیم کرد

بورس24 : با توجه بر اینکه نورد و تولید قطعات فولادی (فنورد) به عنوان یکی از بازیگران باسابقه بخش خصوصی در زنجیره فولاد، در نقطه عطف مهمی قرار گرفته  بنابراین مجمع عمومی عادی سالیانه این شرکت که در تاریخ یکشنبه ۲۱ تیر ۱۴۰۵ برگزار شد تا تصویری از عملکرد مالی سال ۱۴۰۴ را به نمایش گذارد و از یک کلان‌برنامه استراتژیک برای سال ۱۴۰۵ رونمایی کند؛ برنامه‌ای که نشان‌دهنده چرخش فرمان شرکت از تولید محصولات ساختمانی با ارزش افزوده پایین به سمت تولید محصولات آلیاژی پیچیده، توسعه زیرساخت‌های انرژی سبز و ورود به بازارهای فوق‌تخصصی صنایع نفت، گاز، پتروشیمی و معدن خبر می دهد.

به همین منظور برگزاری مجمع عمومی عادی سالیانه فنورد با حضور حداکثری سهامداران ، نشان‌دهنده حساسیت بالا و همراهی فعالانه ذینفعان با تصمیمات مدیریتی شرکت است. در این مجمع، صورت‌های مالی سال منتهی به ۲۹ اسفند ۱۴۰۴ به تصویب رسید و تصمیمات کلیدی در خصوص تخصیص سود اتخاذ شد.

سیاست تقسیم سود ۵۰ درصدی

یکی از چالش‌های همیشگی شرکت‌های رشد‌محور در بازار سرمایه، ایجاد تعادل میان تقسیم سود نقدی (DPS) و انباشت منابع جهت سرمایه‌گذاری‌های آتی (CapEx) است. در مجمع فنورد، با تاکید و رای سهامداران، مقرر شد ۵۰ درصد از سود انباشته شرکت تقسیم گردد که منجر به تخصیص ۵۵ تومان سود نقدی به ازای هر سهم شد.

از منظر سهامداران و مدیران فنورد، این تصمیم نشان‌دهنده یک رویکرد میانه‌رو و هوشمندانه است:

حفظ جذابیت سهم برای سهامداران خرد: تقسیم سود ۵۵ تومانی، بازده نقدی مناسبی را در کوتاه‌مدت نصیب سهامداران می‌کند و اعتماد بازار را به نقدشوندگی و سودآوری واقعی شرکت تقویت می‌نماید.

حفظ توان تامین مالی داخلی:

نگه‌داشت ۵۰ درصد باقی‌مانده سود انباشته، دست مدیریت را برای اجرای پروژه‌های سنگین توسعه‌ای سال ۱۴۰۵ که در اسناد مجمع به عنوان "موارد نیازمند سرمایه‌گذاری" از آن‌ها یاد شده، باز نگه می‌دارد. این امر نیاز شرکت به تسهیلات گران‌قیمت بانکی با نرخ‌های بهره بالا را به شدت کاهش می‌دهد.

 بازدهی نقدی و تاثیر آن بر تابلوی معاملات

توزیع سود نقدی ۵۵ تومانی، با توجه به قیمت تئوریک سهم در بازار، نسبت بازده سود نقدی (Dividend Yield) مطلوبی را ایجاد می‌کند. این موضوع می‌تواند به عنوان یک ضربه‌گیر (Buffer) برای قیمت سهم در روزهای ریزشی بازار عمل کرده و تقاضای پایداری را از سوی سهامداران عمده و صندوق‌های سرمایه‌گذاری ارزش‌محور (Value Funds) به سمت این نماد سرازیر کند.

واکاوی صورت‌های مالی سال ۱۴۰۴

شفاف‌سازی ارائه شده توسط شرکت نورد و تولید قطعات فولادی در خصوص صورت‌های مالی منتهی به ۱۴۰۴/۱۲/۲۹ (حسابرسی شده)، پرده از یک جهش عملیاتی بی‌سابقه برمی‌دارد. برای درک بهتر این موفقیت، بررسی آمارهای تولید و فروش اهمیت ویژه‌ای دارد.

 تحلیل حجم فروش و رشد عملیاتی

بر اساس گزارش رسمی شرکت، مقدار فروش در سال‌های ۱۴۰۳ و ۱۴۰۴ به شرح زیر بوده است

رشد بیش از ۲۰ درصدی در حجم فیزیکی فروش (تنژ) در شرایطی که صنعت فولاد با محدودیت‌های شدید قطعی برق و گاز روبرو بوده، نشان‌دهنده بهره‌وری بالای خطوط تولید و مدیریت بهینه موجودی کالا در کارخانه است.

 کالبدشکافی اهرم مالی و عملیاتی

شرکت موفق به ثبت رشد ۶۷ درصدی سود عملیاتی در سال ۱۴۰۴ نسبت به سال قبل شده است. دلایل اصلی این رشد خیره‌کننده را می‌توان در سه عامل زیر خلاصه کرد:

افزایش نرخ فروش محصولات:

همگام با تورم عمومی و افزایش نرخ ارز نیمایی، نرخ فروش ورق‌های تولیدی شرکت رشد داشته است.

کاهش بهای تمام شده نسبت به سال گذشته:

مدیریت زنجیره تامین، خرید به موقع مواد اولیه (مانند آهن اسفنجی و قراضه) در فصل‌های کاهش قیمت، و کنترل ضایعات تولید منجر به کاهش وزن بهای تمام شده در کل درآمدهای عملیاتی شده است.

اهرم عملیاتی: به دلیل ثابت بودن بخشی از هزینه‌های تولید (مانند استهلاک و برخی هزینه‌های پرسنلی)، افزایش ۲۰.۸ درصدی در حجم فروش منجر به رشد بسیار بزرگ‌تر (۶۷ درصدی) در سود عملیاتی شده است. این فرمول کلاسیک در بازارهای مالی نشان می‌دهد که شرکت به ظرفیت بهینه تولید خود نزدیک شده است.

 آسیب‌شناسی ساختار فعلی خطوط ذوب

فنورد در حال حاضر از چهار کوره ذوب قدیمی و مجزا استفاده می‌کند. تحلیل زیان‌های این ساختار سنتی عبارت است از:

مصرف بالای انرژی: کوره‌های مجزا و قدیمی اتلاف حرارتی بسیار بالایی دارند و مصرف برق به ازای هر تن مذاب در آن‌ها بسیار فراتر از استانداردهای نوین است.

عدم یکنواختی کیفیت: هماهنگ‌کردن آنالیز شیمیایی ذوب در چهار کوره مجزا عملاً غیرممکن است. این موضوع باعث می‌شود ورق‌های خروجی دارای خواص مکانیکی متفاوتی باشند که برای مصارف صنعتی حساس مناسب نیستند.

هزینه‌های بالای نگهداری و توقف تولید:

 وجود قطعات مکانیکی و الکترونیکی متعدد در چهار خط مجزا، احتمال خرابی (Downtime) را به شدت افزایش می‌دهد.

 پیامدهای اقتصادی تجمیع ذوب

با اجرای این پروژه، کل فرآیند ذوب، تصفیه و ریخته‌گری به صورت یکپارچه و متمرکز درخواهد آمد. خروجی این سیستم اسلب‌ها و بیلت‌های یکنواخت و پیوسته خواهد بود که منجر به:

 کاهش محسوس ضایعات.

بهبود راندمان انرژی و کاهش مصرف برق و گاز به ازای هر تن تولید.

ارتقای کیفیت محصولات به سطح استانداردهای بین‌المللی و باز شدن دروازه‌های صادرات پایدار.

تنوع‌بخشی به سبد درآمدی

دومین هدف توسعه‌ای مصوب سال ۱۴۰۵ به شرح زیر تدوین شده است:

«تامین زیرساخت‌های مورد نیاز واحد ساخت سازه و تجهیزات صنعتی جهت حضور در بازار صنایع نفت، گاز، پتروشیمی و معدن»

این استراتژی، نشان‌دهنده یک تغییر پارادایم بزرگ از یک تولیدکننده ساده ورق فولادی به یک پیمانکار ساخت تجهیزات سنگین صنعتی است.

 تحلیل بحران قطعی برق

ناترازی شدید شبکه برق کشور در فصول گرم سال، منجر به تحمیل محدودیت‌های دیماند و حتی قطعی‌های کامل چندروزه در هفته برای فنورد می‌شود. هر روز توقف تولید در کارخانه نورد، به معنای از دست رفتن میلیاردها تومان درآمد عملیاتی و تحمیل هزینه‌های ثابت بدون درآمد است.

 نقش نیروگاه ۳ مگاواتی سولار در پایداری تولید

احداث نیروگاه خورشیدی به ظرفیت اسمی ۳ مگاوات، منافع استراتژیک زیر را برای فنورد به همراه دارد:

تامین بخشی از دیماند پایه کارگاه‌های اداری و جانبی: آزاد شدن ظرفیت برق شبکه برای استفاده مستقیم در کوره‌های ذوب.

معافیت‌های قانونی: طبق قوانین مصوب بخش انرژی، صنایعی که بخشی از برق خود را از منابع تجدیدپذیر تامین کنند، از اولویت قطع برق در زمان بحران شبکه خارج می‌شوند یا جریمه‌های کمتری پرداخت می‌کنند.

نوآوری در مدل کسب‌وکار؛ مشارکت و تولید بدون کارخانه

آخرین بند از اهداف توسعه‌ای سال ۱۴۰۵ به یک مدل مدیریتی بسیار هوشمندانه اشاره دارد که در مجمع فنورد به شرح ذیل مطرح شد:

 مفهوم تولید بدون کارخانه (Fabless Production) در صنعت فولاد

در این مدل، شرکت فنورد به جای سرمایه‌گذاری سنگین چندهزار میلیارد تومانی برای احداث خطوط جدید نورد ورق که سال‌ها به طول می‌انجامد، از ظرفیت‌های خالی سایر کارخانجات نورد کشور استفاده می‌کند.

واکاوی اهداف عملکردی و عملیاتی

سند دوم ارائه شده در مجمع، اهداف عملیاتی و عملکردی بسیار دقیق و جاه‌طلبانه‌ای را برای سال ۱۴۰۵ ترسیم کرده که به شرح ذیل است:

 تولید محصولات پایه‌ای نورد و ضخامت‌های خاص

تولید نورد سالانه ۱۶۰ هزار تن انواع ورق: مقایسه این تارگت با فروش ۱۵۵,۱۶۶ تنی سال ۱۴۰۴ نشان می‌دهد شرکت علی‌رغم تغییر ساختار خطوط ذوب، مایل به حفظ و رشد نسبی حجم تولید ورق خود است.

تولید ورق با ضخامت ۵ میلی‌متر: تولید ورق‌های نازک‌تر (مانند ضخامت ۵ میلی‌متر) نیاز به تکنولوژی پیشرفته نورد، کالیبراسیون دقیق غلتک‌ها و پایداری خواص متالورژیکی دارد. این ورق‌ها معمولاً در بازار ورق عریض متقاضیان زیادی دارند و قیمت‌های بالاتری نسبت به ورق‌های ضخیم سنتی ثبت می‌کنند.

 میانگین تولید روزانه ذوب

میانگین تولید روزانه ۵۰۰ تن مذاب (شمش، قطعه، ریخته‌گری):با فرض ۳۰۰ روز کاری مفید در سال، این هدف به معنای دستیابی به ظرفیت ذوب سالانه حدود ۱۵۰ هزار تن است که خوراک اصلی خطوط نورد شرکت را تامین کرده و نیاز به خرید شمش از خارج از مجموعه را به حداقل می‌رساند.

 افزایش سهم ورق‌های آلیاژی و ساختمانی در سبد محصولات

شرکت هدف‌گذاری کرده است تا تعداد گریدهای آلیاژی خود را افزایش داده و سهم آن‌ها را به این ترتیب بالا ببرد:

ورق‌های ساختمانی با گرید ST: افزایش سهم به میزان ۲ تا ۲.۵ درصد.

ورق‌های آلیاژی: افزایش سهم چشمگیر به میزان ۴ تا ۱۰ درصد.

این جابجایی در ترکیب محصولات (Product Mix)، متوسط نرخ فروش هر تن محصول شرکت را به شدت افزایش خواهد داد و حاشیه سود کل را جابجا می‌کند.

 برون‌سپاری تولید و صادرات

تولید از طریق برون‌سپاری (Outsourcing) به میزان ۵۰,۰۰۰ تن: این هدف عملیاتی، بازوی اجرایی همان ایده "تولید بدون کارخانه" است. هدایت و مدیریت زنجیره تامین برای تولید ۵۰ هزار تن ورق از طریق ظرفیت‌های ثالث، توان بازرگانی و لجستیکی بالایی را می‌طلبد که فنورد برنامه‌ریزی آن را نهایی کرده است.

صادرات ۱۲ هزار تن محصول:با توجه به راه‌اندازی سیستم‌های LRF و VOD، کیفیت  محصولات به استانداردهای صادراتی خواهد رسید. صادرات ۱۲ هزار تنی علاوه بر ارزآوری مستقیم و پوشش هزینه‌های ارزی واردات قطعات، ریسک‌های ناشی از رکود بازار داخل را به شدت کاهش می‌دهد.

ریسک تامین مالی پروژه‌های ۱۴۰۵

 پروژه تجمیع ذوب و سیستم‌های تحت خلاء هزینه‌های ارزی و ریالی سنگینی دارند. شرکت باید علاوه بر سود انباشته، از ابزارهای بازار سرمایه مانند انتشار اوراق مرابحه یا افزایش سرمایه از محل آورده نقدی و مطالبات حال‌شده سهامداران در صورت نیاز استفاده کند.

 گام بلند «فنورد» به سوی فردا

در پایان می توان اذعان داشت: شرکت نورد و تولید قطعات فولادی (فنورد) با اتکا به کارنامه درخشان سال ۱۴۰۴ (رشد ۶۷ درصدی سود عملیاتی و افزایش ۲۰ درصدی حجم فروش)، گام در راهی دشوار اما بسیار سودآور گذاشته است. تصمیم مجمع به تقسیم ۵۰ درصدی سود، هوشمندی مدیریت را در حفظ منابع برای پروژه‌های توسعه‌ای نشان می‌دهد.

همچنین پروژه‌های تجمیع ذوب، نصب تجهیزات متالورژی ثانویه پیشرفته (VOD ،LRF و VCM)، احداث نیروگاه خورشیدی و ورود به بازارهای استراتژیک انرژی و معدن، همگی قطعات یک پازل منسجم هستند. این پازل، فنورد را از یک کارخانه نورد سنتی به یک بنگاه صنعتی دانش‌محور، سبز، با ارزش افزوده بالا و منعطف تبدیل می‌کند. تحقق اهداف عملکردی ۱۴۰۵ از جمله تولید ۱۶۰ هزار تن ورق و ۲۵ هزار تن محصولات آلیاژی، می‌تواند این نماد بورسی را به یکی از جذاب‌ترین گزینه‌های سرمایه‌گذاری بلندمدت در گروه فلزات اساسی تبدیل کند.