تحلیل بنیادی «پسهند»

بورس24 : شرکت صنایع لاستیکی سهند که از سال ۱۳۳۸ فعالیت خود را آغاز کرده و از سال ۱۳۷۰ با نماد «پسهند» در گروه لاستیک و پلاستیک بورس تهران معامله می‌شود، نخستین و بزرگ‌ترین تولیدکننده نوار نقاله در کشور به شمار می‌رود.

این شرکت طیف گسترده‌ای از محصولات شامل تسمه نقاله‌های صنعتی، کف‌پوش‌های لاستیکی، چسب، ورق‌ها و سایر محصولات لاستیکی را تولید و عرضه کرده و بخشی از آن را نیز صادر می‌کند. در بازار داخلی، چین بزرگ‌ترین تأمین‌کننده تسمه نقاله است، اما پسهند با زیرساخت‌های جدید، توانایی تولید تسمه‌هایی با ضخامت ۵ تا ۳۰ میلی‌متر، عرض ۲۰۰ سانتی‌متر و گریدهای ضدسایش، مقاوم در برابر حرارت، ضداسید و آجدار را فراهم کرده است.

ظرفیت سالانه تولید شرکت شامل ۶ هزار تن تسمه نقاله و ۱,۷۰۰ تن قطعات فنی است. مواد اولیه عمدتاً از داخل کشور تأمین می‌شود؛ دوده از شرکت‌های هم‌گروه مانند دوده صنعتی پارس و کربن ایران، کائوچوی مصنوعی از پتروشیمی بندر امام، پتروشیمی شازند و تخت جمشید، و منجید از شرکت سرمایه‌گذاری و توسعه صنایع لاستیک خریداری می‌شود.

طرح توسعه با حاشیه سود بالاتر

پسهند در حال اجرای پروژه تولید تسمه نقاله سیمی و افزایش ظرفیت تولید تسمه نقاله منجیددار است. پیشرفت فیزیکی این طرح تا پایان خرداد ۱۴۰۴ به ۹۳ درصد رسیده و طبق برنامه در مهرماه سال جاری به بهره‌برداری می‌رسد. برای سال ۱۴۰۴، تولید تسمه نقاله سیمی با توجه به تأخیر پروژه، ۱۹۲ تن برآورد شده، در حالی که ظرفیت کامل طرح ۲,۲۰۰ تن خواهد بود.

این محصول جدید نسبت به تسمه‌های منجیددار، حاشیه سود بیشتری دارد و با تکمیل طرح، پسهند تنها تولیدکننده تسمه نقاله سیمی در کشور خواهد بود. این امر می‌تواند درآمد و سودآوری شرکت را به طور محسوسی افزایش دهد.

مزیت عدم شمول قیمت‌گذاری دستوری

یکی از مزایای مهم پسهند، عدم شمول قیمت‌گذاری دستوری است که امکان تعیین نرخ محصولات همگام با رشد نرخ ارز را فراهم کرده و باعث شده شرکت حاشیه سود خود را حفظ کند.

چشم‌انداز و ارزش‌گذاری

مارکت کپ پسهند حدود ۲.۱۱ همت و سرمایه ثبت‌شده آن بیش از ۸۶ میلیارد تومان است. قیمت روز سهم ۲۴,۴۸۰ ریال و EPS کارشناسی‌شده سال ۱۴۰۴ برابر ۵,۶۷۴ ریال برآورد شده است. با فرض تقسیم سود ۴۰ درصدی، P/E فوروارد سهم حدود ۴ واحد محاسبه می‌شود که در مقایسه با میانگین صنعت، جذابیت نسبی دارد.

پسهند با جایگاه پیشرو در صنعت تسمه نقاله، اجرای طرح‌های توسعه‌ای و مزیت‌های ساختاری، از ظرفیت رشد سودآوری بالایی برخوردار است و بهره‌برداری از تسمه نقاله سیمی در مهرماه ۱۴۰۴ می‌تواند نقطه عطفی در عملکرد این شرکت باشد.