کاهش کم‌سابقه عرضه تتر؛ انقباض USDT همزمان با اجرای MiCA و موج فروش بازار

بورس24 : عرضه در گردش استیبل‌کوین تتر (USDT) طی یک ماه گذشته حدود ۱.۷ درصد کاهش یافته است؛ رقمی که بزرگ‌ترین افت عرضه این استیبل‌کوین از زمان فروپاشی صرافی FTX به شمار می‌رود. این کاهش در شرایطی رخ داده که بازار رمزارزها طی هفته‌های اخیر تحت فشار فروش گسترده قرار داشته و همزمان، اجرای چارچوب نظارتی MiCA در اروپا نیز به یکی از عوامل اثرگذار بر رفتار بازیگران بازار تبدیل شده است. داده‌ها نشان می‌دهد بخشی از نقدینگی دلاری که پیش‌تر در قالب USDT در بازار فعال بود، یا از اکوسیستم رمزارز خارج شده یا به شکل موقت به سایر ابزارهای نقدشونده منتقل شده است.

فشار نظارتی و تغییر مسیر نقدینگی

اجرای مقررات MiCA در اتحادیه اروپا، به‌ویژه برای صادرکنندگان استیبل‌کوین‌ها، فضای عملیاتی جدیدی ایجاد کرده است. این چارچوب نظارتی با هدف افزایش شفافیت، مدیریت ریسک و کنترل ذخایر طراحی شده و به‌طور مستقیم بر نحوه توزیع و نگهداری استیبل‌کوین‌ها اثر می‌گذارد. در چنین فضایی، برخی نهادها و معامله‌گران ترجیح داده‌اند سطح مواجهه خود با USDT را کاهش دهند. تحلیل‌گران معتقدند بخشی از افت عرضه تتر ناشی از بازخرید مستقیم توکن‌ها و خروج سرمایه از بازار رمزارز در واکنش به عدم قطعیت‌های نظارتی و ژئوپولیتیکی است.

همزمانی با اصلاح بازار و نقش سیاست پولی

این انقباض عرضه در مقطعی رخ داده که بازار رمزارزها تحت تأثیر سیاست‌های پولی سخت‌گیرانه ایالات متحده و تداوم نرخ‌های بهره بالا قرار دارد. ادامه رویکرد محتاطانه فدرال رزرو در قبال کاهش نرخ بهره، جذابیت نگهداری نقدینگی در دارایی‌های بدون ریسک را افزایش داده و بخشی از سرمایه را از بازارهای پرریسک، از جمله رمزارزها، خارج کرده است. در چنین شرایطی، استیبل‌کوین‌ها که نقش پل نقدینگی را ایفا می‌کنند، معمولاً نخستین نقطه‌ای هستند که تغییرات جریان سرمایه در آن‌ها نمایان می‌شود.

مقایسه تاریخی و پیامدهای احتمالی

آخرین باری که عرضه USDT با چنین سرعتی کاهش یافت، به دوران پس از بحران صرافی FTX بازمی‌گردد؛ دوره‌ای که بی‌اعتمادی سیستماتیک، خروج گسترده سرمایه از بازار را رقم زد. هرچند شرایط فعلی از منظر ساختاری متفاوت است، اما شباهت رفتاری سرمایه‌گذاران نشان می‌دهد که تتر همچنان شاخص حساسی برای سنجش ریسک‌گریزی در بازار رمزارزهاست. در مجموع، اگر فشار فروش و ابهامات نظارتی ادامه یابد، کاهش عرضه Tether می‌تواند نشانه‌ای از تداوم فاز احتیاط در بازار باشد، هرچند بازگشت ثبات به سیاست‌های پولی و کاهش تنش‌های ژئوپولیتیکی می‌تواند این روند را در ماه‌های آینده معکوس کند.