بورس در لحظه تصمیم؛ شکارچیان سود آماده باشند

بورس24 : پس از یک دوره ۸۰ روزه تعطیلی بازار سرمایه، هیجان و البته نگرانی برای بازگشایی قریب‌الوقوع آن کاملاً محسوس است. در این بازه زمانی، حجم بالایی از اطلاعات و تحلیل‌ها منتشر شده و بسیاری از سرمایه‌گذاران با انبوهی از داده‌ها و پیش‌بینی‌ها روبرو هستند. اما در میان این سیل اطلاعات، یافتن مسیر درست برای اتخاذ تصمیمات حیاتی در زمان بازگشایی، امری ضروری است.

چرا این گزارش برای شما حیاتی است ؟

ما در طول این ۸۰ روز تعطیلی، با صرف زمان و تلاش فراوان، تحلیل‌های نسبتا عمیقی برای بیش از 15 صنعت بورسی تدوین کرده‌ایم؛ هر چند که در این بین گزارش‌ها، اطلاعاتی از ذره‌بین ما مغفول مانده‌اند. اما به هر جهت این تحلیل‌ها صرفاً خلاصه‌ای از اخبار یا اعداد و ارقام نیستند؛ بلکه چشم‌اندازهای کلیدی، ریسک‌ها، فرصت‌ها و پتانسیل‌های سودآوری هر صنعت را در بر می‌گیرند. هدف ما این است که پیش از باز شدن گره معاملات، تصویری روشن و کاربردی از وضعیت صنایع مختلف در اختیار شما قرار دهیم تا بتوانید با آگاهی کامل، بهترین تصمیم را برای سبد سهام خود اتخاذ کنید.

چه چیزی در این گزارش‌ها خواهید یافت ؟

• تحلیل جامع صنایع: از پتروشیمی و فلزات گرفته تا زراعت، دامداری، حمل‌ونقل و سایر گروه‌های کلیدی.
• پیش‌بینی سود و درآمد: برآوردهای واقع‌بینانه از سودآوری برخی شرکت‌ها در دوره‌های پیش رو.
• شناسایی ریسک‌ها و فرصت‌ها: درک عوامل تاثیرگذار منفی و مثبت بر هر صنعت.
• معرفی نمادهای مستعد رشد: شناسایی شرکت‌هایی که پتانسیل بیشتری برای رشد قیمت دارند.
• قیمت‌گذاری منطقی: بررسی قیمت‌های فعلی در مقایسه با پتانسیل‌های سودآوری.

تصمیم‌گیری در بزنگاه بازگشایی:

بازگشایی بازار پس از یک وقفه طولانی ناشی از جنگی که از تاریخ 9 اسفند ماه حادث شد، طبیعتا با نوسانات شدیدی همراه است. واکنش‌های هیجانی، سوداگران، و البته سرمایه‌گذارانی که به دنبال فرصت‌های واقعی هستند، همگی در این دوره فعال خواهند بود. بدون داشتن یک نقشه راه دقیق، ریسک تصمیم‌گیری اشتباه به شدت افزایش می‌یابد.

بنابراین این گزارش‌ که چکیده از تحولات کدال شرکت‌ها است، می‌تواند نقشه راه شما باشند ...

پیش از آنکه بازار باز شود و در میان هیاهوی معاملات، فرصت تحلیل را از دست بدهید، توصیه می‌کنیم نگاهی جامع به این گزارش‌ها بیندازید. این گزارش‌ها به شما کمک می‌کنند تا:

• تصمیمات آگاهانه بگیرید: از خرید هیجانی یا فروش از روی ترس پرهیز کنید.
• سبد خود را بهینه کنید: سهام مناسب را شناسایی کرده و از سهام پرریسک فاصله بگیرید.
• فرصت‌های پنهان را کشف کنید: صنایعی که ممکن است کمتر مورد توجه قرار گرفته باشند اما پتانسیل بالایی دارند.

آینده بازار سرمایه با تصمیمات امروز شما رقم می‌خورد. با مطالعه این گزارش‌ها، گامی محکم‌تر به سوی آینده‌ای امن‌تر و پرسودتر بردارید.

1) «جنگ» هم حریف پالایشی‌ها نشد ! گزینه‌های جذاب این صنعت را بشناسید ...

در حالی که سایه «جنگ تحمیلی سوم» و تحولات منطقه‌ای بر بازار سرمایه سنگینی می‌کند، گروه پالایشی‌ها، این غول‌های اقتصادی، تا به امروز توانسته‌اند از آسیب‌های مستقیم در امان بمانند. اما آیا این آرامش پایدار است ؟

کرک‌اسپردِ فریز شده و سودهایِ دست‌نیافتنی ؟

شایعاتی مبنی بر «فریز شدن» کرک‌اسپرد پالایشی‌ها روی عدد ۹ قبل از جنگ، فرصت طلایی استفاده از کرک‌های بالای ۲۰ را سوزانده است. با این حال، حتی با این محدودیت‌ها و با وجود شرایط سخت دولت، پالایشی‌ها به سودهای قابل توجهی دست خواهند یافت.

شبندر: سود ۸۰ همتی در ۱۴۰۴ و ۱۶۰ همت در ۱۴۰۵؛ P/E رویایی 1.5 واحدی !

شبندر در گزارش تفسیری خود اعلام کرده با وجود ریسک زنجیره تأمین، تمهیدات لازم برای پایداری عملیات اندیشیده شده و اختلال معناداری در تأمین خوراک گزارش نشده است.

پیش‌بینی سود سال ۱۴۰۴ حدود ۸۰ همت (۱۹۵ تومان به ازای هر سهم) و برای سال ۱۴۰۵، با مفروضات نفت ۷۵ دلاری و دلار ۱۴۰ هزار تومانی، سودی در حدود ۱۶۰ همت (۳۹۰ تومان به ازای هر سهم) برآورد شده است. بنابراین با فرض تقسیم سود ۱۰۰ تومانی در مجمع پیش رو، P/E-forward سهم به عدد رویایی 1.5 واحدی می‌رسد !

شپنا: سود ۹۵ همتی اما گزارشی بدبینانه؛P/E  بیش از 6 واحدی ؟

شپنا نیز در گزارش تفسیری خود به ریسک‌های منطقه‌ای و اختلال در تأمین تجهیزات، پیچیدگی نقل‌وانتقال پول و ابهام در نرخ‌گذاری خوراک اشاره کرده، اما تأکید دارد که تولید پایدار حفظ شده است.

این شرکت برای سال ۱۴۰۴ سودی حدود ۹۵ همت (۱۵۱ تومان به ازای هر سهم) و برای سال ۱۴۰۵، با نفت ۶۰ دلاری، سودی محافظه‌کارانه ۷۵ همت (۱۲۰ تومان به ازای هر سهم) پیش‌بینی کرده است. با این حال، حتی با این دیدگاه بدبینانه و با فرض تقسیم سود ۸۰ تومانی، P/E-forward سهم حدود 6.5 واحد خواهد بود.

شبریز: سود ۳۰ همتی در ۱۴۰۵ با P/E حدود 2.2 واحدی؛ ارزش‌گذاری جذاب !

شبریز با وجود وقایعی مانند جنگ و از سرویس خارج شدن واحد آیزوماکس، توانسته پایداری عملیات را حفظ کند. این شرکت در دوره ۹ ماهه ۱۷ همت سود ساخته و پیش‌بینی می‌شود در دوره ۱۲ ماهه به حوالی ۲۱ همت (۷۰۰ تومان به ازای هر سهم) برسد.

جذابیت اصلی در تحلیل حساسیت این شرکت نهفته است: با مفروضات دلار ۱۴۰ هزار تومانی و نفت ۶۲ دلاری، سودی در حدود ۳۰ همت (۱,۰۴۰ تومان به ازای هر سهم) برای سال ۱۴۰۵ برآورد شده است. با فرض تقسیم سود ۳۶۰ تومانی، P/E-forward سهم به 2.2 واحد کاهش می‌یابد !

شبهرن: گزینه جذاب فرآورده‌ای باP/E  خاص 2.5 بعد از مجمع !

در گروه فرآورده‌های نفتی، شبهرن خودنمایی می‌کند. این شرکت برای سال ۱۴۰۴ سودی حدود ۵۰۰ تومان و برای سال ۱۴۰۵ بین ۶۵۰ تا ۷۰۰ تومان پیش‌بینی کرده است. با فرض تقسیم سود ۸۰ تا ۹۰ درصدی، P/E شرکت بعد از مجمع به حدود 2.5 واحد می‌رسد که آن را به گزینه‌ای جالب در این گروه تبدیل می‌کند.

2) تاپیکو زیر نور ستاره؛ دارایی‌ای که می‌تواند فشار پتروشیمی‌ها را جبران کند

در این گزارش، نگاهی داریم به آخرین وضعیت تاپیکو؛ هلدینگی با ارزش بازار حدود ۱۹۲ هزار میلیارد تومان که تنها یکی از دارایی‌های مهم آن، یعنی پالایشگاه نفت ستاره خلیج‌فارس، به تنهایی ارزشی در حدود ۴۰۰ همت در دل این مجموعه دارد.

همان‌طور که در گزارش‌های پیش از وقوع جنگ در سال ۱۴۰۴ نیز اشاره شد، مارکت ستاره خلیج‌فارس در محدوده ۸۰۰ همت برآورد می‌شود و تاپیکو مالک نیمی از این شرکت است. از سوی دیگر، شستا نیز با ارزش بازار حدود ۲۶۷ هزار میلیارد تومان، به شکل غیرمستقیم از این دارایی ارزنده منتفع می‌شود.

سودی که ۲۰ برابر شد

ستاره خلیج‌فارس در تازه‌ترین گزارش خود اعلام کرده که در دوره ۶ ماهه به سود چشمگیر ۱۸ هزار میلیارد تومانی رسیده؛ رقمی که ۲۰ برابر دوره مشابه سال گذشته است.

با توجه به رشد نرخ ارز، این انتظار وجود دارد که سود شرکت در دوره ۱۲ ماهه به ۳۵ تا ۳۸ هزار میلیارد تومان برسد. در این صورت، سهم تاپیکو از این تحولات می‌تواند به حدود 180 تا 200 تومان به ازای هر سهم برسد؛ موضوعی که طبیعتاً برای شستا نیز خبر مهمی خواهد بود.

یک اتفاق مهم: حذف فشار ارزی و کاهش هزینه مالی

یکی از مهم‌ترین تحولات در ستاره خلیج‌فارس، تهاتر تسهیلات نیکو با مطالبات شرکت از ملی پخش و پالایش است. نتیجه این اتفاق، دو دستاورد مهم برای شرکت بوده است:

• عدم شناسایی زیان تسعیر ارز در دوره جاری
• کاهش هزینه‌های مالی

همین دو عامل می‌توانند کیفیت سود ستاره را به شکل محسوسی تقویت کنند و در ادامه، اثر خود را در ارزش‌گذاری تاپیکو و شستا نیز نشان دهند.

برگ برنده تاپیکو و شستا

در شرایطی که بخشی از شرکت‌های زیرمجموعه در گروه پتروشیمی با فشارهای عملیاتی و سودآوری ناشی از جنگ اخیر مواجه شده‌اند، ستاره خلیج‌فارس به یک دارایی راهبردی و ارزشمند در پرتفوی تاپیکو و شستا تبدیل شده است؛ دارایی‌ای که می‌تواند بخشی از آسیب واردشده به سایر زیرمجموعه‌ها را جبران کند و تعادل تازه‌ای در ارزش خالص دارایی‌های این دو هلدینگ ایجاد کند.

3) بمبِ تسعیر ارز در بانک‌ها ...

با نزدیک شدن به آغاز معاملات سال ۱۴۰۵، گروه بانکی خود را برای ورود به فصلی جدید آماده می‌کند؛ فصلی که تحت تأثیر آخرین ابلاغیه بانک مرکزی درخصوص نرخ تسعیر ارز پایان سال ۱۴۰۴ قرار گرفته است. بر این اساس، هر دلار آمریکا با نرخ ۱,۳۶۲,۳۵۸ ریال و هر یورو با نرخ ۱,۵۶۸,۷۶۲ ریال مبنای گزارشگری مالی بانک‌ها قرار گرفته است.

این تصمیم، تأثیرات قابل توجهی بر سودآوری بانک‌ها خواهد داشت، به طوری که حتی پس از کسر مالیات ۲۰ درصدی، شاهد ارقام چشمگیری هستیم:

وپارس 1,600 ریال به ازای هر سهم (بیش از قیمت فعلی 1,250 ریالی تابلو !!) (سود برآوردی 1404 حوالی 1,900 ریال !!)

وبملت 355 ریال به ازای هر سهم (41% قیمت فعلی تابلو !)

وبصادر 336 ریال به ازای هر سهم (70% قیمت فعلی تابلو !)

وتجارت 173 ریال به ازای هر سهم (46% قیمت فعلی تابلو)

وپاسار 2,261 ریال به ازای هر سهم (40% قیمت فعلی تابلو)

وخاور 680 ریال به ازای هر سهم (40% قیمت فعلی تابلو)

وگردش 437 ریال به ازای هر سهم (57% قیمت فعلی تابلو)

وکار ۵۲۷ ریال به ازای هر سهم (27% قیمت فعلی تابلو)

ونوین 70 ریال به ازای هر سهم (4% قیمت فعلی تابلو)

سامان 630 ریال به ازای هر سهم (20% قیمت فعلی تابلو)

وسینا 220 ریال به ازای هر سهم (12% قیمت فعلی تابلو)

چالشِ پذیرش سودهای تسعیر ارز در بازار

با وجود این ارقام وسوسه‌انگیز، ابهاماتی درخصوص واکنش بازار به این «سودهای تسعیر» وجود دارد. این سودها، هرچند قابل توجه، اما قابلیت تقسیم در مجامع را ندارند. با این حال، تحلیلگران معتقدند که این ارقام، پتانسیل مانع شدن از افت بی‌رویه قیمت سهام بانک‌ها را دارند و می‌توانند به عنوان یک پشتوانه روانی برای بازار عمل کنند.

به‌خصوص که طی چند سال اخیر عملیات اکثر بانکها به شکل بااهمیتی رو به بهبود رفته است و هم‌اکنون اکثر نمادها P/Eهای جذاب کمتر از 3 و 4 واحد دارند ...

4) بیماری تورم، داروی رشد ! صنعت دارو با طعم تورم، بهار را چگونه آغاز کرد ؟

صنعت دارویی در سال جاری می‌تواند یکی از متفاوت‌ترین دوره‌های خود را تجربه کند؛ به‌ویژه آن‌که تحولات اخیر و رشد سطح عمومی قیمت‌ها پس از جنگ، موجب افزایش محسوس نرخ فروش محصولات (از 30 تا 300 درصد !) شده است. این تورم قیمتی، هرچند فشارهایی بر هزینه‌ها وارد می‌کند، اما در سمت درآمدی شرکت‌ها نیز خود را به‌صورت رشد قابل توجه فروش نشان داده و می‌تواند فضای سودسازی بهتری برای سال ۱۴۰۵ رقم بزند.

مقایسه عملکرد فروردین ۱۴۰۵ با مدت مشابه سال قبل، تصویری نسبتاً امیدوارکننده از این صنعت ارائه می‌دهد.

دعبید نیز با درآمد ۱,۷۱۸ میلیارد تومان، رشد ۱۰۱ درصدی را به ثبت رسانده که نشان‌دهنده اثرگذاری جدی اصلاح نرخ‌ها در سبد محصولات این شرکت است.

در میان تولیدکنندگان، دلر با رشد چشمگیر ۱۸۸ درصدی و فروش ۶۹۳ میلیارد تومانی یکی از درخشان‌ترین عملکردها را ثبت کرده است.

کاسپین نیز با رشد ۱۰۵ درصدی و فروش ۶۱۶ میلیارد تومان، عملکردی قابل توجه داشته است.

از سوی دیگر، ددانا با رشد ۶۹ درصدی، دقاضی با ۸۲% و دامین با ۷۳% افزایش فروش، نشان داده‌اند که جریان درآمدی در اغلب نمادهای دارویی رو به تقویت است.

داوه نیز با فروش ۶۵ میلیارد تومانی، رشد ۳۷ درصدی را در فروردین ماه به ثبت رسانده و دتولید با ۵۵ میلیارد تومان فروش، رشدی ۸۲ درصدی را نشان می‌دهد. این دو شرکت نیز در راستای روند کلی صنعت، افزایش درآمد را تجربه کرده‌اند.

دالبر با درآمد ۹۴۷ میلیارد تومانی، رشد ۱۷۳ درصدی را نشان می‌دهد.

دارو با فروش ۱,۰۰۰ میلیارد تومانی، رشد ۱۰۰ درصدی را تجربه کرده است.

دسبحا با درآمد ۲۵۲ میلیارد تومانی، رشد ۴۵ درصدی را ثبت کرده است.

دجابر با فروش ۴۴۳ میلیارد تومانی، رشد قابل توجه ۲۴۰ درصدی را نشان می‌دهد.

دزاگرس با درآمد ۵۵۰ میلیارد تومانی، رشد ۱۷۴ درصدی را تجربه کرده است.

دابور با فروش ۲۹۰ میلیارد تومانی، رشد ۲۰۳ درصدی را به ثبت رسانده است.

دتماد با درآمد ۲۱۵ میلیارد تومانی، رشد ۸۱ درصدی را نشان می‌دهد.

داسوه با فروش ۱۶۲ میلیارد تومانی، رشد ۱۳۰ درصدی را تجربه کرده است.

دکپسول با درآمد ۱۷۶ میلیارد تومانی، رشد ۸۱ درصدی را ثبت کرده است.

دیران با فروش ۱۲۳ میلیارد تومانی، رشد ۱۷۴ درصدی را نشان می‌دهد.

با این حال، همه شرکت‌ها تصویر یکدستی ارائه نمی‌دهند؛ دپارس با افت ۳ درصدی و دسینا با کاهش ۱۷ درصدی فروش مواجه بوده‌اند که نیازمند بررسی دقیق‌تر ترکیب فروش و سیاست‌های قیمتی آن‌هاست و البته در اردیبهشت ماه نیز احتمالا فضای متفاوتی در فروش داشته باشند.

در مجموع، داده‌های نخستین ماه سال حاکی از آن است که صنعت دارو، در صورت تداوم شرایط فعلی نرخ‌گذاری و ثبات نسبی تقاضا، می‌تواند سالی با سودآوری تقویت‌شده را پیش رو داشته باشد؛ هرچند کنترل هزینه‌ها و مدیریت سرمایه در گردش، همچنان متغیر کلیدی موفقیت شرکت‌ها خواهد بود.

و نکته آخر اینکه، تیپیکو در مسیر افزایش سرمایه 200 درصدی از محل سود انباشته به منظور جبران مخارج سرمایه‌گذاری‌های انجام شده قرار گرفته که خبر خوبی برای سهم است. در این سهم زمزمه‌هایی مبنی بر تحقق سود 800 تومانی در گزارش اصلی و 1,100 تومانی در گزارش تلفیق به گوش می‌رسد. به نظر تیپیکو گزینه بی‌دردسری برای میان‌مدت باشد.

5) صنعت پخش در آغاز سال؛ سیگنال‌های مثبت از فروش شرکت‌های دارویی و غذایی

گروه توزیع و پخش اقلام دارویی و غذایی در بازار سرمایه، اگرچه معمولاً کمتر از صنایع بزرگ و پرحاشیه‌ای مثل پالایشی، بانکی یا فلزی و معدنی در کانون توجه قرار می‌گیرد، اما در بطن خود یکی از باثبات‌ترین و قابل اتکاترین جریان‌های درآمدی بورس را در اختیار دارد. ماهیت فعالیت این صنعت به گونه‌ای است که تقاضا برای دارو و اقلام خوراکی حتی در شرایط رکودی نیز افت معناداری ندارد و همین موضوع، پایداری نسبی فروش شرکت‌های این گروه را تضمین می‌کند.

در میان 5 نماد فعال این صنعت، هجرت، دتوزیع، پخش و همچنین قاسم عملکرد قابل توجهی در فروردین‌ماه به ثبت رساندند.

هجرت با ثبت رشد ۱۲۰ درصدی نسبت به فروردین سال گذشته، شروعی بسیار قدرتمند داشته و توانسته در همین ماه نخست، حدود ۶۲% از کل درآمد فصل بهار سال قبل را پوشش دهد؛ عددی که از شتاب مناسب فروش این شرکت حکایت دارد. P/E=4.6

دتوزیع حتی یک گام فراتر رفته و با رشد ۱۵۶ درصدی فروردین به فروردین، توانسته ۶۳% از عملکرد بهار سال گذشته را تنها در یک ماه محقق کند. این سطح از رشد، نشان‌دهنده موقعیت مناسب شرکت در بهره‌گیری از افزایش نرخ‌ها و حفظ حجم فروش است. P/E=4.9

در سوی دیگر، پخش با وجود ثبت رشد ۵۹ درصدی نسبت به مدت مشابه سال قبل، درآمدی در سطح میانگین سال گذشته داشته و حدود ۴۰% از فروش فصل بهار سال قبل را در فروردین پوشش داده است؛ عملکردی متعادل که می‌تواند در ماه‌های آینده تقویت شود. P/E=4.3

در بخش غذایی نیز قاسم با ثبت رشد خیره‌کننده ۲۴۷ درصدی در مقایسه با فروردین سال گذشته، یکی از بهترین عملکردهای این گروه را به نمایش گذاشته است. این شرکت توانسته ۵۹% از کل فروش بهار سال قبل را در نخستین ماه سال پوشش دهد؛ هرچند درآمد فروردین آن در سطح میانگین سال گذشته قرار داشته است. P/E=4.7

در مجموع، با توجه به تورم قابل توجه در اقلام دارویی و خوراکی، انتظار می‌رود شرکت‌های پخش نیز همگام با رشد قیمت‌ها، افزایش درآمد را تجربه کنند. از همین رو، این گروه می‌تواند در ماه‌های پیش‌رو به عنوان یکی از گزینه‌های باثبات و کم‌ریسک‌تر بازار، بیش از گذشته مورد توجه قرار گیرد.

6) فرصت‌های سرمایه‌گذاری در گروه‌های غذایی

گروه صنایع غذایی، به‌ویژه در بخش تولید روغن، شاهد تحولات قابل توجهی در نحوه قیمت‌گذاری محصولات بوده که پتانسیل سودسازی شرکت‌ها را به شدت افزایش داده است. این تغییرات، فرصت‌های جذابی را برای سرمایه‌گذاران فراهم کرده است.

دو غول صنعت روغن: غبشهر و غکورش

در گروه روغنی، دو نماد غبشهر و غکورش با اصلاحات قیمتی جدید، چشم‌انداز سودآوری خود را بهبود بخشیده‌اند.

غبشهر که در تاریخ ۲۷ اردیبهشت به مجمع سالانه می‌رود، در دوره ۱۲ ماهه منتهی به ۳۰ آذر، سود هر سهم ۴۵۷ ریالی را محقق کرده است. در تحلیل حساسیت پیش‌بینی شرکت این است  که برای سال جاری حوالی 1,500 – 1,600 ریال سود بسازد. بنابراین P/E بعد از مجمع با فرض تقسیم سود 50 درصدی حوالی 2.5 واحد خواهد بود که نشان‌دهنده جذابیت این سهم است.

غکورش نیز برای سال ۱۴۰۴ احتمالا حوالی 10 همت (220 تومان به ازای هر سهم) سود بسازد. عملکرد فروردین ۱۴۰۵ این شرکت با فروش ۸۷,۲۶۷ میلیارد ریالی، هرچند کمی کمتر از ماه‌های بهمن و اسفند بوده، اما همچنان قوی است. پیش‌بینی می‌شود غکورش برای سال ۱۴۰۵ پتانسیل تحقق سود ۲۸۰ تا ۳۰۰ تومانی به ازای هر سهم را داشته باشد.

اعلام رسمی افزایش ۱۰ تا ۱۶ درصدی نرخ فروش انواع محصولات روغن خانوار و صنف و صنعت از سوی انجمن صنفی روغن نباتی ایران از تاریخ ۱۵ اردیبهشت، خبر مثبتی برای هر دو شرکت محسوب می‌شود و به احتمال زیاد در گزارش‌های آتی منعکس خواهد شد.

مروری بر گزارش برخی دیگر از نمادهای گروه غذایی:

کوچین در گزارشی غافلگیرکننده، موفق شده در تنها ۳ ماهه ابتدایی سال، سودی معادل کل سود سال گذشته خود را محقق کند. این شرکت با سرمایه جدید، به ازای هر سهم ۸۷۸ ریال سود شناسایی کرده است !

با فرض تداوم روند سودآوری و با در نظر گرفتن احتمال افت حاشیه سود در ۹ ماه باقیمانده سال، پیش‌بینی می‌شود سود هر سهم کوچین در سال جاری به 2,500 ریال برسد. P/E سهم: 2.7 !

در گروه لبنیات نیز، سود غشان برای امسال حوالی 1,000 – 1,100 ریال پیش‌بینی شده و این یعنی P/E سهم 3.7 واحد است.

غمینو در گروه تنقلات و هله هوله برای سال ۱۴۰۵ سود ۱,۱۰۰ ریالی را پیش‌بینی کرده که کف سودسازی این شرکت را بالا می‌برد. P/E سهم پس از مجمع به کمتر از ۳ واحد کاهش خواهد یافت.

در گروه تولید آرد، نماد آردینه پیش‌بینی‌های سود جالبی صورت گرفته است. پیش‌بینی شده شرکت برای سال گذشته 1,600 ریال اما برای سال 1405 حدود 4,000 ریال سود بسازد.

در گروه تولید ماکارونی، سود ناخالص غزر از ۳۶ هزار میلیارد ریال در سال ۱۴۰۴ به ۵۵ هزار میلیارد ریال در سال ۱۴۰۵ افزایش یافته که گویای قابلیت‌های قوی سودسازی این شرکت است.

7) سیمانی‌ها در تب بازسازی

با پایان یافتن دوره جنگ (آتش‌بس موقت) و آغاز بازسازی، صنعت سیمان با رونق قابل توجهی روبرو شده است. افزایش چشمگیر نرخ فروش سیمان خاکستری در ماه‌های اخیر، نویدبخش سالی پربار برای شرکت‌های این صنعت است.

در اردیبهشت‌ماه 1405 تا پایان روز کاری 16 اردیبهشت، قیمت سیمان خاکستری با افزایش چشمگیری همراه بود. بالاترین میانگین نرخ‌های فروش مربوط به شرکت‌های سیمان ارومیه، سیمان صوفیان و سیمان درود بوده است.

شرکت‌های شمال غربی: ساروم و سصوفی سیمان داخلی خود را در حدود ۴,۵۰۰ تومان بر کیلوگرم عرضه می‌کنند. سرود و سباقر نیز سیمان صادراتی خود را با قیمتی معادل بیش از ۶,۰۰۰ تومان بر کیلوگرم (بیش از ۴۰ دلار بر تن) معامله می‌کنند.

بررسی عملکرد 35 شرکت بورسی نشان می‌دهد که نرخ فروش همه شرکت‌ها در اردیبهشت نسبت به فروردین افزایش داشته است. همچنین بیشترین رشد نرخ ماهانه در این بازه زمانی به ترتیب برای سشمال با 49%، سدور با 47% و سرود با 46% ثبت شده است.

مقایسه نرخ فروش اردیبهشت ۱۴۰۵ با میانگین سال ۱۴۰۴ نیز روند صعودی را تایید می‌کند. در این مقایسه، سدور با ۷۵%، سرود با ۶۷% و سکرد با ۶۵% بیشترین افزایش را از خود نشان داده‌اند. این رشد نرخ فروش، تاثیر مثبتی بر سودآوری شرکت‌ها خواهد داشت.

در این گروه سبجنو گزارش سالانه درخشانی داشت. سود 4 فصل اخیر این شرکت به ترتیب 124و 212 و 189 و 227 تومان (جمعا 753 تومان) بوده که 267% بیشتر دوره مشابه سال 1403 است. قیمت سهم 3,047 تومان، P/E=4.1 و تقسیم سود 90%.

سشرق: این شرکت با وجود موقعیت جغرافیایی که معمولاً زمستان‌ها را دوره کم‌فعالیتی می‌داند، زمستان گذشته با اتکا به صادرات و تسعیر ارز، گزارش خاصی ارائه داد. پیش‌بینی می‌شود امسال با ۱۰% رشد تولید (۱,۵۷۰ هزار تن سیمان) و سود ۱,۱۰۰ تومانی به ازای هر سهم، به سودآوری بالایی دست یابد. با فرض تقسیم سود ۹۰% و قیمت فعلی سهم، P/E آینده‌نگر آن حدود 2.2 خواهد بود. شرکت با اتکا به معادن اختصاصی و دپوهای استراتژیک، ریسک تامین مواد اولیه و انرژی را کنترل کرده است. در 6 ‌ماهه امسال، سود خالص تلفیقی این شرکت با رشدی ۱۴۰ درصدی به حدود 1.4 همت رسیده است. برآورد شرکت برای سال جاری نیز حدود ۲ همت سود عنوان شده است. P/E فوروارد کمتر از 3.5 واحد !

سپاها: سپاها این سیمانی در گزارش تفسیری اعلام کرده با توجه به تأمین کامل مواد اولیه از داخل کشور، ریسک تأمین در شرایط فعلی پایین بوده و در حال حاضر ضرورتی به بازنگری در برآوردها وجود ندارد. بودجه شرکت برای سال ۱۴۰۵ حدود ۱.۵ همت عنوان شده است؛ با این حال به نظر می‌رسد هزینه مالیات در این سطح (۸۰۰ میلیارد) قابل تحقق نباشد و بر این اساس، سود شرکت می‌تواند به بیش از ۲ همت برسد. P/E فوروارد حدود 4.2 واحد !

نگاهی گذرا به گزارش ماهانه شرکت‌ها (فروردین 1405 در برابر فروردین 1404):

رشد چشمگیر فروش:

بخش عمده‌ای از شرکت‌ها در فروردین ماه ۱۴۰۵، رشد قابل توجهی در فروش خود را تجربه کرده‌اند که نشان‌دهنده پویایی مثبت در بخش‌های مختلف بازار است. در این میان، نمادهایی با رشد فوق‌العاده برجسته دیده می‌شوند:

• سبزوا با رشد ۳۲۳% و فروش ۱۴۶ میلیارد تومان، پیشتاز رشد بوده است.
• سکرد (رشد ۳۱۳%، فروش ۱۶۶ میلیارد تومان) و سجام (رشد ۲۵۳%، فروش ۱۹۳ میلیارد تومان) نیز رشد انفجاری را به ثبت رسانده‌اند.
• ساروم همچنان با رشد ۲۹۴% (فروش ۴۶۲ میلیارد تومان) عملکردی استثنایی داشته است.
• دیگر شرکت‌های با رشد بالا عبارتند از: سباقر (رشد ۱۷۰%، فروش ۴۲۶ میلیارد تومان)، ساربیل (رشد ۱۴۷%، فروش ۲۷۷ میلیارد تومان)، سرود (رشد ۱۴۴%، فروش ۵۸۳ میلیارد تومان)، سقاین (رشد ۱۰۴%، فروش ۱۳۴ میلیارد تومان)، سدور (رشد ۹۸%، فروش ۹۷ میلیارد تومان) و سمازن (رشد ۹۴%، فروش ۴۹۳ میلیارد تومان).

رشد پایدار و قابل قبول:

علاوه بر موارد ذکر شده، شرکت‌های متعددی نیز رشد پایدار و قابل توجهی را تجربه کرده‌اند که نشان‌دهنده سلامت کلی کسب‌وکار آن‌هاست:

• سصوفی (رشد ۹۱%، فروش ۴۸۸ میلیارد تومان)، سشرق (رشد ۸۶%، فروش ۲۷۰ میلیارد تومان)، سهگمت (رشد ۵۶%، فروش ۲۳۷ میلیارد تومان)، سخاش (رشد ۵۹%، فروش ۱۹۳ میلیارد تومان)، سکرما (رشد ۵۸%، فروش ۲۰۷ میلیارد تومان)، سبجنو (رشد ۶۱%، فروش ۲۳۸ میلیارد تومان)، سنیر (رشد ۱۵۱%، فروش ۷۹ میلیارد تومان) و سصفها (رشد ۳۳%، فروش ۱۴۸ میلیارد تومان).

رشد کمتر اما مثبت:

برخی شرکت‌ها نیز با وجود رشد کمتر، همچنان در مسیر مثبتی قرار دارند:

• ستران (رشد ۵%، فروش ۴۰۴ میلیارد تومان)، سشمال (رشد ۳%، فروش ۱۱۷ میلیارد تومان)، سفانو (رشد ۲۶%، فروش ۱۷۱ میلیارد تومان)، سپاها (رشد ۲۸%، فروش ۳۱۳ میلیارد تومان)، سخزر (رشد ۲۳%، فروش ۱۹۱ میلیارد تومان)، سبهان (رشد ۳۹%، فروش ۱۴۳ میلیارد تومان)، سیلام (رشد ۱۸%، فروش ۱۲۸ میلیارد تومان) و سفار (رشد ۱۸%، فروش ۹۹ میلیارد تومان).

افت فروش:

تعدادی از شرکت‌ها با افت فروش در این دوره مواجه شده‌اند که نیازمند بررسی دقیق‌تر علل آن است. بیشترین افت در میان این گروه به شرح زیر است:

• ساروج با افت شدید ۸۰% و فروش تنها ۶۱ میلیارد تومان، بیشترین تاثیر منفی را در این بخش داشته است.
• اردستان (افت ۱۱%، فروش ۱۲۸ میلیارد تومان)، سهرمز (افت ۷%، فروش ۳۱۶ میلیارد تومان)، ساراب (افت ۲۸%، فروش ۱۳۸ میلیارد تومان) و سدشت (افت ۲۷%، فروش ۱۰۴ میلیارد تومان) نیز افت فروش را تجربه کرده‌اند.
• سخوز نیز با افت ۳۹% (فروش ۱۶۵ میلیارد تومان) در این گروه قرار می‌گیرد.

جمع‌بندی کلی:

صنعت سیمان، با توجه به روند صعودی نرخ فروش، رشد تقاضای پساجنگ و اتکا به منابع داخلی، در موقعیت مطلوبی قرار دارد. نمادهایی نظیر سشرق، سبزوا، سباقر، سبجنو، ساروم، سصوفی و سپاها با پتانسیل سودآوری بالا و نسبت قیمت به درآمد جذاب، گزینه‌هایی مطمئن برای سرمایه‌گذاری به نظر می‌رسند.

8) نبرد برندهای شوینده در فروردین

این گزارش به بررسی و تحلیل وضعیت فروش مجموعه‌ای از شرکت‌های فعال در صنعت شوینده، بهداشتی و آرایشی در فروردین ۱۴۰۵ می‌پردازد. داده‌های موجود نشان می‌دهد که این صنعت ترکیبی از رشدهای قابل توجه و افت‌های معنادار را تجربه کرده است؛ موضوعی که می‌تواند در تحلیل روندهای آتی، حاشیه سود و استراتژی‌ شرکت‌ها نقشی تعیین‌کننده داشته باشد.

روندهای مثبت و رشد فروش:

بخش قابل توجهی از شرکت‌های گروه شوینده در فروردین ۱۴۰۵ عملکرد موفقی داشته‌اند.

در صدر این رشدها، شگل با ثبت رشد ۹۰ درصدی و فروش ۳۷۶ میلیارد تومان قرار دارد؛ عملکردی که این شرکت را در موقعیت برتر نسبت به دیگر هم‌گروهی‌ها قرار می‌دهد.

پس از آن، کیمیاتک با رشد ۶۰ درصدی و فروش ۵۹۳ میلیارد تومان قرار دارد که نشان‌دهنده افزایش قابل توجه تقاضا و احتمالاً عرضه محصولات جدید یا بهبود کانال‌های فروش است.

همچنین شپاکسا با رشد ۳۹ درصدی و ۴۰۷ میلیارد تومان فروش، و شپارس با رشد ۳۰ درصدی و ۲۹۱ میلیارد تومان فروش نیز عملکردی پایدار و رو به‌جلو را ثبت کرده‌اند.

این رشدها نشان می‌دهد برخی شرکت‌ها توانسته‌اند با بهبود سبد محصول، توسعه بازار یا افزایش قیمت‌های فروش، درآمد خود را در دوره مقایسه‌ای تقویت کنند.

و نکته آخر اینکه طی روزهای اخیر اکثر نمادها خبر افزایش نرخ 28 تا درصضدی محصولاتشان را دادند و این خبر مثبتی برای گروه است.

افت فروش و عملکرد ضعیف‌تر:

در نقطه مقابل، چند شرکت با افت فروش نسبت به سال گذشته مواجه شده‌اند.

بزرگ‌ترین کاهش مربوط به قرن است که با افت ۴۹ درصدی و فروش ۵۴۶ میلیارد تومان روبه‌رو شده؛ افتی سنگین که می‌تواند ناشی از رقابت قیمتی، کاهش تقاضا یا تغییر سیاست‌های فروش باشد.

پاکشو نیز با افت ۷ درصدی و فروش ۱٬۳۲۶ میلیارد تومان مواجه شده است؛ هرچند این شرکت همچنان بالاترین عدد فروش گروه را ثبت کرده، اما کاهش نسبی فروش می‌تواند زنگ هشداری برای تحلیلگران باشد.

در نهایت، ساینا نیز با افت ۸ درصدی و فروش ۱۱۹ میلیارد تومان در گروه شرکت‌های دارای عملکرد منفی قرار می‌گیرد.

 9) از تقسیم سود ۱۰ همتی تا P/E کمتر از ۱؛ داستان جذاب وپارس و شنفت

 بررسی آخرین تحولات پالایش پارسیان سپهر نشان می‌دهد که این شرکت در عملکرد  ۱۲ماهه خود بیش از ۱۱ همت تحقق سود داشته و اگر با فرض تقسیم سودی در حدود ۱۰ همت به موضوع نگاه کنیم، سهم وپارس از این محل حدود ۳ همت (به ازای هر سهم حدود 10 تومان) و سهم شنفت نزدیک به ۲ همت (حدود 77 ریال به ازای هر سهم) خواهد بود.

در این میان، وپارس با توجه به شرایط فعلی، سود تسعیر ارز و همچنین ارزش سرمایه‌گذاری‌های درون‌مجموعه، به نظر می‌رسد برای سال 1404 توانایی تحقق سودی در محدوده ۱۸۰ تومان به ازای هر سهم را داشته باشد. با در نظر گرفتن قیمت فعلی حدود 125 تومان، این سهم عملاً با P/E کمتر از ۱ واحدی دارد که از منظر ارزندگی، نکته‌ای بسیار قابل توجه است.

در سوی دیگر، تمرکز اصلی تحلیل‌ها بر شنفت قرار دارد؛ سهمی که برآورد می‌شود برای سال 1404 حدود ۲,۰۰۰ ریال و سال آینده حدود ۳,۲۰۰ ریال سود بسازد. با توجه به موارد مطروحه و در نظر گرفتن تقسیم سود 80 درصدی، P/E آینده‌گر سهم به 3.5 واحد می‌رسد.

به این ترتیب، شنفت را می‌توان گزینه‌ای پرریسک اما منطقی دانست و وپارس را نیز سهمی با پتانسیل نهفته و قابل تأمل ارزیابی کرد.

10) فرصت‌های طلایی در صنعت قند و شکر

صنعت قند و شکر به دلایلی نظیر: افزایش نرخ‌های اخیر، تأثیر مثبت باران‌های اخیر بر کشت و کشاورزی و همچنین عدم چالش در بسته‌‎بندی به عنوان یکی از صنایع منطقی و کم‌ریسک در بازار معرفی می‌شود. در این تحلیل، به بررسی چند سهم برتر این گروه پرداخته شده است:

* قشهد: یکی از بهترین گزینه‌ها با سود پیش‌بینی شده  بیش از۳۰۰ تومانی. شرکت در ۶ ماهه 2,346 میلیارد تومان فروش داشته و به سود 209 تومانی رسیده است. درآمد ۷ ماهه 2,535 میلیارد تومان بوده است. P/E=3 واحد !

* قصفها: سود 19 تومانی برای ۱۴۰۴ و 35 تومانی برای 1405 پیش‌بینی می‌شود. تقسیم سود در این شرکت حوالی 90% است و P/E پس از مجمع به حوالی 3 واحد می‌رسد.

* قپیرا: بخشی از سود این سهم از محل قاروم تأمین می‌شود. با توجه به شرایط فعلی بازار و چشم‌انداز سود ۲۰۰ تومانی، قیمت زیر 900 تومان جذاب است.

* قلرست و قهکمت: هر دو سهم شرایط خوبی دارند و عملکرد مناسبی از خود نشان داده‌اند.

* قزوین: با توجه به بارندگی‌های اخیر، پتانسیل خوبی برای بهبود شرایط و سودآوری دارد.

به طور کلی، گروه قند و شکر با توجه به عوامل ذکر شده، پتانسیل سودسازی بالایی دارد و ریسک‌های آن نسبت به سایر گروه‌ها کمتر است.

11) گروه زراعت و دامداری: یکی از صنایع احتمالی پیشرو در 1405

اغلب شرکت‌های این گروه بودجه‌هایی نزدیک به بودجه سال ۱۴۰۴ را منتشر کرده‌اند، اما برخی اعداد پیش‌بینی شده با توجه به تورم سنگین در نهاده‌ها، پتانسیل رشد بیشتری را نشان می‌دهند.

زفکا:

• برآورد شرکت: حوالی 110 تومان برای هر دو سال ۱۴۰۴ و ۱۴۰۵.
• سود تحلیلی: حدود ۱۱۰ تومان برای ۱۴۰۴ و انتظار بیش از ۱۴۰ تومان برای ۱۴۰۵.
• P/E با فرض تقسیم سود 60 درصدی: 3.5 واحد

زگلدشت:

• سود 1404: تحقق 142 تومان سود به ازای هر سهم در گزارش 12 ماهه (جهش جدی سود در نیمسال دوم)
• سود برآوردی 1405: کف سود 200 تومانی
• P/E با فرض تقسیم سود 60 درصدی: 2.5 واحد

زبینا:

• سود 1404: تحقق 167 تومان به ازای هر سهم در گزارش 12 ماهه (جهش جدی سود در نیمسال دوم)
• سود برآوردی 1405: کف سود 210 تومانی
• P/E با فرض تقسیم سود 60 درصدی: 2.6 واحد

سیمرغ:

• رشد فروش: فروش دو برابر سال قبل، با 847 میلیارد تومان در فروردین ماه.
• فروش ۴ ماهه: 3,343 میلیارد تومان (دو برابر مدت مشابه سال قبل).
• برآورد شرکت: حوالی 40 تومان برای ۱۴۰۵ (بودجه محافظه‌کارانه).
• سود تحلیلی: حدود 50 تومان (پیش‌بینی منطقی).
• P/E: 4 واحد

زقیام:

• پیش‌بینی سود: ۱۲۰ تومان برای ۱۴۰۴ و حدود ۱۵۰ تومان سود برای ۱۴۰۵.
• رشد فروش: فروردین با 349 میلیارد تومان فروش بهتر از اسفند. فروش ۳ ماه اخیر رشد خوبی داشته است.
• P/E با فرض تقسیم سود 60 درصدی: 3.2 واحد

زشگزا:

• پیش‌بینی سود: 350 تومان برای 1404 و حدود ۴۵۰ تومان سود برای ۱۴۰۵.
• فروش فروردین: 161 میلیارد تومان (در حد اسفند).
• برآورد سود خود شرکت: بالای ۴۰۰ تومان برای ۱۴۰۴.
• P/E با فرض تقسیم سود 60 درصدی: 3.3 واحد

12) بترانس، رمپنا، نیروترانسفو: کدام سهم برق، اولویت سرمایه‌گذاری است ؟

با رشد قیمت برق و جدی‌تر شدن گواهی برق سبز، به نظر می‌رسد صنعت برق و نیروگاهی به‌تدریج در حال ورود به فاز بهتری باشد. اگر سناریوی «عدم خاموشی گسترده نیروگاه‌ها» و پایداری شبکه محقق شود، این گروه می‌تواند یکی از بهترین صنایع بازار باشد.

البته بمپنا در گزارش 3 ماهه چندان مطلوب نبود و نیازمند جبران در فصول بعدی به‌خصوص در گزارش بهار با نرخ‌های جدید است.

مپنا همچنان از دید ما یکی از ارزان‌ترین دارایی‌های بازار است. سودآوری مناسب زیرمجموعه‌ها، پروژه‌های نیروگاهی، پتانسیل‌های نهفته در شرکت‌هایی مانند المهدی و سایر سرمایه‌گذاری‌ها و ارزش جایگزینی بالا از مهمترین دلایل ارزنده بودن سهم در سطوح فعلی است. با توجه به ساختار دارایی و سود تلفیقی، رمپنا می‌تواند در صورت بهبود فضای صنعت برق، حرکت جدی داشته باشد.

در وارس با توجه به سود برآوردی 400 تومانی و تقسیم سود پائین، به نظر قیمت‌های کمتر از 800 تومانی به دید میان‌مدت و در صورت عدم آسیب به نروگاه‌ها کم‌ریسک باشد.

نیروترانسفو: سود احتمالی: حدود ۳۰۰ تومان، سیاست تقسیم سود بهتر نسبت به وارس و محدوده جذاب: ۹۰۰ تومان.

اما گزینه اول گروه قطع به یقین بترانس است. سود سال 1404 با سرمایه جدید حوالی 70 تومان، سود تلفیق 100 تومان و سود برآوردی 1405 حدود 100 تا 110 تومان. P/E پس از مجمع با فرض تقسیم سود 50 درصدی: 2 واحد !

جمع‌بندی گروه برق: چنانچه نرخ برق اصلاح شود، خاموشی گسترده نداشته باشیم و سیاست‌های حمایتی ادامه پیدا کند، گروه برق و نیروگاه می‌تواند از صنایع برتر بازار باشد.

13) شناسایی پتانسیل‌های گروه کانی غیرفلزی ...

در میان کانی‌های غیرفلزی، گروه شیشه و نسوز به دلیل پتانسیل افزایش تقاضا، گزینه‌های جذابی برای سرمایه‌گذاری به نظر می‌رسند. در ادامه به بررسی چند سهم منتخب از این گروه‌ها می‌پردازیم:

۱. کگاز:

• پیش‌بینی سود: 600 تومان برای 1404 و 700 تومان برای 1405
• عملکرد: فروش خوب فروردین با رقم 221 میلیارد تومان و صادرات قابل توجه با نرخ ارز 148 هزار تومان.
• P/E بعد از مجمع: 3 واحد

۲. کهمدا:

• پیش‌بینی سود: ۹۰ تومان برای سال مالی منتهی به 31 خرداد و ۱۱۰ تومان برای سال آینده.
• عملکرد 9 ماهه: فروش 2,204 میلیارد تومان، سود 72 تومان.
• P/E بعد از مجمع: زیر 2 واحد !

۳. کاذر:

• پیش‌بینی سود: 70 تومان برای 1404 و 90 تومان برای 1405
• عملکرد: فروش فروردین 83 میلیارد تومان.
• P/E بعد از مجمع: کمی بیش از 2 واحد !

۴. کرازی:

• پیش‌بینی سود: ۲۰ تومان برای 1404 و 30 تومان برای 1405
• عملکرد: فروش فروردین 166 میلیارد تومان.
• P/E بعد از مجمع: زیر 3 واحد !

۵. کپشیر:

• پیش‌بینی سود: ۱۳۰ تومان برای 1404 و کف سود 150 تومانی 1405
• عملکرد: فروش فروردین 104 میلیارد تومان (مشابه اسفند).
• P/E بعد از مجمع: بیش از 5 واحد

نکات کلیدی:

• رشد تقاضا برای محصولات شیشه‌ای می‌تواند محرک اصلی این گروه باشد.
• گزینه‌هایی مانند کگاز و کهمدا با توجه به گزارش‌های مالی و پیش‌بینی سود، گزینه‌های قابل تاملی هستند.

توصیه: سرمایه‌گذاران باید با در نظر گرفتن شرایط کلی بازار و صنعت شیشه و نسوز، و همچنین تحلیل بنیادی دقیق‌تر هر سهم، تصمیم‌گیری نمایند.

14) سیگنال مثبت برخی از نمادهای گروه فلزی و معدنی

در گروه فلزی و معدنی، محاصره دریایی و محدودیت صادرات مهم‌ترین چالش‌های فعلی هستند. به همین دلیل، انتظار می‌رود گزارش اردیبهشت‌ماه در اغلب نمادها ضعیف یا متوسط باشد. با این حال، گزارش‌های ۱۲ماهه اکثر شرکت‌ها همچنان قابل دفاع و بعضاً قوی ارزیابی می‌شود.

1. فملی (لیدر بنیادی گروه):

• پیش‌بینی سود: ۱۳۰ تومان برای 1404 و کف سود 200 تومانی 1405
• عملکرد: فروش فروردین 104 میلیارد تومان (مشابه اسفند).
• P/E بعد از مجمع: حوالی 7 واحد

نکته بسیار مهم گزارش اصلاحیه:

فملی در اسفند ابتدا فروش 15,230 میلیارد تومانی و جمع ۱۲ماهه 287 همت اعلام کرده بود، اما در اصلاحیه جدید: فروش اسفند: 45,136 میلیارد تومان و جمع فروش ۱۲ماهه: 316 همت عنوان شده است.

علت افزایش ۱۹۶ درصدی درآمد اصلاحیه، گزارش مقدار فروش بیشتر است به طوری که مقدار فروش مهمترین محصول فملی(کاتد مس) از ۳،۷۱۴ تن به ۱۱،۳۵۱ تن اصلاح شده و رشد ۲۱۲ درصدی درآمدی ایجاد کرده است.همچنین مقدار فروش کنسانتره مس از ۳،۰۴۴ تن به ۲۲،۷۷۲ تن تغییر کرده و رشد ۷۰۰ درصدی در فروش ایجاد شده است. در نتیجه مبلغ فروش داخلی شرکت از 9.2 همت به 38.8 همت اصلاح شده است. بنابراین باید منتظر یک گزارش خوب ۱۲ ماهه از فملی باشیم.

2. فاسمین:

• پیش‌بینی سود: 35 تومان برای 1404 و کف سود 60 تومانی 1405
• عملکرد: فروش فروردین 220 میلیارد تومان (10% کمتر از دوره مشابه سال گذشته).
• P/E بعد از مجمع: حوالی 4 واحد
• تمرکز بازار روی وضعیت صادرات سال جاری

3. فایرا (سیگنال مثبت از گزارش ماهانه):

• پیش‌بینی سود: 90 تومان برای 1404 و کف سود 130 تومانی 1405
• عملکرد: فروش فروردین 8,811 میلیارد تومان (500% بیشتر از دوره مشابه سال گذشته).
• P/E بعد از مجمع: کمتر از 4 واحد
• تمرکز بازار روی وضعیت صادرات سال جاری

4. فگستر (گزینه بسیار جذاب):

• پیش‌بینی سود: 110 - 120 تومان برای 1404 و کف سود 150 تومانی 1405
• فروش اسفند: 302 میلیارد تومان و فروش 12 ماهه 15,327 میلیارد تومان
• عملکرد: فروش فروردین 43 میلیارد تومان (38% کمتر از دوره مشابه سال گذشته).
• P/E بعد از مجمع: 1.5 واحد !

5. فباهنر:

• پیش‌بینی سود: 110 تومان برای 1404 و برآورد 200 تومانی 1405 (توسط شرکت)
• فروش 12 ماهه: 21.4 هزار میلیارد تومان
• عملکرد: فروش فروردین 496 میلیارد تومان (30% کمتر از دوره مشابه سال گذشته).
• P/E بعد از مجمع: 3.5 واحد

6. فنوال:

• پیش‌بینی سود: 100 تومان برای 1404 و 140 تومانی 1405
• فروش 12 ماهه: 5.5 هزار میلیارد تومان (روند فروش کاملا صعودی)
• عملکرد: فروش فروردین 220 میلیارد تومان (260% بیشتر از دوره مشابه سال گذشته).
• P/E بعد از مجمع: 1.5 واحد !

15) تحلیل جامع گروه فولاد: فرصت‌ها و چالش‌ها در بازار پس از حادثه

حادثه اخیر در فولاد مبارکه و فولاد خوزستان، چالش‌های بزرگی را برای این گروه و حتی کل کشور ایجاد کرده است. طبق آخرین خبرها، فعلا بازگشایی این دو نماد فعلا در دستور کار نیست. در این مطلب نگاهی به آخرین وضعیت شرکتهای فولادی خواهیم داشت.

بررسی وضعیت نمادها:

* فولاد: ارزش بازار فولاد بیش از توقف ناشی از جنگ حدود 500 همت بوده و حالا برخی از افت سهم تا سطوح 300 همت یا کمتر سخن می‌گویند ! به نظر بهتر است تا روشن شدن ابعاد ماجرا و تصمیمات دولت به نوع و نحوه احیای این شرکت، خیلی درخصوص ارزش بازار او سخن نگوئیم.

* فخوز: این شرکت نیز وضعیت مشابهی دارد و نیاز به شفاف‌سازی دارد. با این حال، پیش‌بینی سود هر سهم در سال ۱۴۰۴ حدود ۲۵ تومان است و همچون فولاد باید در انتظار تحولات و تصمیمات پیشِ رو بود.

* ارفع: سود هر سهم برای سال ۱۴۰۴ با سرمایه جدید حدود 120 تومان و برای سال ۱۴۰۵ حدود 160 تومان پیش‌بینی می‌شود. این شرکت در فروردین نیز با تولید ۸۰ هزار تن و فروش ۵۵ هزار تن، به فروش 266 میلیارد تومانی با نرخ 48.6 میلیون تومانی دست یافته است. P/E پس از مجمع با فرض تقسیم سود 50 درصدی حدود 4 واحد است.

* فرود: یکی از بهترین گزینه‌ها با سود ۹۰ تومانی در سال جاری و ۱۲۰ تومانی در سال آینده. شرکت در فروردین، با فروش از موجودی، به رقم فروش 47.7 میلیون تومانی با نرخ 49.5 میلیون تومانی دست یافته است. P/E زیر 3 !

* فسازان: با سرمایه جدید، سود هر سهم برای سال گذشته ۱۰۰ و برای سال جاری ۱۳۰ تومان پیش‌بینی می‌شود. شرکت در فروردین، با صادرات نزدیک به ۲۰ هزار تن، به فروش 1,316 میلیارد تومانی با نرخ 55.6 میلیون تومانی دست یافته است. P/E پس از مجمع با فرض تقسیم سود 50 درصدی حدود 2.5 واحد است.

* چدن: با سرمایه جدید، سود هر سهم برای سالی که گذشت 35 و برای سال جاری 50 تومان پیش‌بینی می‌شود. شرکت در ابتدای کار با فروش 153 میلیارد تومانی (شامل حدود ۱۰۰ میلیارد تومان صادرات) آغاز کرده است. P/E = 2.6 واحد ...

* کاوه: سود هر سهم برای سال گذشته ۶۰ تومان و سال جاری بیش از ۸۰ تومان پیش‌بینی می‌شود. شرکت در فروردین، با افت تولید و فروش نیمی از تولید، به فروش 1,514 میلیارد تومانی با نرخ 41.4 میلیارد تومانی دست یافته است. P/E پس از مجمع با فرض تقسیم سود 60 درصدی کمتر از 5 واحد است.

* هرمز: سود هرمز برای سال 1404 حدود 25 تا 30 تومان برای سال جاری بیش از 40 تومان برآورد می‌گردد. فروش اولیه 1,993 میلیارد تومانی با نرخ 533 میلیون تومان بوده است (عمده تولید به فروش نرسیده). با توجه به وضعیت سهامدار عمده (فولاد مبارکه) به نظر تقسیم سود در هرمز قوی باشد و لذا P/E پس از مجمع به کمتر از 3.5 واحد می‌رسد.

* فجر: با توجه به وضعیت فولاد، قطعا تحت فشار قرار گرفته است. با این حال، سود ۶۰ تومانی برای سال 1404 در دسترس است و فعلا نمی‌توان تخمینی از سود سال 1405 داشت.

* فجهان: گزارش‌های خوبی ارائه کرده و احتمالا 30 تومان سود برای 1404 دارد. شرکت در اولین ماه سال مالی، فروش 6,107 میلیارد تومانی با نرخ 195 میلیون تومان (صادرات با دلار ۱۱۰ هزار تومانی) داشته است. قیمت زیر ۱۳۰ تومان در صورت داشتن فروش‌های خوب، جذاب است.

* کویر: سود ۲۰ تومانی 1404 و 30 تومانی سال 1405 پیش‌بینی می‌شود. P/E = زیر 3.5 واحد.

* فسبزوار: گزارش بسیار خوبی داده و سود 1,100 تومانی برای او در دسترس است. در فروردین به فروش 1,175 میلیارد تومانی با نرخ 59.4 میلیون تومان (آهن اسفنجی) رسیده است. P/E=3 واحد !

* فخاس: گزارش خوبی داشته و باید به شدت زیر نظر باشد. شرکت در فروردین، عمدتا شمش و میلگرد با نرخ 48 میلیون تومان فروخته و حدود 2.9 همت فروش داشته است.

* فصبا: با سود ۶۰ تومانی و با قیمت‌های کمتر از 200 تومانی گزینه جذابی است. شرکت در ۳ ماهه گذشته 6,162 میلیارد تومان فروش داشته و گزارش خوبی ارائه کرده است. در فروردین 1,504 میلیارد تومان و در ۴ ماهه 7,666 میلیارد تومان فروش داشته است.

* ذوب: با توجه به قیمت فعلی تیرآهن و… ، احتمال تحرک در سهم وجود دارد. واقعا جنازه ذوب حداقل 30 تومان می‌ارزد. در فروردین تولید و فروش نسبتا کمتری نسبت به اسفند داشته و 3,560 میلیارد تومان فروش داشته است. (تیرآهن با نرخ 53.5 میلیون تومان و شمش با نرخ 54.3 ریال صادر شده). باید منتظر اثرات افزایش قیمت‌ها ماند.

جمع‌بندی:

جمع‌بندی ما این است که در مقطع فعلی گزینه‌های قابل تأمل فرود، فسازان، چدن، هرمز، فجهان و ذوب هستند.

16) دو نماد خاص از گروه پتروشیمیایی که می‌تواند خریدار محکمی داشته باشد

در این گزارش نگاهی به فضای سودسازی دو نماد شیران و شاراک خواهیم داشت. گزینه‌های مطمئن در گروه پتروشیمیایی که فضای متفاوتی از دیگر پتروشیمی‌ها دارند.

* شیران: در گزارش ۱۲ماهه خود عملکرد بسیار مطلوبی داشته و حدود ۵ همت سود ساخته است.

جزئیات سودآوری آن نیز نشان می‌دهد که روند شرکت در طول سال مناسب بوده:

• سود ۳ ماهه: 21 تومان
• سود ۶ ماهه: 39 تومان
• سود ۹ ماهه: 63 تومان
• سود ۱۲ ماهه اصلی: 93.4 تومان
• سود ۱۲ ماهه تلفیقی: 106 تومان

از منظر عملیاتی، شرکت به اختلال در تأمین بنزن اشاره کرده، اما تأکید کرده که با مدیریت تأمین و واردات، تداوم تولید حفظ شده و فعلاً ریسک جدی متوجه عملیات نیست. پیش‌بینی سود ۱۴۰۵ نیز در حدود ۱۰ همت (200 تومان به ازای هر سهم) مطرح شده است.

شیران یکی از نمادهای نسبتاً باثبات و سودساز گروه است؛ سهمی که هم گزارش خوبی داده و هم هنوز توانسته ریسک‌های تأمین را مدیریت کند. P/E پس از مجمع با فرض تقسیم سود 60 درصدی زیر 3 واحد است !

* شاراک: از جمله شرکت‌هایی است که آسیب جدی ندیده و همچنان با خوراک در حال فعالیت است.

شرکت برای ۱۴۰۵ سودی حدود 220 تومان پیش‌بینی کرده، اما برآورد تحلیلی ما این است که این عدد می‌تواند بالای 300 تومان نیز قرار بگیرد، مشروط بر اینکه روند فعلی ادامه پیدا کند.

شاراک همچنین گزارش‌های خوبی منتشر کرده و از منظر بنیادی در میان نمادهای پتروشیمی یکی از گزینه‌های قابل‌توجه است. P/E سهم با فرض تقسیم سود 70 – 80 درصدی حدود 3 واحد است !

17) پتروشیمی روی خط بحران ...

گروه پتروشیمی در مقطع فعلی با یکی از سنگین‌ترین دوره‌های ابهام و فشار عملیاتی سال‌های اخیر مواجه شده است. در حالی که این صنعت طی ماه‌های پایانی سال 1404 با اتکا به رشد نرخ ارز، بهبود نسبی نرخ‌های جهانی و انتظارات تورمی توانسته بود وضعیت رو به رشد پایداری را تجربه نماید، رخدادهای اخیر (حملات سنگین دشمن به دو شرکت مبین انرژی خلیج‌فارس و فجر انرژی خلیج‌فارس به عنوان تامین‌کننده یوتولیتی) عملاً چشم‌انداز کوتاه‌مدت این گروه را به شدت تحت‌تأثیر قرار داده است.

فشار فروش در بازگشایی‌ها؛ ریسک اول بازار

به نظر می‌رسد در بازگشایی نمادهای پتروشیمی، بازار ابتدا با فشار فروش جدی مواجه شود. دلیل این موضوع روشن است:

سرمایه‌گذارها با دیدن اخبار مربوط به آسیب به زیرساخت‌های کلیدی فجر و مبین خلیج فارس و خروج برخی واحدها از مدار تولید، به‌طور طبیعی نسبت به تداوم جریان خوراک، پایداری تولید و سطح سودآوری آینده دچار تردید شده‌اند. در چنین فضایی، هر نمادی که مستقیماً یا غیرمستقیم درگیر اختلال خوراک، توقف تولید یا افت ظرفیت باشد، می‌تواند زیر فشار عرضه شدید قرار بگیرد. (البته در مقطع فعلی، گشایش این نمادها بسیار بعید به نظر می‌رسد)

افت کیفیت گزارش‌های ماهانه؛ نشانه‌ای از اختلال عمیق

گزارش‌های فروش ماهانه اخیر نیز به‌خوبی نشان داد که مشکل فقط یک شوک مقطعی نیست، بلکه صنعت با اختلال عملیاتی جدی روبه‌رو شده است. وقتی فروش شرکت‌های بزرگ افت محسوسی را نشان می‌دهد، این موضوع صرفاً به معنای کاهش درآمد نیست؛ بلکه پیام آن برای بازار این است که:

• تولید در سطح عادی نیست،
• خوراک با ریسک مواجه شده،
• و بخشی از ظرفیت‌ها عملاً از مدار خارج شده‌اند.

به همین دلیل، گزارش‌های ماهانه اخیر را می‌توان نشانه‌ای از عمق بحران در بخش‌هایی از زنجیره پتروشیمی دانست.

محاصره دریایی و فشار بر صادرات

عامل دیگری که وضعیت را پیچیده‌تر کرده، محدودیت‌ها و فشارهای حمل‌ونقل دریایی است. پتروشیمی‌ها به‌طور ساختاری وابستگی بالایی به صادرات دارند و هرگونه اختلال در مسیرهای دریایی، بیمه، حمل، تخلیه و بارگیری، مستقیماً روی:

• حجم فروش صادراتی،
• نرخ تحقق درآمد،
• و زمان وصول مطالبات

اثر می‌گذارد. در نتیجه، حتی شرکت‌هایی که از نظر تولید داخلی آسیب مستقیم کمتری دیده‌اند نیز ممکن است از محل صادرات با افت جدی مواجه شوند.

صنعتی که داشت با دلار جان می‌گرفت

نکته مهم این است که گروه پتروشیمی پیش از این اتفاقات، تا حدی در حال احیا از مسیر نرخ ارز بود. رشد دلار برای بسیاری از پتروشیمی‌ها به‌ویژه آنهایی که فروش صادراتی دارند، نقش مهمی در بهبود درآمد اسمی و تا حدی حاشیه سود داشت. اما اکنون این روند مثبت با یک شوک بزرگ متوقف شده و بازار باید خود را برای دوره‌ای از:

• عدم قطعیت در تولید،
• کاهش ظرفیت عملیاتی،
• و افت فروش واقعی آماده کند.

چشم‌انداز سود سال 1405؛ ابهام کامل

در چنین شرایطی، برای سود سال 1405 این گروه به غیر از دو نماد شیران و شاراک واقعاً نمی‌توان با اطمینان عدد مشخصی ارائه داد. چرا که متغیرهای اصلی هنوز معلوم نیستند:

• چند واحد تا چه زمانی از مدار خارج می‌مانند ؟
• وضعیت فجر و مبین به چه سرعتی به حالت عادی برمی‌گردد ؟
• شرایط حمل‌ونقل دریایی چگونه خواهد شد ؟
• و مهم‌تر از همه، نرخ‌های فروش و خوراک در چه سطحی تثبیت می‌شوند ؟

بنابراین، هرگونه پیش‌بینی دقیق از سود ۱۴۰۴ یا سال بعد، فعلاً با ریسک خطای بسیار بالا همراه است. البته در مجموعه فجر انرژی و شرکتهای وابسته وضعیت قدری بهتر است.

در ادامه این گزارش نگاهی گذرا به گزارش و عملکرد شرکتهای پتروشیمی خواهیم داشت.

* شپدیس: در شرایط فعلی نیمه‌تعطیل است؛ بنابراین تمرکز شرکت فعلاً بر فروش از محل موجودی‌ها قرار دارد. عملکرد فروش ماهانه آن به‌خوبی نشان می‌دهد که درآمد همچنان وجود دارد، اما مبتنی بر تولید جاری نیست. شرکت در دوره 6 ماهه با فروش 56.5 هزار میلیارد تومانی به 4,185 تومان سود دست یافته است. فروش فروردین نیز 5,050 میلیارد تومان گزارش شده است. سود برآوردی اسن است که شرکت برای امسال به 6 هزار تومان سود دست یابد.

* زاگرس: در شرایط فعلی تعطیل است و تمرکز اصلی تحلیل بر گزارش ۱۲ماهه قرار دارد. فروش فروردین شرکت 4,890 میلیارد تومان بوده که از محل موجودی انجام شده است. نرخ فروش دلار 137 هزار تومان و نرخ فروش ریالی 46.6 میلیون تومان گزارش شده است.

* شفن: طبق گزارش‌های ماهانه تعطیل بوده، اما تا حدی توانسته صادرات انجام دهد. فروش ثبت ‌شده شرکت 2,050 میلیارد تومان با نرخ دلار ۱۴۰ هزار تومان بوده است.

* شیراز: براس سال 1404 حوالی 900 تومان سود خواهد داشت. در اسفند عملکرد خوبی ثبت کرد و نزدیک به ۶ همت فروش داشت. در فروردین نیز با وجود کاهش تولید ناشی از شرایط اضطراری و جنگ، فروش شرکت به نزدیک به 4 همت رسید. نکته کلیدی این است که کاهش تولید در فروردین به دلیل شرایط اضطراری ناشی از جنگ تحمیلی بوده و شرکت نیز تصریح کرده که برآورد مصارف در سال ۱۴۰۵ در شرایط فعلی امکان‌پذیر نیست. از طرف دیگر، مشکل اصلی شیراز این است که با این نرخ گاز، فروش داخلی اوره عملاً زیان‌ده می‌شود.

* جم: پتروشیمی جم می‌تواند برای سال 1404 حدود ۸۰۰ تومان سود داشته باشد، اما برای سال 1405 هیچگونه نظری نمی‌توان داد !

* مارون: نسبت به برخی دیگر از هم‌گروهی‌ها کمتر آسیب دیده و حتی با حداقل ظرفیت راه‌اندازی شده است. برآورد می‌شود برای سال 1404 حدود ۸۰۰ تومان سود داشته باشد. برای ۱۴۰۵ با چالش‌های تولید و فروش مواجه خواهد بود اما قطعا فضای بهتری نسبت به سایرین دارد.

* پارس: در فروردین تقریبا تولید تعطیل بوده. این شرکت برای 1404 نزدیک به 35 تومان سود دارد و برای 1405 اگر موتور تولید را روشن کند، فضای خوبی دارد اما فعلا او هم شرایط روشنی ندارد.

* آریا: آریاساسول اگر طبق برنامه پیش برود، می‌تواند امسال حدود ۶۰۰ تومان سود داشته باشد ولی واقعا قابل اتکا نیست و باید منتظر اطلاعات بیشتر ماند.

* شخارک: این شرکت فعلاً مشکل گاز ندارد و برق هم برای آن مسئله جدی ایجاد نکرده است. ریسک اصلی شرکت، محاصره دریایی خارک است که اگر برداشته شود، می‌تواند شرایط را بهبود دهد. در بین متانولی‌ها، با توجه به نرخ ارز، شخارک می‌تواند گزینه جذاب‌تری باشد.

* اروند: در سال 1404 می‌تواند تا 850 تومان سود داشته باشد. برای راه‌اندازی و بهبود تولید این شرکت‌های تلاش‌های جالبی صورت گرفته اما فعلا اطلاعات کافی برای 1405 در دسترس نیست.

* جم‌پیلن: در ۱۲ماهه 1404 حدود 3,230 تومان سود محقق کرده است. از لحاظ عملیاتی، شرکت مسیر خوبی داشته اما مالیات و هزینه‌ها رشد داشته و در 3 ماه آخر انتظارات را برآورده نکرده است. برای 1405 نیز او هم فضای روشنی ندارد.

* نوری: برای سال 1404 می‌تواند حدود ۸۰۰ تومان سود داشته باشد، اما برای سال هیچ‌چیز روشن نیست ...

* بوعلی و شکبیر: به ‌شدت آسیب دیده‌اند و طبیعتا انتظاری مبنی بر تقسیم سود وجود ندارد و برای 1405 هم فضا تیره و تار است.

* شبصیر: شبصیر برای ۱۴۰۴ حدود ۲۰۰ تومان سود پیش‌بینی کرده بود، اما بودجه ۱۴۰۵ را کاهشی کرده و به ۱۵۰ تومان رسانده است. این موضوع نشان می‌دهد که مشکلات پتروشیمی‌ها جدی است.

18) ابهام در حمل‌ونقل، فشار در بازگشایی؛ بررسی وضعیت نمادهای اصلی گروه

گروه حمل‌ونقل در حال حاضر با ابهامات زیادی دست و پنجه نرم می‌کند که نوک پیکان آن به سمت شرکت‌هایی مانند حکشتی نشانه رفته است. بازگشایی این نمادها با فشارهای فروش سنگینی همراه خواهد بود.

چالش اصلی: محاصره دریایی و محدودیت صادرات

مهم‌ترین عاملی که چشم‌انداز این گروه را تیره کرده، محدودیت‌های دریایی و صادراتی است. تنها با رفع این محاصره است که می‌توان به بهبود قابل توجه شرایط گروه امیدوار بود.

حکشتی (حمل و نقل دریایی): در انتظار رفع محدودیت‌ها

• وضعیت بنیادی: جالب به نظر می‌رسد، اما فضای فعلی بازار اجازه بروز آن را نمی‌دهد.
• شایعه سود: 180 تومان سود مطرح شده، اما چشم‌انداز مشخصی برای امسال ندارد.
• دیدگاه: در حال حاضر، بهترین رویکرد تماشا از دور است تا ابهامات برطرف شود.

حتاید (خدمات بندری): درآمد خوب، چشم‌انداز مبهم

• عملکرد فروردین: درآمدها مطلوب بود.
• سودآوری: با سرمایه جدید، حدود 100 تومان برای 1404 محتمل است.
• چشم‌انداز: علیرغم درآمد خوب، چشم‌انداز روشنی در حال حاضر دیده نمی‌شود.

حسینا (خدمات بندری): پتانسیل در قیمت فعلی ؟

• سود سال 1404: حدود ۲۸۰ تومان.
• چشم‌انداز ۱۴۰۵: نامشخص است و نیاز به تحلیل بیشتری دارد.

حپارسا (حمل و نقل انبارداری): نقطه روشن گروه ؟

• سود میان‌دوره‌ای: شرکت در دوره 6 ماهه 116 تومان سود محقق کرده است.
• سود برآوردی: 180 تومان در پایان دوره 12 ماهه
• P/E: 4.3

توریل (حمل و نقل ریلی): چالش فولاد

• سود ۱۴۰۴: حدود ۸۰ تومان.
• سود 1405: با توجه به شرایط فولاد، این شرکت نیز احتمالاً شرایط مطلوبی نخواهد داشت. حتوکار نیز شرایطی مشابه با توریل دارد.

حگهر (حمل و نقل): سود کم، آینده نامشخص

• سودآوری: حدود ۳۰ تومان.
• چالش: با مشکلات فعلی، سودآوری در سال ۱۴۰۵ نیز با چالش مواجه خواهد بود.

جمع‌بندی نهایی گروه حمل و نقل: این گروه در حال حاضر با چالش‌های جدی روبروست و نگاه از دور، بهترین استراتژی به نظر می‌رسد.