بازار دوشنبه تحت تاثیر حرکت بالا به پائین معاملات یکشنبه با رگههایی از عرضه آغاز به کار کرد اما خیلی زود اتفاقات یکشنبه را به فراموشی سپرد و رفتهرفته خریداران با قدرت خوبی به میدان بازگشتند. البته در این بین رسیدن خبر تمدید فرمول پالایشیها تا آخر سال هم در تقویت تقاضا بیتاثیر نبود. بازار این روزها اگرچه امیدوار به کاهش تنشها و تحولات مثبت سیاسی است اما همچنان تهدیدها و ریسکهای امنیتی، همچون سایهای پشت سر او حرکت میکنند. بنابراین پرسش اصلی اینجاست که «چگونه بازار میتواند زیر سایه ریسکهای سیاسی به روند صعودی میانمدتی خود ادامه دهد ؟»
پیشبینی بازار ...
بورس24 : بورس تهران در معاملات سومین روز هفته مجددا تغییر مسیر داد؛ انگار نه انگار که یکشنبهای پرعرضه را پشت سر گذاشته بود. البته نه اینکه مجددا همه چیز قفل صف خرید شود اما به هر جهت این حفظ تعادل و مهار فشار فروش نشان داد که عرضههای روز یکشنبه به خوبی جذب بازار شده است و لذا در یک روز متعادل و خوب علیالخصوص در نیمه دوم معاملات با سبزپوش شدن 72% از نمادها، رشد 1.7 درصدی برای شاخص کل رقم خورد. ارزش معاملات به 35 هزار میلیارد تومان رسید و دو هزار و 200 میلیارد تومان پول توسط معاملهگران حقیقی به بازار تزریق شد.
بازار دوشنبه تحت تاثیر حرکت بالا به پائین معاملات یکشنبه با رگههایی از عرضه آغاز به کار کرد اما خیلی زود اتفاقات یکشنبه را به فراموشی سپرد و رفتهرفته خریداران با قدرت خوبی به میدان بازگشتند. البته در این بین رسیدن خبر تمدید فرمول پالایشیها تا آخر سال هم در تقویت تقاضا بیتاثیر نبود. بازار این روزها اگرچه امیدوار به کاهش تنشها و تحولات مثبت سیاسی است اما همچنان تهدیدها و ریسکهای امنیتی، همچون سایهای پشت سر او حرکت میکنند. بنابراین پرسش اصلی اینجاست که «چگونه بازار میتواند زیر سایه ریسکهای سیاسی به روند صعودی میانمدتی خود ادامه دهد ؟» آیا رشد بازار یک حرکت موقت است یا حقیقتی عمیقتر در پس این اعداد نهفته است ؟
برای پاسخ به این پرسش، نباید به سطح اخبار نگاه کرد؛ بلکه باید به عمق «ساختار قیمتگذاری» و «چرخه سودآوری» شرکتها نگریست. ما در حال تجربه یک تغییر پارادایم بزرگ هستیم: عبور از عصر «قیمتگذاری دستوری» و بازگشت به عصر «سودآوری واقعی» ...
کابوس سالهای ۱۴۰۰ تا ۱۴۰۳: وقتی تورم، شرکتها را به خاک سیاه نشاند ...
برای درک این موضوع که چرا بازار زیر سایه ریسکها روند معاملات امیدوارکنندهای دارد، باید ابتدا بفهمیم چرا در سالهای اخیر، با وجود تورمِ بالا، بازار توان رشد و خلق بازدهی نداشت. در سالهای ۱۴۰۰ تا ۱۴۰۳، ما با پدیده عجیبی در دولت سیزدهم مواجه بودیم که میتوان آن را «تورمِ بیثمر» نامید. در آن دوران، برخلاف جریان طبیعی اقتصاد، رویکرد دولت بر پایه قیمتگذاری دستوری، سرکوب و کنترل شدید قیمتها استوار بود.
در آن مقطع، تورم در اقتصاد جاری بود، اما این تورم به درون ترازنامه شرکتها نفوذ نمیکرد. قیمت نهادهها، مواد اولیه و هزینههای عملیاتی به شدت بالا میرفت، اما به دلیل سیاستهای حمایتی (بخوانید کمونیستی) و قیمتگذاریهای دولتی (بخوانید سرکوب)، شرکتها اجازه نداشتند قیمت محصولات خود را متناسب با رشد هزینهها افزایش دهند. نتیجه چه شد ؟ یک فروپاشی تدریجی؛ شرکتها هر روز از نظر عملیاتی «بدبختتر» شدند. تورم با سرعت بالا حاشیه سود آنها را بلعیده بود و در حالی که هزینهها بالا میرفت، سودآوری در حال سقوط بود. در چنین شرایطی، بازار سرمایه عملاً فلج بود؛ چراکه سهمی وجود نداشت که رشد سودآوری قابل اتکایی داشته باشد تا محرک قیمتی شود. در واقع با یک اقتصاد تورمی مواجه بودیم اما شرکتها روز به روز ضعیفتر و آسیبپذیرتر میشدند !
بازگشت به الگوی سالهای ۹۶ تا ۹۸: تکرار تاریخ یا تکامل چرخه ؟
تحلیل دقیقتر نشان میدهد که آنچه امروز در بازار تجربه میکنیم، شباهت خیرهکنندهای با دوران طلایی سالهای 97 و ۹۸ و تا حدودی 2 ماه نخست سال 99 دارد. در آن دوره، بازار شاهد یک تورم شدید و قدرتمند بود، اما تفاوت بزرگ این بود که این تورم «در جریان» بود. یعنی شرکتها اجازه داشتند هزینههای خود را به قیمتهای جدید منتقل کنند و این انتقال هزینهها، مستقیماً به رشد سودآوری آنها منجر میشد.
در آن دوران، رشد قیمت سهم، صرفاً بازتابی از رشد سود عملیاتی شرکتها بود. اکنون، ما در حال عبور از دوران «سرکوب قیمتها» هستیم. با حرکت دولت به سمت پذیرش قیمتهای واقعی و کاهش دخالتهای دستوری، نرخها در صنایع مختلف به تدریج در حال اصلاح هستند. این یعنی آن «انباشت تورمی» که در سالهای گذشته در قیمت سهام لحاظ نشده بود، اکنون در حال تخلیه و بازگشت به قیمتهاست. بنابراین ما در حال بازگشت به یک «واقعیت اقتصادی» هستیم که در آن، رشد قیمت سهم، فرزندِ رشد سودآوری شرکتها است.
فرمول طلایی: پیوند ناگسستنی سود و توجه بازار ...
در بازارهای کارآمد، یک فرمول ریاضی و رفتاری ساده وجود دارد که نباید از آن غافل شد: آنچه ...
نظرات :
شما می توانید اولین نفری باشید که برای این مطلب نظر می دهید.