شفاف‌سازی جامع هلدینگ پتروشیمی تابان فردا پیش از عرضه اولیه؛ از تخفیف ۶۰ درصدی قیمت پایه تا جزئیات مگاپروژه‌های دلاری و سودآوری پایدار

به گزارش کدال نگر بورس24 ،  در پی انتشار پاسخ‌های رسمی مدیران شرکت گروه پتروشیمی تابان فردا و گزارش ارزش‌گذار در سامانه کدال، جزئیات بنیادی، مفروضات ارزش‌گذاری و برنامه بهره‌برداری از طرح‌های توسعه این هلدینگ منتشر شد.

تعیین قیمت پایه عرضه اولیه با تخفیف ۶۰ درصدی نسبت به NAV

در حالی که پیشنهاد اولیه ارزش‌گذار اعمال ۵۰ درصد تخفیف نسبت به خالص ارزش روز دارایی‌ها (NAV) بوده است، شرکت بورس اوراق بهادار تهران عرضه سهام را با ۴۰ درصد NAV (معادل ۶۰ درصد تخفیف) تأیید کرده است. همچنین عرضه سهام توسط سهامدار عمده پس از روز عرضه اولیه، به منظور رعایت نصاب شناوری در تابلوی اصلی بازار دوم بورس، به صورت تدریجی، مدیریت‌شده و با هدف حداقل‌سازی اثر بر قیمت سهام صورت خواهد پذیرفت.

ساختار تأمین مالی ۱.۷۹ میلیارد دلاری و بهبود نسبت‌های مالی

برای پیشبرد طرح‌های توسعه گروه:

    منابع داخلی: حدود ۱ میلیارد دلار (معادل ۵۶ درصد کل منابع)
    تسهیلات بانکی: حدود ۷۹۰ میلیون دلار (معادل ۴۴ درصد کل منابع)
    نرخ تسهیلات: نرخ اسمی تأمین مالی ریالی ۲۳ درصد سالانه و نرخ اسمی تأمین مالی ارزی ۶ تا ۹ درصد سالانه لحاظ شده است.

وضعیت بدهی و هزینه مالی:

     از ۱.۷۹ میلیارد دلار کل نیاز پروژه‌ها، ۵۶ درصد (۱ میلیارد دلار) از منابع داخلی و ۴۴ درصد (۷۹۰ میلیون دلار) از تسهیلات تأمین می‌شود؛ این ساختار نسبت بدهی گروه را طی ۴ سال از ۲۹ درصد به کانال امن ۶ درصد می‌رساند.
    هزینه مالی در سال‌های مورد بررسی بین ۸.۷ درصد و ۱.۵ درصد فروش برآورد شده و در سال‌های آتی به کمتر از ۱.۰ درصد فروش کاهش می‌یابد.

تقویم زمانی دقیق راه‌اندازی پروژه‌ها و ضرایب ظرفیت تولید

تمامی محاسبات نرخ بازده داخلی (IRR) بر پایه جریان نقد دلاری انجام گرفته (حدود ۴۵ درصد) و پس از بهره‌برداری آزمایشی، دستیابی به حدود ۹۰ درصد ظرفیت اسمی ظرف چند ماه و حداکثر ۱ سال برنامه‌ریزی شده است:

    پترو پالایش کنگان (واحد HDPE): با ظرفیت ۳۰۰ هزار تن، هم‌اکنون در مرحله بهره‌برداری آزمایشی قرار دارد.
    الفین مجموعه دهلران: پیشرفت فیزیکی حدود ۵۵ درصد دارد و پیش‌راه‌اندازی آن برای اواخر سال آینده برنامه‌ریزی شده است.
    پتروشیمی سروش مهستان (HDPE): ظرفیت ۳۰۰ هزار تن، زمان بهره‌برداری در نیمه دوم سال ۱۴۰۵.
    مخازن فراسکو عسلویه: رسیدن به ظرفیت ۱ میلیون متر مکعب تا اواخر سال ۱۴۰۶. (شرکت مالک یا بهره‌بردار کشتی نیست).
    پتروشیمی آلای مهستان: ظرفیت ۱۵۰ هزار تن پروپیلن و ۴۵۰ هزار تن پلی‌پروپیلن (PP)، زمان بهره‌برداری در نیمه دوم سال ۱۴۰۷ (با احتساب صرف ریسک ۵ درصدی به دلیل ماهیت پروژه‌ای).
    پتروشیمی نگین مهستان (HDPE و LLDPE): ظرفیت مجموعاً ۳۰۰ هزار تن، زمان بهره‌برداری در نیمه اول سال ۱۴۰۹.
    طرح تولید اوره و آمونیاک دهلران: در مرحله بررسی و مطالعات اولیه مهندسی بوده و هنوز وارد فاز اجرایی نشده است.

۴. پوشش کامل ریسک‌های ناترازی گاز و برق

    تأمین برق و یوتیلیتی: مجموعه دهلران از نیروگاه صبا دهلران، پترو پالایش کنگان از یوتیلیتی اختصاصی، و شرکت‌های نفت جی و نفت سپاهان از پالایشگاه نفت اصفهان تأمین انرژی می‌شوند؛ از این رو وابستگی به شبکه سراسری برق در حداقل ممکن قرار دارد.
    تأمین خوراک گاز در زمستان: پترو پالایش کنگان گاز غنی را به صورت مستقیم از فاز ۱۲ پارس جنوبی با خط لوله اختصاصی دریافت می‌کند و پترو پالایش دهلران از گازهای همراه نفت (فلر) تغذیه می‌شود؛ بنابراین وابستگی به شبکه سراسری گاز وجود ندارد و محدودیت فصل سرد اثری بر تولید نخواهد داشت.

۵. عملکرد سودآوری، سهم نفتکش و حساسیت ارزش

    ترکیب سودآوری: سود خالص شرکت عمدتاً از محل سود تقسیمی تکرارپذیر شرکت‌های سرمایه‌پذیر است. سود شناسایی‌شده در سال مالی منتهی به ۳۱/۰۲/۱۴۰۳ ناشی از واگذاری سهام پتروشیمی اروند با هدف تأمین مالی طرح‌ها بوده که غیرقابل تقسیم است.
    شرکت ملی نفتکش ایران (مالکیت ۳۴ درصدی تابان فردا): سود خالص شرکت نفتکش در سال ۱۴۰۴ مبلغ ۳۵۸,۳۹۸ میلیارد ریال بوده که با سناریوی محافظه‌کارانه تقسیم سود ۱۰ درصدی، سهم سود دریافتی تابان فردا در سال ۱۴۰۵ معادل ۱۲,۱۸۶ میلیارد ریال برآورد شده است.
    تحلیل حساسیت پرتفوی غیربورسی: با تغییر ۲۰ درصدی در نرخ محصولات پتروپالایش کنگان (به عنوان رکن اصلی اضافه ارزش غیربورسی)، خالص ارزش روز دارایی‌های (NAV) تابان فردا حدوداً ۴ درصد تغییر می‌کند.
    سیاست تقسیم سود هلدینگ: تقسیم حداکثری سود متناسب با نقدینگی و نیازهای سرمایه‌گذاری مصوب خواهد شد و افت چشمگیری در درصد تقسیم سال جاری و آتی پیش‌بینی نمی‌شود.
    خسارت حوادث و جنگ: هیچ‌گونه خسارتی به واحدها و تجهیزات وارد نشده و مبحث حمایت دولتی نیز مطرح نبوده است