سهم «سرمایه‌گذاری صدر تأمین» در حالی این روزها با ارزش بازار ۳۷۸ همت در محدوده ۴۰۰۰ تومان معامله می‌شود که بررسی دقیق پرتفوی بورسی (ارزش ۳۳۰ همتی) و طرح‌های توسعه‌ای پیشران در حوزه طلا (تفتان و کردستان)، ارزش ذاتی این هلدینگ معدنی را بین ۵۷۳ تا ۶۳۰ همت برآورد می‌کند. با احتساب جهش تولید طلای تفتان و راه‌اندازی طلای کردستان با ظرفیت تولیدی بالاتر از رقیب سرشناس بورسی خود («فزر»)، «تاصیکو» عملاً با یک تخفیف جذاب و مارجین امنیتی قابل‌توجه در بازار دست‌به‌دست می‌شود.
بورس24 : این روزها سهام شرکت «سرمایه گذاری صدر تامین» با نماد «تاصیکو» در بورس تهران در حوالی 4000 تومان با مارکت کپ 378 هزار میلیارد تومانی معامله می شود. این شرکت در بین فعالین بورسی به عنوان بازوی سرمایه گذاری و عملیاتی «شستا» در حوزه معادن فلزات ارزشمند نظیر طلا، نقره و مس و مواد معدنی شناخته می شود.
سوال اصلی این است که آیا «تاصیکو» در قیمت 4000 تومان خریدن دارد؟
برای پاسخ به این سوال، باید به سراغ پرتفوی سرمایه گذاری های بورسی و غیربورسی و از همه مهمتر، اخبار پیرامون پروژه های شرکت برویم. مهمترین سرمایه گذاری های سبد بورسی «تاصیکو» عبارتند از:
Bourse24.ir | ||||
آنالیز سبد بورسی تاصیکو | ||||
شرکت های سرمایه پذیر | نماد | درصدمالکیت | مارکت کپ فعلی - همت | سهم تاصیکو از مارکت کپ - همت |
ملی صنایع مس ایران | فملی | 5.0% | 4042 | 202.1 |
فولاد مبارکه | فولاد | 2.3% | 803 | 18.7 |
سرمایه گذاری معادن و فلزات | ومعادن | 6.9% | 230 | 15.9 |
مس شهید باهنر | فباهنر | 72.1% | 31.9 | 23.0 |
لعابیران | شلعاب | 47.5% | 1.05 | 0.5 |
پشم شیشه ایران | کپشیر | 51.3% | 23 | 11.8 |
صنایع خاک چینی ایران | کخاک | 72.4% | 31.1 | 22.5 |
کاشی و سرامیک الوند | کلوند | 61.6% | 4.5 | 2.8 |
کاشی و سرامیک سعدی | کسعدی | 44.2% | 2.8 | 1.2 |
فرآورده های نسوز ایران | کفرا | 59.4% | 12.3 | 7.3 |
معدنی املاح ایران | شاملا | 73.1% | 24.6 | 18.0 |
زغال سنگ پروده طبس | کزغال | 61.5% | 7.93 | 4.9 |
مجموع | 328.66 | |||
بنابراین سبد سرمایه گذاری های شرکت در بورس تقریبا 330 هزار میلیارد تومان ارزش دارد. اما به سراغ پرتفوی غیربورسی شرکت برویم:
دو زیرمجموعه پرپتانسیل و مهم در سبد غیربورسی دیده می شوند؛ یکی «توسعه معادن پارس تامین» که پروژه طلای تفتان را بر عهده دارد و دیگری توسعه معادن طلای کردستان.
شرکت «توسعه معادن پارس تامین» در حال حاضر کارخانه طلای تفتان را دارد که در نیمه نخست 1405 بالغ بر 236 کیلوگرم طلا تولید کرده است؛ به طور میانگین ماهانه 39 الی 40 کیلوگرم طلا. در اسکیل سالانه انتظار می رود با تداوم این روند، مجموع تولید طلا در تفتان به حوالی 480 کیلوگرم برسد. البته اخیرا تولید ماهانه از 40 کیلوگرم عبور کرده و اشاره شده که قرار است ظرفیت تولید از 40 به 60 کیلوگرم در ماه برسد! و این یعنی به زودی ظرفیت تولید سالانه در تفتان به 720 کیلو طلا در سال خواهد رسید! اما اجازه دهید فعلا محاسبات را بر اساس همین ظرفیت تولید ماهانه 40 کیلو طلا پیش ببریم.
همچنین در سایت اصلی «تاصیکو» نیز اشاره شده که توسعه معادن پارس تامین احداث کارخانه دوم طلا را در دستور کار قرار داده و در اینده نزدیک، ظرفیت تولید طلا بیشتر خواهد شد.
و اما پروژه «طلای کردستان» نیز به شمارش معکوس تولید نخستین شمش رسیده! در شفاف سازی ها و کنفرانس های خبری اشاره شده این پروژه در ماه های آینده وارد فرآیند تست سرد خواهد شد و اینطور که از خبرها پیداست، از ابتدای 1406 تولید طلا در این پروژه نیز آغاز خواهد شد. ظرفیت تولید سالانه 500 کیلوگرم طلا است.
دو پروژه طلای فعلی یعنی تفتان + کردستان در سال آینده مجموعا 1 تن طلا وارد سبد درآمدی «تاصیکو» خواهند کرد. اشاره شده حاشیه سود طلای کردستان، 50% خواهد بود!!
مقایسه با شرکت معروف طلایی در بورس یعنی «فزر» مسیر ما را در بررسی ارزش ذاتی «تاصیکو» هموارتر می کند. «فزر» اکنون در بورس تهران 180 هزار میلیارد تومان ارزشگذاری شده فرآیند تولید شمش طلا در زیرمجموعه این شرکت یعنی «استحصال مواد معدنی تخت سلیمان» انجام می شود و در 6 ماهه منتهی به خرداد 1405، 284 کیلوگرم طلا تولید کرده است. ظرفیت معمول (عادی) تولید سالانه در این شرکت 733 کیلوگرم محاسبه شده است.
به اعداد دقت فرمایید: تولید 733 کیلوگرم طلا در سال و مارکت کپ 180 همتی در «فزر». این شرکت در دوره 6 ماهه، 284 کیلو طلا تولید کرده، حال آنکه پارس تامین در کارخانه طلای تفتان، در 6 ماهه توانسته به 236 کیلو طلا برسد و در اسکیل سالانه نیز می تواند به 480 کیلوگرم طلا برسد.
حال معدن طلای کردستان را نیز وارد محاسبات کنید. سالانه 500 کیلوگرم طلا! تفتان و کردستان روی هم رفته پتانسیل تولید و فروش 980 کیلوگرم طلا را در یک سال آینده دارند؛ تقریبا 247 کیلوگرم بیشتر از ظرفیت عادی در «فزر» (معادل 35% بالاتر از ظرفیت تولید عادی).
به بیان بهتر، «تاصیکو» هم سبد بورسی دارد که تقریبا 330 همت ارزش دارد، هم دو معدن طلا در دل خود دارد که ارزش این دو شرکت بر اساس ظرفیت تولید را می توان حداقل 1.35 برابر «فزر» دانست؛ تقریبا 243 همت. بنابراین تا به اینجای کار، ارزش بازار «تاصیکو» در حدود 573 هزار میلیارد تومان برآورد می شود و در نظر داشته باشید که در سناریویی که قرار است ظرفیت تولید تفتان به 60 کیلو در ماه برسد، تنها یک معدن تفتان در تاصیکو پاسخگوی «فزر» خواهد بود! و این یعنی با احتساب 500 کیلو طلای کردستان در سال، ظرفیت تولید دو معدن به 1220 کیلو در سال خواهد رسید! 66% بیشتر از «فزر». اکنون مارکت کپ برآوردی «تاصیکو» حوالی 630 هزار میلیارد تومان برآورد می شود.
بنابراین دو عدد داریم:
سناریو فعلی: مارکت کپ تاصیکو باید حوالی 573 همت باشد!
سناریو بهبود ظرفیت تفتان: مارکت کپ تاصیکو باید حوالی 630 همت باشد!
امروز مارکت کپ شرکت 378 همت بوده و این یعنی تاصیکو این روزها تقریبا 66% (در سناریو اول) و 60% (در سناریو دوم) ارزش ذاتی معامله می شود. البته در این محاسبات، آمار و ارقام مربوط به به طرح هایی نظیر نقره رنگان، کاغذ سازی ایلام و معدن قلقله سقز را لحاظ نکرده ایم.
در نظر داشته باشید که سیگنال مهمی در بورس کالا دیده شده؛ رسیدن قیمت گندله به 22 میلیون تومان بر ارزش سهام ومعادن اثرمثبتی خواهد داشت (سهامداری 6.9% در ومعادن) و یا پیش بینی های صعودی از قیمت جهانی مس به دلیل عدم توازن طرف عرضه و تقاضا و طلا به دلیل خریدهای بانک های مرکزی و تنش های ژئوپلیتیکی در سال های آینده (سهام 5% از فملی و معادن طلا) و ... بر ارزندگی سهام «تاصیکو» در قیمت های فعلی می افزاید.
نظرات :
شما می توانید اولین نفری باشید که برای این مطلب نظر می دهید.