با وجود تشدید تحریم‌ها، التهابات ارزی و رکورد تاریخی بازار طلا، مجموعه‌ای از عوامل بنیادی و تقویمی می‌تواند پاییز ۱۴۰۴ را به فصل چرخش بورس تهران و آغاز موج صعودی تازه تبدیل کند
بورس24 : در حالی که پس از کش و قوس فراوان تحریم های سازمان ملل علیه ایران فعال شده و بازارهای ارز و طلا در اوج داغی قرار دارند مایلم با سلسله ای از مفروضات پیش بینی متفاوتی از بازار پیشتاز در ایران در فصل جاری داشته باشم.
مفروضات من به شرح زیر است:
1.جنگ دوازده روزه با انگیزۀ اعلامی از بین بردن تهدید هسته ای ایران انجام شد و طبق اذعان مکرر مهاجمین، به اهداف خود رسید. پاسخ به حملات نیز به گونه ای بود که برای طرف مقابل به اذعان خودش هزینه هایی ایجاد کرد. حملۀ مجدد در غیاب درک طرف مقابل از شکل گیری تهدید جدید هسته ای بعید است.
2.در سمت ایران، ساز و کار جدیدی برای همکاری با آژانس اتمی تدوین و به توافق قاهره منجر شد. این توافق با رضایت آژانس منعقد شده و الا دلیلی برای پذیرش آن از سمت مقابل وجود نداشت. احتمال ادامه همکاری با آژانس در کنار تاکید بر عدم قصد نظامی از برنامۀ هسته ای و به حاشیه رفتن موضوع خروج از NPT به معنای تداوم مشی محتاطانۀ ایران در حوزۀ هسته ای است.
3.خرید نفت چین از ایران در سطوح بالاتر از 1.3 میلیون بشکه در روز ادامه دارد و گزارشات اولیه در سپتامبر این رقم را نزدیک به دو میلیون بشکه نشان می دهد. با توجه به موضع گیری چین در مورد اسنپ بک و نیز توافق سه جانبه با عربستان در چند سال قبل (که احتمالا یک ضمیمۀ امنیتی-اقتصادی در خصوص خرید نفت ایران دارد) درآمدهای نفتی در کوتاه مدت در معرض تهدید فوری نیست.
4.حجم نقدینگی دلاری در فصل پاییز در نرخ محاسباتی 120 هزار تومان به محدودۀ 100 میلیارد دلار می رسد. این سطح در 15 سال گذشته در مقیاس میانگین ماهانه همواره از افت بیشتر ارزش ریال مانع شده که دو مرتبه از آن در دورۀ فشار حداکثری بر فروش نفت بوده است. این محدوده در شرایط کنونی که درآمدهای نفتی بهتر از برخی مقاطع قبلی و سیاست پولی هم نسبتا انقباضی است یک حمایت معتبر برای دفاع از ارزش ریال محسوب می شود.
5.بازار جهانی طلا در شرایط اشباع خرید قرار دارد و امکان اصلاح قیمتها همگام با کلیت بازارهای ریسک پذیر (سهام و رمز ارز) در فصل چهارم 2024 پررنگ است.
6.بازار طلای داخلی به دلیل جهش سریع قیمت جهانی و رشد ارز، اکنون در حداکثر ارزش تاریخی خود نسبت به کل نقدینگی قرار دارد. بزرگ بودن ارزش بازار یک دارایی در حال صعود نسبت به نقدینگی در شرایطی که بخش مهمی از خریداران سبد خود را با ابزارهای طلایی انباشته کرده اند موقعیت کلاسیکی را ایجاد می کند که شکننده و مستعد تجربۀ اصلاح کوتاه مدتی است.
7.ارزش بازار شرکتهای بورس تهران با نزدیک شدن به محدودۀ 80 میلیارد دلار نه تنها به کف یک کانال نزولی بلند مدت برخورد کرده بلکه با لحاظ کردن تعدیلات مربوط به ورود شرکتهای جدید در سطحی قرار دارد که رالی سهام در پاییز 97 همزمان با سیاستهای فشار حداکثری آغاز شد. به عبارت دیگر سهام اکنون یکی از عقب مانده ترین وضعیت های خود نسبت به رشد دلار را تجربه می کند.
8.وصول درآمدهای مالیاتی در پایان شهریور (با دو ماه تاخیر نسبت به زمان معمول سالانه) باعث کاهش نیاز دولت به فشار بر بازار بدهی و بانک مرکزی در کوتاه مدت می شود. علاوه بر این، وصل بودن برق و گاز در مهر و آبان، امکان تولید و فروش حداکثری برای شرکتهای صادرات محور را فراهم می کند.
9.ارز دو نرخی هیچ گاه در فاصلۀ بیش از 50 درصدی قیمت غیررسمی با نیما پایدار نبوده است. انتظار تعدیل این سیاست با راه اندازی تالار دوم و تبدیل بخشی از ارزهای صادرکنندگان با نرخ بالاتر وجود دارد.
10.از بعد از ترکیدن حباب بورس در تابستان 99، در چهار سال اخیر، اواخر مهر ماه زمانی برای تشکیل کف قیمت سهام و آغاز موج صعودی از آبان و خاتمۀ آن در اردیبهشت بوده است. این اثر تقویمی چهار ساله مبنایی برای تکرار دارد.
در نتیجه بازار پیشتاز به لحاظ بازدهی در پاییز 1404 نه طلا و دلار بلکه بورس تهران خواهد بود. طبیعتا تغییر در مفروضات فوق می تواند به پیش بینی متفاوتی منجر شود.
شروین شهریاری
نظرات :
شما می توانید اولین نفری باشید که برای این مطلب نظر می دهید.