بورس تهران سه‌شنبه ۱۳ آبان ۱۴۰۴ شاهد خروج بیش از ۲ همت پول حقیقی و افت ۴۱ هزار واحدی شاخص کل بود. با این حال، حمید اعرابی این افت را «تنفس طبیعی بازار» دانسته و پیش‌بینی می‌کند با ورود نقدینگی ۵۶ تا ۱۰۰ همتی حقوقی‌ها و رشد ارزش معاملات روزانه به بیش از ۲۰ همت، شاخص تا پایان سال به ۴ میلیون واحد برسد.
بورس24 : خروج بیش از 2 همت پول از بورس ایران در معاملات روز سه شنبه 13 آبان 1404 که موجب افت 41 هزار واحدی شاخص شد موجی از نگرانی و احتیاط را در معامله گران و سرمایه گذاران ایجاد کرده است.عده زیادی معتقدند بورس در کانال 3.2 میلیون واحدی باید مدتی بماند و عده ای دیگر می گویند بازار برای مدتی نامعلوم افت می کند.
در این حال برخی از حرفه ای های بورس اعتقاد دارند ، بازار سهام پس از چند هفته رشد متوالی وارد مرحله‌ای از اصلاح کوتاه‌مدت و تنفس طبیعی شده است.
حمید اعرابی تحلیلگر و فعال بازار سرمایه در گفت و گو با بورس24 می گوید: زمینه‌های بنیادی برای ازسرگیری روند صعودی همچنان قدرتمند است. از این روز انتظار می‌رود تا پایان سال شاخص کل بورس به محدوده‌ی 4 میلیون واحد برسد و حتی عبور از آن نیز دور از ذهن نباشد. جریان ۵۶ تا ۱۰۰ همت نقدینگی تازه نفس از محل سودهای نقدی که حقوقی های بازار از ناشران بورسی در هفته های آینده دریافت می کنند در کنار رکود نسبی بازار طلا و افزایش احتمالی ارزش معاملات روزانه به بیش از ۲۰ همت، مهم‌ترین متغیرهای محرک دوره‌ی پیش‌رو به شمار می‌آیند.
گفت و گوی بورس24 با حمید اعرابی در ادامه از نظرتان می گذرد...
با توجه به افت امروز، وضعیت فعلی بازارسهام را چگونه ارزیابی می‌کنید؟
به نظر من بازار بورس تا حدی رشد کرده و اکنون به یک ریکاوری موقت نیاز دارد که مدت زیادی هم طول نخواهد کشید. جنگی در کار نخواهد بود و به گمانم بازارسهام دوباره با قدرت بازخواهد گشت. در پایان سال شاخص بورس کل حتماً به 4 میلیون واحد می‌رسد؛ عددی که چندان بزرگ نیست.
یعنی شاخص بورس می‌تواند از چهار میلیون واحد هم عبور کند؟
بله، احتمال افزایش بیشتر هم هست، اما محدوده‌ی 4 میلیون واحد منطقی‌تر به نظر می‌رسد.
دلیل خاصی برای این برآورد دارید؟
از آبان تا دی‌ماه، سود مجامع سال گذشته که در تیرماه تقسیم شده بود وارد حساب شرکت‌های حقوقی بازارسهام می‌شود. حدود ۹۰ درصد این سودها متعلق به حقوقی‌هاست و این شرکت‌ها تازه در حال دریافت بخشی از مطالبات خود از شرکت‌های وابسته هستند.
محاسبات شما بر اساس داده‌های گذشته چه می‌گویند؟
از سال‌های ۱۳۸۳ و ۱۳۸۴ به این سو، ما همواره بررسی کرده‌ایم که معمولاً بین ۷ تا ۱۰ درصد از این سودها، متناسب با شرایط اقتصادی، مجدداً به بازار سرمایه بازمی‌گردد. شرکت‌های حقوقی بازار عموماً بین ۷ تا ۱۰ درصد از این مبالغ را به بورس وارد می‌کنند.
میزان این سود تقسیم‌شده تقریباً چقدر است؟
حدود ۸۰۰ همت سود تقسیمی وجود دارد. اگر بین ۷ تا ۱۰ درصد آن به بازار برگردد، معادل ۵۶ تا ۱۰۰ همت نقدینگی جدید می‌تواند وارد بورس شود. البته نیازی نیست بازار به‌صورت یک‌باره رشد کند؛ تجربه‌ی سال ۱۳۹۹ را نباید فراموش کنیم. رشد باید مرحله‌به‌مرحله، با نظم و انضباط و در مسیر منطقی اتفاق بیفتد. بازارسهام ما بسیار ارزان است؛ ارزش کل آن فعلاً حدود ۱۰۰ میلیارد دلار است و تا رسیدن به مارکت کپ ۲۰۰ میلیارد دلاری فاصله‌ی زیادی وجود دارد. در سال ۱۳۹۹ ارزش بازار ۴۳۸ میلیارد دلار برآورد می‌شد و آن را حبابی می‌دانستند.
چرا عدد ۲۰۰ میلیارد دلار را به‌عنوان معیار منطقی مطرح کردید؟
بر اساس محاسبات، این عدد واقع‌بینانه است و منجر به شکل‌گیری حباب نمی‌شود. در واقع در آن سطح، بازار بورس ما تازه به قیمت واقعی خود می‌رسد. در حال حاضر ارزش بازار سرمایه‌ی ایران حتی به اندازه‌ی تولید ناخالص ملی کشور هم نیست، در حالی که در بسیاری از کشورها ارزش بازار بورس آن‌ها بین ۱.۲ تا ۱.۵ برابر تولید ناخالص ملی است. در کشور ما این نسبت تنها حدود نصف است. به همین دلیل چشم‌انداز بازار را درخشان می‌بینم و معتقدم شاخص قطعاً به 4 میلیون واحد خواهد رسید.
ملاک اصلی شما برای دستیابی شاخص بورس به چهار میلیون واحد چیست؟
مهم‌ترین شاخص بورس برای ما حجم معاملات است. در مصاحبه‌های قبلی گفتیم که حجم معاملات روزانه حدود 5 تا 6 هزار میلیارد تومان بود و پیش‌بینی کردیم به ۱۰ تا ۱۵ همت برسد. اکنون نیز لازم است ارزش معاملات بورس به بیش از ۲۰ همت افزایش یابد. با ورود نقدینگی شرکت‌های حقوقی و رکودی که در بازار طلا ایجاد شده و رشد آن متوقف گردیده، این حجم نقدینگی به‌طور قطع وارد بورس خواهد شد.
افت ناگهانی امروز بازار سرمایه برایتان عجیب نبود؟
بالاخره بازار تحت‌تأثیر اخبار متغیر قرار می‌گیرد. در روندهای صعودی هم الزاماً شاخص به‌صورت پیوسته رشد نمی‌کند؛ از نظر تکنیکی، در هر روند صعودی چند موج اصلاحی وجود دارد که جنبه‌ی «نفس‌گیری» دارد نه ریزش.
این دوره‌ی اصلاحی را تا چه سطحی محتمل می‌دانید؟
به نظر من کوتاه‌مدت خواهد بود. شاخص بورس نهایتاً تا محدوده‌ی سه میلیون و ۲۲۴ هزار واحد و در بدترین حالت تا حدود ۳ میلیون و ۱۰۰ هزار واحد افت می‌کند، کمتر از آن نخواهد شد.
با توجه به چشم‌انداز سودآوری شرکت‌ها، چه نسبتی از قیمت به سود را منطقی می‌دانید؟
در حال حاضر میانگین نسبت P/E در تمام صنایع، حتی با احتساب شرکت‌های زیان‌ده، حدود ۶ واحد است. این نسبت بر پایه‌ی دلار نیمایی ۷۰ هزار تومانی محاسبه شده، در حالی که پتانسیل دلار با توجه به ورود به بازار دوم تا ۹۴ تا ۹۵ هزار تومان نیز وجود دارد. بنابراین سودهای ناشی از این نرخ‌ها از سه‌ماهه‌ی پایانی سال وارد صورت‌های مالی شرکت‌ها خواهد شد.
دیدگاه شما درباره‌ی صندوق‌های اهرمی بورس چیست؟
صندوق‌های اهرمی بورس بخشی جدایی‌ناپذیر از بازار هستند. توصیه‌ی من این است که سهام‌داران خرد وارد خرید مستقیم سهم نشوند. خود من که بیش از ۲۳ سال سابقه‌ی فعالیت در بازار دارم، دیگر مستقیماً سهم خریداری نمی‌کنم و فقط از طریق صندوق‌ها سرمایه‌گذاری می‌کنم. این صندوق‌ها ۳۰ تا ۴۰ تحلیلگر و معامله‌گر حرفه‌ای دارند که کار تحلیل و تصمیم‌گیری را انجام می‌دهند. ضمن این که صندوق‌های اهرمی امکان بهره‌گیری از اعتبار بانکی با ضریب دو تا سه برابر را فراهم می‌کنند.
البته باید توجه داشت که این صندوق‌ها برای بازارهای صعودی مفیدند و در دوره‌های نزولی نباید وارد آن‌ها شد، زیرا علاوه بر پرداخت هزینه‌ی بهره‌ی اعتبار، به دلیل خاصیت اهرمی، افت بیشتری را تجربه می‌کنند. بنابراین سهام‌دار باید توانایی تشخیص زمان مناسب ورود و خروج را داشته باشد.
نظرات :
شما می توانید اولین نفری باشید که برای این مطلب نظر می دهید.