از جادویِ سودآوری در صنایع تا شکارِ نوابغِ بورسی در کفِ قیمتی

بورس24 : در روزهایی که هیاهوی اخبار سیاسی و نوساناتِ فرسایشی، رمقِ بازار را گرفته و سایه‌ نااطمینانی بر تصمیماتِ معامله‌گران سنگینی می‌کند، بررسیِ "فضای بنیادی شرکت‌ها" تنها قطب‌نمایِ قابل‌اعتماد برای شکارِ فرصت‌های طلایی است. گزارش‌های خیره‌کننده‌ اخیر در گروه‌های نیروگاهی، فولادی، دارویی، ماشین‌آلات و شیمیایی، نشان می‌دهد که چرخِ سودآوری صنایع با وجود تلاطم‌های محیطی، نه تنها متوقف نشده، بلکه در حالِ چرخشِ سریع‌تر است. امروز در این گزارش، نمادهایی را زیر ذره‌بین برده‌ایم که با  P/E‌های تحلیلیِ زیر ۳ واحد، در حالِ دست‌به‌دست شدن در کف‌های قیمتی هستند؛ جایی که تضادِ بین "ترسِ عمومی" و "ارزندگیِ بنیادی" می‌تواند بسترسازِ سودهایِ چند ده درصدی برای هوشمندترینِ بازیگرانِ بازار در فصلِ مجامع باشد.

از فولاد هرمزگان در گروه فولادی آغاز می‌کنیم که با یک گزارش درخشان 3 ماهه بازار را سکوت فرو برد. هرمز در 3 ماه ابتدایی دوره با فروش 23 همت اسلب فولادی، به 30 تومان سود خالص به ازای هر سهم رسید. سود شرکت در بهار پارسال تنها 3 تومان و در کل دوره 12 ماهه 16 تومان بوده است. بنابراین اینطور باید گفت که سود بهار 1405 هرمز 10 برابر پارسال و همچنین 2 برابر دوره 12 ماهه 1404 بوده است. کیفیت عملیاتی گزارش نیز بسیار قابل‌توجه بوده؛ سود ناخالص از حدود ۱.۱ همت به ۷.۹ همت و سود عملیاتی از حدود ۷۳۴ میلیارد تومان به ۶.۸ همت رسیده است. در نتیجه حاشیه سود ناخالص از ۹٪ به ۳۴٪، حاشیه سود عملیاتی از ۶٪ به ۲۹٪ و حاشیه سود خالص از ۳٪ به ۱۸٪ جهش کرده است. این عملکرد در شرایطی ثبت شده که تولید اسلب شرکت حدود ۱۲٪ و مجموع مقدار فروش حدود ۹٪ کاهش داشته است. با انتشار این گزارش P/E-ttm سهم با بهبود 11.7 واحدی از 18.5 واحد به 6.85 واحد تعدیل شده است ! همانطور که قبلا هم اشاره شد، هرمز برای سال جاری قابلیت رسیدن به سود 80 تا 100 تومانی را دارد و این یعنی P/E فوروارد سهم حدود 3 واحد است.

در گروه نیروگاهی، گزارش قوی 9 ماهه در بگیلان را داشتیم که سیگنال مثبت مهمی برای سایر اعضای گروه است. این شرکت در 3 فصل اخیر به ترتیب 43 – 36 – 86 و در مجموع دوره 9 ماهه 164 تومان سود ساخت که 96% بیشتر از دوره مشابه سال گذشته است و برای امسال حوالی 260 تومان سود خواهد داشت. دقت کنید که بگیلان در بهار به اندازه دو فصل قبل سود ساخته و بطور کل نیروگاهی‌ها در بهار و تابستان قوی‌ترین سود را می‌سازند. البته قیمت سهم کمی تند است اما با این گزارش ارزندگی نمادهایی نظیر بجهرم، بمولد و ومپنا بیشتر به چشم بازار خواهد آمد. لذا اگر ریسک‌های سیاسی کمی فروکش کند، تحرکات خوبی را در گروه نیروگاهی خواهیم داشت.

در گروه دارویی گزارش جذاب دعبید را داشتیم. این شرکت که سال مالی منتهی به 30 آذر دارد، در 3 ماه اول با 5.3 همت فروش و 700 میلیارد تومان سایر درآمدهای غیرعملیاتی، 38 تومان سود ساخت. فروش 3 ماه دوم با رشد خوب به 7.9 همت رسید و سود خالص نیز 56 تومان گزارش شد. مجموع سود شرکت در دوره 6 ماهه 94 تومان است که 135% بیشتر از دوره مشابه سال گذشته و همچنین 10% بیشتر از کل دوره 12 ماهه پارسال است. دعبید برای امسال حوالی 200 تومان سود دارد اما قیمت سهم کمی تند است و هدف از بررسی گزارش دعبید این بود که بگوئیم دارویی‌ها کماکان پتانسیل رشد قیمت در میان‌مدت را دارند و به نظر یکی از صنایعی باشند که گزارش‌های میان‌دوره‌ای قوی را راهی بازار می‌کنند. پیشنهاد ما در این مقطع، خرید نمادهایی نظیر ددانا، دقاضی، دجابر، دلقما، شفا و در لیست دوم، دلر، دالبر، کی‌بی‌سی و دزاهروی است.

اما گزارش دوم دارویی که به آن خواهیم پرداخت، واقعا سورپرایزکننده بود. شرکت داروسازی جابرابن‌حیان که در 3 ماه ابتدای دوره 149 تومان سود ساخته بود، در 3 ماه دوم 286 تومان و در مجموع دوره 6 ماهه جمعا 436 تومان سود محقق کرده که 454% بیشتر از دوره مشابه سال گذشته است !! این جهش سود عمدتا ناشی از رشد نرخ ها، مخصوصا محصول اصلی ویال بود. حاشیه سود بهار هم رشد داشت و 52% بود. بنظر با نگاه به شرایط صنعت و تقاضای محصولات، حاشیه سود 40% فصول بعد در دسترس خواهد بود. دجابر برای 6 ماه آتی می‌تواند با فروش 3,500 میلیارد تومانی، حوالی 450 تومان سود بسازد و مجموع سود دوره 12 ماهه را به 900 تومان برساند و این یعنی با وجود رشد اخیر، P/E آینده‌نگر سهم کمتر از 2.5 واحد است و به راحتی پتانسیل رسیدن به قیمت‌های بیش از 3 هزار تومانی را دارد. به‌خصوص که سال مالی شرکت منتهی به 30 آذر است و یک تقسیم سود 70 درصدی در دل خود دارد. به نظر با این گزارش، شفادارو به عنوان سهامدار 61 درصدی دجابر با صف خرید روبرو خواهد شد.

در گروه ماشین‌آلات، تایرا بالاخره به خود آمد در یک روز خوب با نوسان مثبت 6 درصدی از صف فروش به قیمت‌های درصد مثبت رسید. تایرا سال گذشته را با 5 همت سود خالص پشت سر گذاشت. فروش 3 ماه ابتدایی امسال 10.3 همت بوده که 80% بیشتر از سود 5.7 همت دوره مشابه سال قبل است. برآوردهای اولیه نشان می‌دهد که تایرا برای امسال قابلیت رسیدن به سود 120 تومانی را دارد و این یعنی اکنون با P/E کمتر از 2 واحد معامله می‌شود !! تنها مشکل سهم فروشنده بودن سهامدار عمده است که به دلیل نیاز به نقدینگی در هر قیمتی شیر فلکه فروش را باز می‌کند و البته از دید ما این اتفاق، یک فرصت ویژه برای آن دسته از حقیقی‌ها و حقوقی‌هایی است که به دنبال خرید پر حجم سهم ارزنده در اشل ارزش بازاری تایرا هستند !

در کنار تایرا، پیشنهاد می‌کنیم الکتروماد را هم زیرنظر داشته باشید. سهمی که در گزارش 12 ماهه حسابرسی شده 88 تومان سود محقق کرده و برای امسال حوالی 120 تومان سود دارد. لذا اگر تقسیم سود در مجمع پیشِ رو را 50% در نظر بگیریم، P/E بعد از مجمع به عدد عجیب کمتر از 2.5 واحد می‌رسد !! با این مختصات می‌توان مدعی شد که الکتروماد یکی از گزینه‌های بشدت ارزان بازار است.

در گروه شیمیایی، شیران یکی از نمادهایی بود که در اصلاح بازار قفل صف فروش نشد و خریداران خوبی داشت و در همین راستا بازار یکشنبه را با صف خرید پیش برد. در این سهم شایعاتی از سودسازی عجیب و خوب در گزارش 6 ماهه به گوش می‌رسد. به نظر خرید شیران در این قیمت‌ها بازدهی جالبی را تا شب مجمع رقم بزند. از دید ما شیران برای امسال پتانسیل تحقق سود بیش از 200 تومانی را خواهد داشت.

در گروه هلدینگی، درخصوص دو نماد تاپیکو و شستا صحبت می‌کنیم. از دید ما محدوده 2,500 تومان (با یک خطای نهایتا 2 تا 3 درصدی) کف قیمت تاپیکو خواهد بود. برآوردها این است که تاپیکو برای سال مالی قبل 320 اما برای امسال حوالی 480 تومان سود بسازد. سیاست تقسیم سود در تاپیکو حداکثری است و P/E فوروارد شرکت حوالی 4.7 واحد است. ارزش‌گذاری پالایشگاه ستاره خلیج‌فارس در سال گذشته حدود ۷۸۰ همت انجام شده و این یکی از مهمترین پتانسیل‌های تاپیکو است.

و در نهایت به شستا می‌رسیم که سهامدار اصلی دو نماد تپیکو و تاصیکو است و از تحولات مثبت این دو شرکت منتفع می‌شود. چارتیست‌ها معتقدند محدوده 190 - 195 تومان کف قیمت سهم خواهد بود و البته بنیادی‌کارها هم با توجه به برآورد سود 35 تومانی امسال و 45 تومانی سال بعد، همین حوالی را محدوده کف قیمتی می‌دانند.