صنعت پالایشی؛ نبردِ «ترس» و «ارزش» در کوره حوادث

بورس24 : این روزها صنعت پالایشی به یکی از جذاب‌ترین و در عین حال پرچالش‌ترین نقاط بازار سرمایه تبدیل شده است. در این گروه ما با یک معمای پیچیده روبرو هستیم: از یکسو، تنش‌های منطقه‌ای در خلیج‌فارس پالایشی‌ها را در معرض ریسک حمله دشمن قرار داده و از سوی دیگر، حملات هدفمند اوکراین به زیرساخت‌های پالایشی روسیه، حدود ۳۰ تا ۴۰ درصد از ظرفیت پالایش این کشور را از مدار خارج کرده و همین مساله منجر به افزایش کرک‌اسپردها شده است.

نکته کلیدی اینجاست که حتی اگر سناریوی بازگشایی تنگه هرمز به سرعت محقق شود، جهان به دلیل شوکِ ظرفیت پالایشی روسیه، تا حداقل یکسال آینده با کمبود عرضه فرآورده‌های نفتی دست‌ و پنجه نرم خواهد کرد. این یعنی «کرک‌اسپرد» (حاشیه سود پالایش) در سطوح بالا تثبیت شده و فشار تقاضا بر بنزین و گازوئیل، قیمت‌ها را در بازارهای جهانی حمایت خواهد کرد.

اما در داخل، سرمایه‌گذاران در یک دوراهی استراتژیک گرفتار شده‌اند: «ترس از ریسک‌های سیاسی» در برابر «پتانسیل ثبت بازدهیِ خیره‌کننده». واقعیت این است که در حال حاضر قیمت‌های این گروه، فراتر از واقعیت‌های بنیادی‌شان اصلاح شده‌اند. پالایشی‌ها در حال حاضر در یک بازیِ «ترس و ارزندگی» قرار دارند؛ اگر ریسک‌های سیستماتیک فروکش کند، این صنعت پتانسیل جهش جدی و برگشت سریع به سقف‌های قیمتی را دارد.

به اعتقاد ما در این سطح از قیمت‌ها، پاداشِ ریسک (Risk/Reward) در گروه پالایشی به‌شدت مثبت است. بازار فعلاً با عینکِ «ترس» به پالایشی‌ها نگاه می‌کند، اما داده‌های بنیادی فریاد می‌زنند که ما با یکی از کم‌ریسک‌ترین سطوحِ ورود در میان‌مدت روبرو هستیم. هوشمندیِ معامله‌گر در این نقطه، تفکیکِ نویزهایِ گذرا از واقعیتِ سودآوریِ شرکت‌هاست.

در این گروه گزینه اول برای خرید قطعا شبندر است که شایعاتی مبنی بر تحقق سود 90 تومانی در دوره 3 ماهه را یدک می‌کشد و طبیعتا کوچکترین خبر مثبتی از کاهش تنش‌ها منجر به قفل شدن سهم در صف خرید خواهد شد. گزینه دوم شبریز است که فاصله چندانی با محدوده حمایتی 3,500 – 3,600 تومانی ندارد. شپنا با شایعه سود 60 تومانی و شتران نیز با زمزمه سود 30 تومانی در دوره 3 ماهه به ترتیب گزینه‌های سوم و چهارم خواهند بود.