نفت سپاهان در گزارش سهماهه نخست سال جاری، موفق به ثبت حاشیه سود خالص ۲۵ درصدی شده که در مقایسه با دوره مشابه سال قبل (۹ درصد)، نشان از تغییر جهت در ترکیب فروش و مدیریت بهای تمامشده دارد. با فرض تداوم روند کنونی در نرخهای فروش صادراتی و با توجه به پیشبینی سود ۷۰۰ تومانی برای سال ۱۴۰۵، نسبت قیمت به درآمد (P/E) فوروارد این سهم در محدوده ۲ واحد ارزیابی میشود که در مقایسه با استانداردهای این صنعت، جایگاه متفاوتی را برای آن ترسیم میکند.
بورس24 : «شسپا» در بهار 1405 با وجود شرایط جنگی و محاصره دریایی تقریبا 176 هزار تن محصول تولید و 173 هزار تن فروش ثبت کرده است. بخش اعظم رقم درآمدی شرکت را صادرات روغن پایه تشکیل داده؛ بدین صورت که از مجموع 17.1 همت درآمد در بهار، 7.57 همت معادل 44% از محل فروش روغن پایه در بازار های صادراتی تامین شده است.
در سه ماهه بهار 1405 نرخ فروش محصول استراتژیک یعنی روغن پایه صادراتی حوالی 109 میلیون تومان در هر تن گزارش شده و در بودجه 9 ماهه 1405 برآورد شده این عدد حوالی 115 میلیون تومان باشد و از محل فروش 176 هزار تن روغن پایه در بازارهای صادراتی، تقریبا 20 همت درآمد وارد شرکت شود. در فصل بهار مجموعا 70 هزار تن روغن پایه صادراتی فروخته و به نظر می رسد که فروش 176 هزار تن از این محصول در مدت 3 ماه، کاملا امکان پذیر باشد.
انحراف مثبت محصول اصلی
در نظر داشته باشید که بر اساس دیتای بورس کالا در تاریخ 29 تیر ماه نرخ فروش روغن پایه در بازار داخل حوالی 128 میلیون تومان گزارش شده است! در بودجه 9 ماهه برآورد شده که 48 هزار تن روغن پایه به نرخ 90 میلیون تومان فروخته و درآمدی به ارزش 4.2 همت کسب شود! در نخستین ماه این بودجه، شاهد انحراف مثبت چشمگیر نرخ فروش این محصول هستیم؛ از 90 به 128 میلیون تومان؛ 38 میلیون تومان انحراف مثبت در هر تن.
تارگت 77 همتی
«شسپا» در سه ماهه بهار 1405 با کسب 17.1 همت درآمد توانسته 44% از درآمدهای سال قبل را کاور کند و برای دوره 9 ماهه 1405 نیز تارگت درآمدی 60 همتی را مطرح کرده و در صورت تحقق این بودجه، ارزش درآمدهای این غول روغنی با جامپ 2 برابری نسبت به دوره قبل، به حوالی 77 همت خواهد رسید که خب! البته توجه فرمایید که با این نرخ دلار و وضعیت نفت، شرکت پتانسیل تعدیل مثبت نیز دارد. در بین روانکاران بیشترین حجم صادرات مربوط به «شسپا» بوده و بر همین اساس رشد دلار بر درآمدها و سودسازی شرکت تاثیر مثبتی خواهد داشت. در بهار 1405 متوسط نرخ تسعیر ارز «شسپا» برابر با 145 هزار تومان بوده است.
حاشیه سود 2.8 برابر شده است
در سه ماهه بهار 1405 نرخ خرید هر تن لوبکات به عنوان ماده اولیه اصلی در سطح 60 میلیون تومان گزارش شده و در بودجه 9 ماهه 1405 نیز برآورد شده که نرخ خرید این ماده به طور میانگین حوالی 57 میلیون تومان باشد. برآورد افت نرخ خرید ماده اولیه اصلی در کنار رشد نرخ فروش محصول استراتژیک می تواند سیگنال مثبتی برای بهبود حاشیه سود شرکت باشد. در بهار 1405 حاشیه سود خالص «شسپا» در سطح 25% محاسبه شده که نسبت به بهار 1404 تقریبا 2.8 برابر شده است؛ از 9% به 25%.
کنترل هزینه ها
در خصوص هزینه های شرکت نیز تیم مدیریتی برآورد کرده که در مجموع در دوره 1405 هزینه های عمومی اداری و هزینه های سربار به ترتیب 78% و 46% نسبت به دوره 1404 رشد خواهد داشت؛ اعدادی که نسبت به تورم محیط اقتصادی یعنی 80% الی 90% کمتر است و در قیاس با بسیاری از شرکتهای بورسی، وضعیت بهتری را نشان می دهد.
سناریو های پی بر ای فوروارد
«شسپا» در صورت های مالی 1404 به سود خالص 17 همتی رسیده است؛ به ازای هر سهم 303 تومان. با توجه به آنکه در بهار استارت قوی ای داشته و توانسته سود خود را 9 برابر کند، با این قیمت های دلار و انحراف مثبت محصول اصلی، برآورد سود هر سهم 700 تومان در دوره جاری چندان دور از منطق نیست! با احتساب قیمت هر سهم پس از بازگشایی یعنی 1378 تومان، پی بر ای فوروارد سهم در کانال 1 قرار می گیرد. (P/E Forward 1.97)
همچنین اگر درصد احتمال را بالاتر ببریم و فرض کنیم که شرکت سود خود را دوره 1405 نسبت به 1404 همپای تورم رشد می دهد؛ یعنی حداقل می تواند سود خود را تقریبا دو برابر کند و به 600 تومان سود هر سهم برسد، مجددا پی بر ای فوروارد سهم در کانال 2 قرار می گیرد! (P/E Forward 2.3)
نظرات :
شما می توانید اولین نفری باشید که برای این مطلب نظر می دهید.