شکار فرصت در گروه قندی؛ برگشت چرخه تولید و افزایش حاشیه سود در نیمه دوم سال

بورس24 : با انتشار گزارش‌های فصلی و نزدیک شدن به زمان منعکس شدن عملکرد ماهانه شرکت‌ها، انتظار می‌رود روند صعودی جدیدی در گروه قندی آغاز شود. قندی‌هایی که از زمان گشایش بازار پس از جنگ 40 روزه چندان پربازده نبودند و حالا با رسیدن به دوره برداشت چغندر، افزایش مقدار فروش و دریافت مجوز افزایش نرخ شکر می‌توانند شرایط معاملاتی بهتری را در 4 ماه باقی مانده از سال تجربه کنند. بنابراین در قندی‌ها چند نکته بسیار حائز اهمیت است ...

1- نسبت قیمت شکر به ماده خام (چغندر قند) در ۵ سال گذشته روی مدار 8.5 - 9 برابری تثبیت شده و این تناسب در سال جاری حفظ شده است. بنابراین، حاشیه سود اصلی شرکت‌ها از این محل تضمین شده است.

2- یکی از محرک‌های رشد سودآوری شرکت‌ها در سال 1405، تحولات بازار نهاده‌های دامی است. با حذف ارز ترجیحی و افزایش قیمت جو و ذرت، تقاضا برای تفاله خشک چغندری (به عنوان علوفه جایگزین) در دامداری‌ها به شدت بالا رفته است. این اتفاق موجب شد تا نسبت قیمت تفاله به چغندر با یک جهش تاریخی به 5.3 برابر برسد.

3- شرکت‌هایی که عمدتا در نیمه دوم سال برداشت چغندر و فروش شکر بیشتری دارند، اهرم بالای تقویت عملیات ماهانه و همچنین رشد سود در گزارش‌های فصلی را خواهند داشت.

4- شرکت‌ها برای فروش شکر افزایش نرخ 15 تا 20 درصدی دریافت کرده‌اند. نکته بااهمیت اینکه بدون اینکه نرخ چغندر تغییر کند، شاهد یک افزایش نرخ جالب از ۸۵ هزار تومان به بازه ۹۳ تا ۱۰۷ هزار تومان بودیم؛ دقیقاً مشابه اتفاقی که پیش‌تر در گروه دامپروری رقم خورد. سیاست‌گذار با پذیرش تورم در سایر بخش‌های زنجیره (و نه فقط ماده اولیه)، لایه جدیدی از تعدیل نرخ‌ها را تأیید کرد؛ رویکردی که نشان می‌دهد نهاد ناظر به ضرورت حفظ حاشیه سود بنگاه‌ها در برابر تورمِ سایر نهاده‌ها پی برده است و این اتفاق اثر مثبت خوبی بر سودسازی قندی‌ها در فصول پیشِ رو خواهد داشت.

در این گروه قصفها در 3 ماه نخست سال با فروش 2,250 میلیارد تومانی به 11.5 تومان سود رسید. فروش در 3 ماه دوم به 2,700 میلیارد تومان و سود خالص با افت به 6.5 تومان رسید. مجموع سود 6 ماهه 18 تومان، 3 برابر دوره مشابه سال گذشته و معادل کل سود 12 ماهه پارسال. محاسبات ما نشان می‌دهد قصفها در 6 ماه دوم به دلیل برداشت چغندر و رشد جدی فروش، 45 - 50 تومان و در نتیجه برای کل سال حوالی 65 - 70 تومان سود خواهد ساخت. P/E حدود 3.3 واحد !

گزینه دوم، قشهد است که سال مالی منتهی به 31 شهریور دارد. این شرکت در دوره 9 ماهه با فروش 2,888 میلیارد تومانی 43 تومان سود ساخته و احتمالا با فروش 443 میلیارد تومانی تابستان جمعا به حوالی 50 تومان سود برسد. نیمی از این سود را در مجمع پیش رو تقسیم خواهد کرد. سود امسال که بخش مهمی از آن در 6 ماه پیشِ رو محقق خواهد شد، کمتر از 85 تومان نخواهد بود. P/E آینده‌نگر: حوالی 3.6 واحد.

4 نماد قزوین، قچار، قهکمت و قمرو نیز عموما در تمامی دوره‌ها در تولید و فروش فعال هستند. البته قمرو و قچار در P/E فضای بهتری دارند اما در مجموع هر 4 نماد را از نظر بنیادی جذاب می‌بینیم.

چنانچه اهل ریسک هستید، قشکر نیز با مارکت 5 میلیون دلاری یکی از گزینه‌های سوپرارزان بازار است که با آغاز تحولات بنیادی توسط سهامدار جدید یعنی قچار، برای سالهای پیشِ رو به سود خواهد رسید و طبیعتا قیمت هم تحولات بنیادی را پیشخور خواهد کرد.

و سر آخر به نماد بزرگ نیشکر می‌رسیم که در قیمت‌های 6,200 تومانی سطح حمایتی قابل اتکایی دارد. برنامه برای عرضه زیرمجموعه‌ها و فضای قابل استناد بنیادی می‌تواند عاملی برای برگشت سهم از قیمت‌های یاد شده باشد.