جهش چشمگیر سودآوری «فاما» با اهرم موجودی‌های ارزان / P/E تحلیلی به ۳.۳ واحد رسید

بورس24 : شرکت صنعتی آما با بیش از ۶ دهه سابقه، یکی از شرکت‌های باسابقه و مطرح کشور در صنعت جوشکاری است و در زمینه تولید انواع الکترود، سیم‌جوش و پودرهای جوشکاری فعالیت می‌کند. محصولات این شرکت در صنایع مختلفی از جمله نفت و گاز، پتروشیمی، نیروگاهی، خودروسازی، ماشین‌سازی و صنایع دریایی مورد استفاده قرار می‌گیرند. از نظر ترکیب سهامداری نیز حدود ۳۰ درصد از سهام شرکت متعلق به خانواده علیزاده‌راد، حدود ۲۵ درصد متعلق به شرکت سرمایه‌گذاری ملی ایران و حدود ۱۵ درصد متعلق به گروه سرمایه‌گذاری تدبیر است.

تولید و فروش:

در بخش تولید و فروش، الکترود جوشکاری محصول اصلی شرکت محسوب می‌شود و حدود ۷۰ درصد از مبلغ فروش را به خود اختصاص می‌دهد. ظرفیت اسمی تولید الکترود شرکت حدود 19،500 تن در سال است. پس از آن، مفتول جوشکاری با سهم حدود ۲۵ درصدی از مبلغ فروش قرار دارد که ظرفیت اسمی تولید آن نیز حدود 2،300 تن در سال است. نرخ‌گذاری محصولات در اختیار هیئت‌مدیره شرکت بوده و قیمت فروش محصولات نیز متناسب با نرخ دلار آزاد تعیین می‌شود.

بهای تمام شده:

در ساختار بهای تمام‌شده تولید، مواد مستقیم با سهم حدود ۷۵ درصدی بیشترین وزن را به خود اختصاص می‌دهد. در ادامه، سربار تولید حدود ۱۵ درصد و دستمزد مستقیم حدود ۱۰ درصد از بهای تمام‌شده شرکت را تشکیل می‌دهند.

در ترکیب مواد مصرفی شرکت نیز، مفتول با سهم حدود ۶۰ درصدی مهم‌ترین ماده اولیه محسوب می‌شود. پس از آن، پودر با سهم ۳۵ درصدی قرار دارد و حدود ۵ درصد نیز مربوط به مواد بسته‌بندی است.

از منظر تأمین مواد اولیه، حدود ۲۵ درصد از مواد مصرفی شرکت از طریق واردات تأمین می‌شود و مابقی نیاز شرکت از منابع داخلی تهیه می‌گردد.

روند سودآوری:

حاشیه سود ناخالص شرکت که در سال‌های ۱۴۰۳ و ۱۴۰۴ در محدوده ۳۰ درصد قرار داشت، در سه‌ماهه نخست سال ۱۴۰۵ به حدود ۴۸ درصد افزایش یافته است. مهم‌ترین عامل این رشد را می‌توان بهبود بهای تمام‌شده و استفاده از موجودی مواد اولیه با بهای خرید پایین‌تر دانست.

در پایان سه‌ماهه نخست سال ۱۴۰۵، شرکت حدود ۳۰۰ میلیارد تومان موجودی کالای ساخته‌شده و نزدیک به ۱,۲۰۰ میلیارد تومان موجودی مواد اولیه و بسته‌بندی در اختیار داشته است. با توجه به بهای تمام‌شده پایین این موجودی‌ها، مصرف مواد اولیه و فروش محصولات موجود می‌تواند به حفظ حاشیه سود مناسب شرکت در دوره‌های آتی کمک کند.

شرکت در بهار ۱۴۰۵ موفق به شناسایی حدود ۳۸۲ میلیارد تومان سود شده است که در مقایسه با مدت مشابه سال قبل، ۳۵۶ درصد رشد نشان می‌دهد؛ رشدی قابل‌توجه که بیانگر بهبود محسوس عملکرد سودآوری شرکت است.

همچنین تا پایان مردادماه ۱۴۰۵، درآمد فروش شرکت به حدود ۱,۹۷۴ میلیارد تومان رسیده که نسبت به پنج‌ماهه مشابه سال گذشته، ۹۶ درصد افزایش یافته است. تداوم این روند فروش در کنار موجودی‌های کم‌بهای شرکت می‌تواند زمینه حفظ عملکرد مناسب سودآوری در ادامه سال را فراهم کند.

برآورد ارزش گذاری:

ارزش دلاری:

تحلیل تکنیکال:

فاما را میتوان از دو منظر بلند مدت و کوتاه مدت هدف یابی کرد. بدین صورت در صورتی که موج صعودی که از میانه سال 1401 و قیمت 100 تومان شروع شده و تا قیمت 377 تومان ادامه داشته و پس از آن تا قیمت 185 تومان اصلاح کرده را در نظر بگیریم، اولین هدف محتمل قیمت 650 تومان خواهد بود و در صورت عبور از این نقطه میتوان انتظار داشت به 900 تومان افزایش قیمت داشته باشد.

اما در صورتی که بخواهیم ساختار 5 موجی که از قیمت 185 تومان شروع شده را در نظر بگیریم، در حال حاضر در موج 5 ام هستیم و هدف اولیه آن را باید قیمت 690 تومان در نظر گرفت و پس از آن در صورت عبور قیمت 900 تومان به عنوان هدف بعدی باید مد نظر قرار گیرد.

آنچه که میتواند دلیلی برای عبور قیمت سهام و رسیدن به اهداف گفته شده باشد، ورود پول است به طوری که اندیکاتور MFI در حال افزایش بوده و همچنان جای رشد نیز دارد . از نظر اندیکاتور RSI نیز شاهد رشد هستیم و روند حمایتی خوبی برای آن وجود دارد

جمع بندی:

با توجه به P/E مناسب سهم، برخورداری از موجودی قابل‌توجه مواد اولیه و کالای ساخته‌شده با بهای تمام‌شده پایین، توانایی شرکت در حفظ حاشیه سود در سطوح مطلوب و همچنین شرایط مناسب تکنیکالی سهم، شرکت از منظر بنیادی و تکنیکال در محدوده مناسبی برای سرمایه‌گذاری ارزیابی می‌شود. همچنین جدول تحلیل حساسیت قیمت سهم بر اساس سناریوهای مختلف P/E در ادامه ارائه شده است.