هشدار در ترازنامه «آسیاتک»؛ نسبت بدهی به دارایی‌های جاری و فرسایش حاشیه سود

بورس24 : بررسی گزارش‌های عملکردی «آسیاتک» نشان می‌دهد این شرکت در سال مالی گذشته و همچنین فصل ابتدایی سال ۱۴۰۵، روندی ضعیف را در رشد درآمدها و سودآوری ثبت کرده است. تحلیل داده‌های مالی حاکی از فاصله معنادار رشد درآمد شرکت با نرخ تورم و فشارهای ناشی از وضعیت نامطلوب سرمایه در گردش است که این موضوع زنگ خطری را برای سرمایه‌گذاران بنیادی به صدا درآورده است.

عملکرد ضعیف در فصل اول ۱۴۰۵

سال مالی «آسیاتک» منتهی به اسفند ماه است. نگاهی به گزارش عملکرد خرداد ماه ۱۴۰۵ نشان می‌دهد که این شرکت با کسب ۴۵۷ میلیارد تومان درآمد، مجموع درآمدهای سه‌ماهه نخست امسال را به بیش از ۱ همت رسانده است. این رقم معادل پوشش حدود ۲۷ درصد از درآمدهای سال قبل است. در حالی که بسیاری از شرکت‌های بورسی در فصل اول سال جاری موفق به پوشش بیش از ۵۰ درصد از درآمدهای سال قبل شده‌اند، ثبت عدد ۲۷ درصد برای آسیاتک، نشان‌دهنده عملکردی ضعیف است که به‌سختی می‌تواند توجه سرمایه‌گذاران بزرگ بازار را به خود جلب کند.

عقب‌ماندگی سنگین از تورم

بررسی صورت‌های مالی سال ۱۴۰۴ نیز نشان می‌دهد که دیتای قانع‌کننده‌ای برای ورود پول‌های هوشمند به این سهم وجود ندارد. در سال گذشته، در شرایطی که تورم محیط اقتصادی بین ۵۰ تا ۶۰ درصد بوده، درآمدهای عملیاتی «آسیاتک» تنها ۲۷ درصد رشد داشته است. نکته حائز اهمیت این است که رشد هزینه‌های عملیاتی از نرخ رشد درآمدها پیشی گرفته و عملاً فاصله شرکت با نرخ تورم را عمیق‌تر کرده است.

رشد ناچیز ۴ درصدی سود خالص

در حالی که بسیاری از شرکت‌های بورسی در سرفصل‌های سود ناخالص، عملیاتی و خالص، رشدهای چندرقمی را گزارش می‌کنند، «آسیاتک» در سال ۱۴۰۴ تنها ۴ درصد رشد سود خالص نسبت به سال ۱۴۰۳ داشته است. این بازدهی به قدری پایین است که اگر سرمایه در گردش شرکت در یک حساب بانکی بلندمدت قرار می‌گرفت، بازدهی ۵ تا ۶ برابری را عاید سهامداران می‌کرد.

ادامه‌دار بودن وضعیت نگران‌کننده در ۱۴۰۵

این روند در سال جاری نیز تکرار شده است. مجموع درآمدهای بهار ۱۴۰۴ برابر با ۷۹۵ میلیارد تومان بوده که در بهار ۱۴۰۵ به ۱.۰۳ همت رسیده و رشد ۳۰ درصدی را نشان می‌دهد. با توجه به نرخ تورم رسمی بالای ۸۰ درصد، رشد «لاک‌پشتی» درآمدها نشان می‌دهد که مدل فعلی درآمدزایی شرکت در بلندمدت قابل تداوم نیست.

ریسک بالای سرمایه در گردش

وضعیت ترازنامه شرکت از نظر نقدینگی، زنگ خطر را به صدا درآورده است. رقم بدهی‌های جاری بیش از ۳ برابر دارایی‌های جاری گزارش شده است. در صورت‌های مالی سالانه، دارایی‌های جاری حدود ۱.۲ همت بوده، در حالی که بدهی‌های جاری به بیش از ۳.۸ همت رسیده است. این شکاف عمیق، شرکت را ناگزیر به تأمین مالی از طریق وام‌های بانکی (با هزینه مالی بالا) یا افزایش سرمایه (که بازده موثر بلندمدت را کاهش می‌دهد) می‌کند؛ گزینه‌هایی که هیچ‌کدام برای سرمایه‌گذاران بنیادی جذابیت چندانی ندارند.