گزارش‌های بهاری؛ شکارچیان سود در جستجوی  P/Eهای پایین

بورس24 : با انتشار گزارش‌های عملکرد فصلی شرکت‌ها، بازار در آستانه یک بازخوانی بزرگ قرار دارد. این گزارش برخلاف تحلیل‌های سطحی، تنها به خواندن اعداد و ارقام نمی‌پردازد؛ بلکه هدف ما، کالبدشکافی صورت‌های مالی و شناسایی "محرک‌های واقعی سود" است. ما در این تحلیل، تلاش کرده‌ایم میان سودهای مقطعی و ناشی از اثرات غیرتکرارشونده، و میان جهش‌های بنیادی و سودهای عملیاتی، تمایز قائل شویم.

در میان انبوه داده‌ها، الگوی بسیار جالبی مشاهده می‌شود: شکاف میان قیمت‌های فعلی بازار و سودهای پیش‌بینی‌شده در بسیاری از صنایع به شکلی بی‌سابقه گسترده شده است. از گروه‌های دارویی و غذایی که "سلطان‌های این روزهای بازار" هستند، تا صنایع تجهیزاتی و قطعه‌سازی که با قراردادهای ارزی و تجدید ارزیابی، پتانسیل‌های انفجاری دارند؛ همگی نشان از یک فرصت بزرگ دارند.

ما در این گزارش، صنایع مختلف را از مواد دارویی و صنایع غذایی گرفته تا گروه‌های بانکی، پتروشیمی، فلزی و خودرویی، به صورت تفکیک‌شده بررسی کرده‌ایم. تمرکز اصلی ما بر یافتن نمادهایی است که با P/Eهای بسیار پایین (برخی زیر ۲ واحد)، همسو با بهبود حاشیه سود عملیاتی، آماده تغییر سطح قیمتی هستند.

هشدار: دقت کنید که برخی سودها ناشی از موجودی ارزان ابتدای دوره هستند، در حالی که برخی دیگر، نتیجه‌ یک تحول ساختاری در مدیریت هزینه‌ها یا قراردادهای بلندمدت است. در ادامه، این پازل را قطعه به قطعه کنار هم می‌چینیم تا مسیر سودآوری در ماه‌های باقیمانده از سال را ترسیم کنیم.

گروه مواد دارویی: بی چون و چرا، گروه دارو سلطان شماره 1 بازار در ماه‌های اخیر بوده؛ چه در تابلوی معاملات و چه در گزارش‌های کدالی. درخصوص نمادهای ارزنده این گروه بارها صحبت شده است. در این گروه درخصوص گزارش فصلی 3 نماد دزهراوی، دارو و دقاضی و همچنین نماد هجرت از گروه پخش دارو صحبت می‌کنیم.

دزهراوی که این روزها در صف خرید قفل شده است در 3 ماه ابتدای دوره 753 میلیارد تومان فروش زد. 129% بیشتر از بهار پارسال و معادل نیمی از کل فروش 1404 ! سود ناخالص نیز به 388 میلیارد تومان رسید که جهش 232 درصدی نسبت به دوره مشابه سال گذشته داشته. این جهش عمدتا به دلیل موجودی مواد ارزان ابتدای دوره است و تکرارپذیر نیست. اما در هر صورت دزهراوی در سود خالص به رقم 23 تومانی رسیده که 5.5 برابر بهار پارسال است و برای امسال قابلیت رسیدن به سود 90 تومانی را دارد. P/E=4 واحد.

اما به سراغ کارخانجات داروپخش با نماد دارو برویم که در 3 ماه بهار با رشد 222 درصدی در فروش به درآمد 5.3 همت رسیده و 40 تومان سود خالص محقق کرده است. دقیقا 5 برابر دوره مشابه سال گذشته !! حاشیه سود ناخالص شرکت در بهار همچون زمستان 59% بوده که بعید است پایدار باشد اما در مجموع برآوردها این است که دارو تا انتهای سال به سود 150 تومانی برسد. P/E=4.4 واحد.

گزینه سوم، دقاضی است که حقیقتا گزارش فوق‌العاده‌ای داشت. چه در تولید و چه در سود. البته فکر می‌کردیم در سود کمی قوی‌تر باشد اما در مجموع یکی از بهترین‌های صنعت بود. شرکت داروسازی قاضی در 3 ماه نخست سال با فروش فوق‌سنگین 2,548 میلیارد تومانی به سود خالص 113 تومانی رسیده است. فروش شرکت در بهار 254% بیشتر از بهار پارسال و سود خالص نیز رشد 4.5 برابر داشته است. سود محقق شده دقاضی در بهار معادل 70% کل سود سال گذشته است و انتظار داریم این شرکت تا پایان سال به 500 تا 520 تومان سود خالص دست یابد.

در گروه پخش دارو، هجرت فراتر از انتظار ظاهر شد. این شرکت در فصل بهار 16.6 همت درآمد عملیاتی داشت. 176% بهتر از بهار 1404 ! سود ناخالص نیز دقیقا 176% پرش کرد و 40 تومان سود خالص محقق شد. 4 برابر دوره مشابه سال گذشته و معادل 68% کل سود پارسال ! با این گزارش می‌توان گفت که هجرت برای امسال قابلیت رسیدن به سود 150 تومانی را دارد. قیمت 680 تومانی و P/E حوالی 4.5 واحد.

علیرغم رشد قیمتی نمادهای گروه دارو، اما داده‌های تحلیلی به صورت سیستمی نشان می‌دهد که P/E-forward این گروه به طور میانگین 3.6 است.

گروه مواد غذایی و آشامیدنی: بعد از بررسی گروه دارویی، سراغ خوشمزه‌ها و پربازده‌های گروه غذایی می‌رویم که اگرچه از نظر سودآوری در رتبه اول قرار نداشت اما به جرات می‌توان گفت جزء 3 گروه برتر در گزارش‌های فصلی بوده است.

در گروه غذایی، آردینه واقعا گزارش خاص و جذابی داشت. این شرکت در 3 ماه ابتدای دوره با 624 میلیارد تومان فروش، 149 تومان سود ساخت. 139% بیشتر از مشابه سال قبل. حاشیه سود شرکت همچنان صعودی است و بهار با حاشیه سود 57% رکورد تاریخی حاشیه سود فصلی را شکست. آردینه برای 9 ماه آتی می‌تواند با فروش 2,250 میلیارد تومان به 1,325 میلیارد تومان سود برسد. یعنی جمع سود 12 ماهه حوالی 800 تومان خواهد بود و این یعنی P/E بعد از مجمع حوالی 3.3 واحدی دارد و می‌تواند گزینه خرید شود.

غویتا دیگر نمادی است که مطابق با انتظار رفتار کرد و گزارش خوبی داشت. این شرکت که سال مالی منتهی به 30 آذر دارد، در 3 ماه ابتدای دوره با 907 میلیارد تومان فروش، 32 تومان سود ساخت. در 3 ماه دوم نیز فروش کمی افت کرد و به 841 میلیارد تومان رسید و سود خالص 66 تومانی گزارش شد. برآورد ما این است که غویتا برای کل دوره 12 ماهه به 130 تا 140 تومان سود برسد. P/E سهم کمتر از 4 واحد است و شرکت در مسیر افزایش سرمایه 110 درصدی از محل سود انباشته قرار گرفته است.

گزینه سوم که به مجمع رفته، غشهداب است. این شرکت در 3 ماه ابتدایی سال با ثبت رکورد 816 میلیارد تومانی، حدود 15 تومان سود شناسایی کرد. 274% بیشتر از دوره مشابه سال قبل. برآورد ما این است که غشهداب برای امسال به کمک سود زیرمجموعه‌ها به سود 60 تا 65 تومانی دست یابد. بنابراین P/E فوروارد 3 واحدی دارد و انتظار داریم علاوه بر بازگشایی خوب سهم، رشد قیمت در میان‌مدت را داشته باشیم. به نظر غشهداب با این شرایط می‌تواند اهداف میان‌مدتی 240 تومانی را دنبال کند.

اما غشهداب یک شرکت زیرمجموعه با مالکیت 74 درصدی به نام غبهار دارد که اتفاقات از تحولات مثبت این شرکت تاثیر مثبت خوبی خواهد گرفت. غبهار 3 ماه نخست سال با با فروش 154 میلیارد تومانی و سود خالص 29 تومانی پشت سر گذاشت. مبلغ فروش 76% رشد کمتر اما سود خالص رسشد 3.5 برابر داشت و انتظار داریم غبهار برای امسال 100 تا 110 تومان سود داشته باشد.

در گروه روغنی، غکورش در 3 ماه نخست سال شبیه به زمستان بود و 100 تومان سود ساخت. غکورش برای امسال حوالی 350 تا 400 تومان سود دارد و به نظر در مرز قیمت‌های 2 هزار تومانی به تعادل برسد. اما بدون شک بهترین گزارش گروه غذایی در شاخه تولید روغن خوراکی را غبشهر داشت. این شرکت در حالی 3 ماه نخست دوره را با 16.5 همت فروش، 2,770 میلیارد تومان سود عملیاتی و 34 تومان سود خالص به پایان رساند که  در 3 ماه دوم نیز فروش 27.6 همت، سود عملیاتی 6,140 میلیارد تومان و سود خالص نیز 131 تومان بوده است. جمع سود خالص طی دوره 6 ماهه 165 تومان بوده است. سود 6 ماهه پارسال 9 تومان و سود 12 ماهه 46 تومان بوده است. در واقع غبشهر 3.5 برابر کل سود پارسال، تنها در 6 ماه سود ساخته است. البته بخشی از این سود عجیب و غریب در غبشهر به دلیل موجودی ارزان ابتدای دوره است. برآورد شرکت این است که 6 ماه بعدی 79 همت فروش بزند و 10 همت سود ناخالص محقق کند. اگر واقعا به چنین بودجه‌ای برسد، یعنی حدود 150 تومان سود هم در نیمه دوم دوره محقق خواهد کرد و جمعا 300 تومان سود در دسترس خواهد بود. از این رو حرکت سهم در گام نخست به سمت قیمت‌های 1,200 تومانی منطقی است و طبیعتا باید قیمت شب مجمع حوالی 1600 – 1,700 تومان باشد.

زراعت و دامداری: در گروه زراعت گزارش‌های چنگی به دل نمی‌زد و حاشیه سودها ضعیف بود اما با توجه به افزایش نرخ‌هایی که شرکتها گرفتند در تابستان فضا مجددا بهتر خواهد شد.

با این حال در بین شرکتها، سیمرغ شاید ارزش بررسی داشته باشد. این شرکت که سال مالی منتهی به 30 آذر دارد، در زمستان 20 تومان و بهار 12 تومان ساخته است. جمعا 32 تومان. 4 برابر سود 8 تومانی پارسال. نکته مهم اینکه نرخ تخم‌مرغ اخیرا کاهش یافته بود اما شرکت در شفاف‌سازی روزهای اخیر اعلام کرد که نرخ تخم‌مرغ فله از 210 هزار تومانی به 240 هزار تومان رسیده و با این رویداد طبیعتا فضای سودسازی در تابستان تقویت خواهد شد. به نظر سیمرغ را می‌توان در اصلاح‌ها زیرنظر داشت.

البته سلطان گروه زراعت، سپید بود. سپید ماکیان در فصل بهار بالغ بر 3.8 همت سود خالص معادل 4,247 ریال به ازای هر سهم محقق کرده، رقمی که برای بهار سال قبل زیان 93 ریالی و برای کل سال قبل سود 4,669 ریالی گزارش شده بود. در واقع سپید تنها در یک فصل کل سود پارسال را تکرار کرد و حالا سیگنال قوی برای سود بیش از هزار تومانی امسال را می‌دهد. درآمد این شرکت در فصل بهار 13,972 میلیارد تومان گزارش شده که در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته رشد 241 درصدی را نشان می‌دهد. همچنین بهای تمام شده شرکت در قیاس با بهار پارسال افزایش 146 درصدی را تجربه کرده است. حاشیه سود ناخالص سپید در نخستین فصل سال مالی جاری به 33% رسیده، رقمی که در بهار سال گذشته تنها 7% و در زمستان 38% بوده است. با این گزارش باید انتظار حرکت سهم به سمت قیمت‌های 4 هزار تومانی را داشته باشیم.

محصولات شیمیایی: در این گروه شوینده‌ها و برخی تک سهم‌ها نظیر شکام و شصدف عالی بودند. در پترویی‌ها هم گزارش خوب و هم گزارش ضعیف داشتم. به نظر تا مادامی که ریسک‌های سیاسی و بحث محاصره پابرجا باشد، پول بزرگ و قوی به دل پترویی‌ها نزند. البته پیشنهاد ما این است که نمادهای با شرایط خوب را در منفی‌ها زیرنظر داشته باشید.

در این گروه شکام با این تقسیم سود در مجمع و گزارش جذاب 3 ماهه نه‌تنها اثبات کرد که رشد اخیر بی‌دلیل نبوده که کماکان پتانسیل ثبت قله‌های جدید قیمتی در تابلوی معاملات را دارد. شکام سال گذشته 100 تومان سود ساخت و 80% آن را در مجمع سه‌شنبه تقسیم کرد. در 3 ماه ابتدای دوره 40 تومان سود ساخت که نشات گرفته از رشد 131 درصدی مبلغ فروش و جهش حاشیه سود ناخالص است. شکام برای امسال نزدیک به 160 تومان سود دارد و P/E بعد از مجمع به 3.3 واحد رسیده است.

اما شصدف یکی دیگر از گزارش‌های خاص در بین دوده‌ای‌های بازار است که از زمان گشایش بازار هیچ بازدهی نداده و حالا با تقسیم 65 درصدی سود در مجمع و یک گزارش 3 ماهه خوب می‌تواند روند صعودی خود را آغاز کند. شصدف در نخستین فصل سال 1405 با فروش 1,218 میلیارد تومانی، 85 تومان سود ساخت. 146% بیشتر از دوره مشابه سال گذشته. شرکت سال گذشته مشکل خوراک داشت و تولید صنعت کاهشی بود. پیش‌بینی شرکت برای سال جای رشد 15% مقدار فروش (نیمی صادرات) و درآمد 5,300 میلیارد تومانی و سود 750 میلیارد تومانی برای 9 ماه آتی است. شرکت از پرداخت مالیات معااف است و برای سال جاری قابلیت رسیدن به سود بیش از 400 تومانی را دارد و این یعنی با P/E حدود 2.5 واحدی باید در واچ‌لیست معامله‌گران قر ار بگیرد.

در گروه پتروشیمی، شغدیر گزارش 3 ماهه خاصی زد. این شرکت در نخستین فصل سال با رکود فروش 3,274 میلیارد تومانی ناشی از رشد نرخ افزایش و افزایش رقابت بر سر محصولات PVC در بورس کالا، به 1,430 میلیارد تومان سود ناخالص و در نهایت 827 تومان سود خالص به ازای هر سهم رسید. این سود بیش از 8 برابر سود دوره مشابه سال گذشته و همچنین 66% بیشتر از کل بودجه پارسال است. میانگین حاشیه سود ناخالص شرکت سال گذشته حوالی 14% و در 3 ماه نخست سال با پرش عجیب به 44% رسیده است.و البته که این حاشیه سود پایدار نیست اما به هر جهت شغدیر برای امسال قابلیت رسیدن به سود 2,000 تومانی را دارد و با این وضعیت انتظار تداوم روند صعودی شغدیر را داریم.

در گروه ارتباطات، گزارش خیره‌کننده آسیاتک را داشتیم. سهمی که تصور می‌شد در 3 ماه بهار بواسطه قطعی اینترنت در شرایط جنگ، کاهشسود داشته باشد. حقیقتا ما هم انتظار خاصی از بهار آسیاتک نداشتیم. فروش شرکت در بهار با رشد 30 درصدی 1 همت بود. اما اتفاق اثرگذار، کنترل فوق‌العاده بهای تمام شده بود که تنها 6% نسبت به پارسال افزایش داشت و در نتیجه سود عملیاتی شرکت با جهش 158 درصدی به 400 میلیارد تومان رسید. آسیاتک در بهار 273 میلیارد تومان نیز درامد غیرعملاتی داشت و در مجموع به 49 تومان سود خالص رسید. 305% بیشتر از سود سال گذشته و معادل 77% کل سود 12 ماهه 1405 ! شرکت برای 9 ماه باقی مانده از سال حدود 10 همت درآمد و 5 همت بهای تمام شده براورد کرده ! اعداد عجیبی است که اگر محقق شود، سود ناخالص 500 میلیارد تومانی به 5,500 میلیارد تومان افزایش خواهد داد. حقیقتا نمی‌دانیم چنین بودجه‌ای قابلیت تحقق دارد یا خیر اما معتقدیم آسیاتم برای امسال در بدترین حالت کف سود 120 تومانی را دارد و این یعنی P/E بعد از مجمع شاید به کمتر از 2 واحد برسد !!  

در گروه رادیویی، به نظر همراه شرایط خوبی دارد و البته بی‌حاشیه و کم هیجان پیش می‌رود. شرکت ارتباطات سیار ایران در 3 ماه ابتدایی دوره نزدیک به 31 همت درآمد عملیاتی داشته که 60% بیشتر از بهار سال گذشته است. سود خالص نیز 21 تومان بوده کهرشد 51 درصدی داشته است. به نظر همراه برای امسال بتواند تا 130 تومان سود بسازد. قیمت نزدیک به 600 تومان و P/E حوالی 4.5 واحد.

در گروه بانکی، به جرات می‌توان گفت وپارس یکی از بهترین گزارش‌ها را داشت و عملا تحولات مثبت بنیادی را آغاز کرده است. بانک پارسیان در 3 ماه ابتدایی دوره 21.8 همت درآمد عملیاتی داشت که 18,5 همت آن درآمد تسهیلات اعطایی بود که 88% نسبت به دوره مشابه سال گذشته رشد کرده است. هزینه سود سپرده‌ها حدود 19 همت بود که نسبت به سال گذشته افزایش 34 درصدی داشته است. با این تحولات سود عملیاتی بانک از 382 میلیارد تومان در سال 1404 به 4.4 همت در سال 1405 رسیده است. در نتیجه سود خالص 134 ریالی محقق شده و این در شرایطی است که بهار پارسال تنها 4 ریال سود داشت. وپارس به مجمع سالانه و افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی رفته و به نظر بازگشایی جذابی داشته باشد و طی بازه زمانی یکساله یکی از بهترین بانکها از نظر ایجاد بازدهی برای سهامدارانش باشد.

در گروه تجهیزاتی، فاراک در یک لیگ دیگر بازی می‌کند و حالا به شکل عجیبی به چشم بازار آمده است. این شرکت با سال مالی منتهی به 31 شهریور، در 3 ماه ابتدایی دوره 8 تومان، در کوارتر دوم به کمک سود تسعیر نرخ ارز 33 تومان، در بهار مجددا 8 تومان و در مجموع دوره 9 ماهه 49 تومان سود محقق کرده است که 4 برابر دوره مشابه سال قبل و همچنین معادل 77% کل سود پارسال است. فاراک اخیرا دو خبر جذاب دیگر را هم برای بازار رونمایی کرد. خبر اول اینکه، شرکت قرارداد خرید ورق ۸ دستگاه Amin Absorber پروژه بازسازی فازهای ۴ ، ۵ ، ۹ و ۱۰ پارس جنوبی گرفته است. مبلغ پروژه ۱۷،۵۲۸،۶۴۰ یورو (معادل 3 همت برابر با ارزش فعلی بازار شرکت) بوده که با نرخ هر یورو ۱،۷۰۶،۲۱۶ ریال (نرخ روز در سامانه سنا) به ریال تبدیل شده است. و خبر دوم اینکه شرکت در مسیر افزایش سرمایه 635 درصدی از محل مازاد تجدید ارزیابی دارایی‌ها قرار گرفته است. با این شرایط قیمت تئوریک سهم به کمتر از 25 تومان می‌رسد ! به نظر فاراک لیاقت رسیدن به قیمت‌های 250 تومانی را با این حجم از اخبار و اطلاعات مثبت دارد.  

در گروه برقی، بترانس گل کاشت اما در تابلوی معاملات صندوق اهرمی کاریزما جهت خروج از ترکیب سهامداری به شکل عجیبی به جان سهم افتاده است. شرکت ایران ترانسفو در 3 ماه ابتدایی سال با رشد 60 درصدی در فروش و ثبت رقم 5.3 هزار میلیارد تومانی، نزدیک به 2.5 همت سود عملیاتی ساخت و در سود خالص به رقم 20 تومانی رسید. 40% بیشتر از سال گذشته و نکته مهم اینکه عمده سود بترانس عموما در 3 ماه پایانی سال محقق می‌شود. برآورد ما از سود امسال 100 تومان است اما بعید نیست اعداد بالاتر را هم در بترانس داشته باشیم. قیمت هر سهم 270 تومان است و P/E آینده‌نگر 2.7 واحدی دارد ... ! حقیقتا برخی از حقوقی‌ها با سیاست‌های خود روی بازار را سفید کرده‌اند ... !  

در گروه فلزی و معدنی، فگستر و فایرا عالی بودند اما می‌توان کیمیا را هم زیرنظر داشت. هر چند که او در تولید و فروش خیلی منظم پیش نمی‌رود. کیمیا در 3 ماه ابتدای دوره 388 میلیارد تومانی که 84% بیشتر از دوره مشابه سال گذشته است به 19 تومان سود خالص رسیده که 8 برابر پارسال است. کل سود سال گذشته 78 تومان بوده و اگر در ماه‌های آتی فروش رونق بیشتری بگیرد، به راحتی قابلیت رسیدن به سود 100 تومانی را خواهد داشت. P/E=3.3 واحد.

فملی دیگر نمادی است که به مجمع سالانه رفته و گزارش نسبتا مطلوبی داشته است. شرکت ملی صنایع مس ایران در نخستین فصل سال حدود 130 همت فروش و 72.6 همت سود خالص ساخته که نسبت به دوره مشابه گذشته به‌ ترتیب ۱۸۳٪ و ۲۶۲٪ رشد داشته‌ است. شرکت تنها در یک فصل نزدیک به نیمی از سود 151 هزار میلیارد تومانی کل سال قبل را پوشش داده و حاشیه سود ناخالص از ۶۱٪ به ۷۴٪ و حاشیه سود خالص از ۴۴٪ به ۵۶٪ رسیده است؛ گزارشی باکیفیت.

در گروه پالایشی پس از درخشش 3 نماد شبندر، شراز و شپنا در گزارش بهاره، گزارش 3 ماهه شتران رسید. شرکت پالایش نفت تهران در فصل نخست حدود ۱۴۵ همت فروش و 21.2 همت سود خالص ساخته که نسبت به دوره مشابه به‌ترتیب ۳۳٪ و ۱۰۴٪ رشد داشته‌اند. شرکت در کل سال قبل حدود 81.5 همت سود خالص ثبت کرده بود که نزدیک به 32 همت آن ناشی از تعدیلات مثبت نرخ نفت خام و کیفی‌سازی خوراک بوده است؛ بنابراین بخشی از سود سال گذشته ماهیت غیرتکرارشونده داشته است. حاشیه سود خالص فصل نخست نیز از ۹٪ به ۱۵٪ افزایش یافته است و برای امسال برآورد سود 150 تومانی را داریم. P/E=3.2 واحد ...

در گروه خودرویی، زامیاد در عین اینکه زیر فشار عرضه بود اما پر حجم ظاهر شد و به نظر در دوره 3 ماهه هم گزارش بدی نداشته است. فروش این شرکت در 3 ماه نخست دوره 9.1 همت بوده است. 251% بیشتر از فروش بهار پارسال. سود ناخالص نیز 1.7 همت. 272% بیشتر از 3 ماهه پارسال. و در نهایت شرکت به 5 تومان سود خالص رسیده که 88% بیشتر از سود سال گذشته است. برآورد شرکت این است که در 9 ماه پیش رو 90 همت فروش و 73 همت بهای تمام شده داشته باشد. در واقع سود ناخالص پایان دوره نزدیک به 19 همت برآورده شده است و اگر واقعا مطابق بودجه پیشبرود، سود بیش از 40 تومانی در دسترس خواهد بود. البته فعلا بازار اعتمادی به گزارش شرکت ندارد. چارتیست‌ها معتقدند 90 تومان کف قیمت سهم خواهد بود و به نظر یکی از گزینه‌های پربازده در نیمه دوم سال باشد. 

در گروه قطعه‌سازی، خیمن یکی از پدیده‌ها بود. این شرکت در 3 ماه ابتدای دوره با 2 همت فروش، حوالی 946 میلیارد تومان سود ناخالص، 815 میلیارد تومان سود عملیاتی و 103 تومان سود خالص به ازای هر سهم ساخت. 5 برابر دوره مشابه سال گذشته و 45% بیشتر از کل سود 1405 !!! جهش 328 درصدی حاشیه سود ناخالص و افزایش نرخ 62 درصدی اخیر در انواع محصولات شامل کیسه ایمنی هوا- انواع کمربند ایمنی نشان می‌دهد که خیمن در بدترین حالت برای امسال 220 تومان سود دارد. قیمت تابلو 336 تومان و P/E کمتر از 2 واحد !

پدیده دوم رانیز تازه‌وارد بود. این شرکت بهار امسال را با فروش 1,425 میلیارد تومانی آغاز کرد. 110% بیشتر از دوره مشابه سال گذشته. سود عملیاتی شرکت در این دوره با رشد 183 درصدی به 616 میلیارد تومان رسید. رانیز هزینه مالی چندانی ندارد و در سود خالص نیز 612 میلیارد تومان یا به ازای هر سهم 88 تومان بود. 181% بیشتر از دوره مشابه سال گذشته. برآورد شرکت این است که طی 9 ماه پیشِ رو 9.5 فروش و 6.2 همت بهای تمام شده داشته باشد. یعنی سود ناخالص مابقی سال 3,2 همت خواهد بود. 5 برابر 3 ماه ابتدایی. این محاسبات نشان می‌دهد که رانیز برای 9 ماه پیشِ رو می‌تواند 400 تومان سود بسازد و لذا کل سود امسال بین 450 تا 500 تومان خواهد بود. و نکته آخر اینکه، شرکت 43% حاشیه سود خالص دارد. عددی که در هیچیک از قطعاتی‌های بازار دیده نمی‌شود ! شرکت در مجمع 147 تومان معادل 50% از سود سال گذشته را تقسیم کرد. بنابراین P/E فوروارد شرکت با قیمت تئوریک 1,700 تومانی، حوالی 3.5 واحد خواهد بود. به نظر رانیز سهم کم‌دردسر و تر و تمیزی از نظر صورت‌های مالی است که می‌تواند بازدهی خوبی را رقم بزند.

در گروه فولادی، بعد از گزارش‌های درخشان نمادهایی نظیر هرمز، ارفع، فسپا، فجر و ... به گزارش جالب فوکا رسیدیم. نماد شرکت فولاد کاویان که در بازار پایه معامله می‌شود در 3 ماه ابتدایی سال، فروش جذاب 3.4 هزار میلیارد تومانی را ثبت کرده که 145% بیشتر از بهار پارسال است. میانگین حاشیه سود ناخالص شرکت سال گذشته 16% و در 3 ماهه بهار 39% بوده که منتج به شناسایی سود 38 تومانی در بهار 1405 شده است. نزدیک به 4 برابر دوره مشابه سال گذشته و همچنین معادل 82% کل سود پارسال. تحلیلگران بنیادی سود حوالی 100 تومانی را برای فوکا برآورد می‌کنند و این یعنی P/E آینده‌نگر 3 واحدی دارد. به نظر فوکا برای سرخط خرید زدن گزینه جذابی باشد.

در گروه کانی‌های غیرفلزی، همواره تاکید ما بر کهمدا است که بالاخره به قیمت‌های 400 تومانی رسید و به نظر تا شب مجمع در مهرماه پتانسیل رسیدن به سطوح بیش از 500 تومانی را دارد. اما در کنار این سهم، به نظر کتوکا هم متحول شده است. این شرکت در 3 ماه ابتدای دوره با رشد 67 درصدی در فروش، 57 تومان سود خالص ساخ. 4 برابر دوره مشابه سال قبل و همچنین معادل 104% کل سود پارسال ! البته کتوکا خیلی عملیات منظم و قابل اتکایی ندارد اما به هر جهت می‌توان روی سود حداقلی 120 تومانی حساب کرد و این یعنی P/E حدود 3 واحدی دارد و لذا گزینه بدی برای خرید و نوسان نیست. البته بودجه شرکت اعداد بالای 200 تومان را نشان می‌دهد که جای بررسی بیشتر دارد.

در گروه تایرسازی، بعد از پکرمان، گزارش خوب و جذاب پیزد رسید که انصافا بهتر از انتظار بود. پیزد در نخستین فصل سال با ثبت رکورد فروش 3,975 میلیارد تومانی (معادل 2.5 برابر بهار پارسال) به سود خالص 107 تومانی رسید که نزدیک به 6 برابر دوره مشابه سال گذشته و همچنین 1.5 برابر کل سود پارسال است !! این سود طبیعتا بواسطه موجود مواد ارزان ابتدای دوره است و قابلیت تکرار ندارد، مگر اینکه افزایش نرخ فروش در تایرسازان را داشته باشیم که بسیار هم محتمل است. فعلا روی کاغذ برآورد ما سود 200 تومانی است که اگر افزایش نرخ محقق شود ممکن است اعداد بالاتر از 300 تومانی را داشته باشیم.

در فراکاب‌ها، کالا همچون نگینی می‌درخشد و به روند افزایشی سودسازی و در نتیجه رشد قیمت در تابلوی معاملات ادامه می‌دهد، شرکت بورس کالا در 3 ماه نخست سال با 1,912 میلیارد تومان درآمد عملیاتی که 3 برابر دوره مشابه سال گذشته و همچنین 20% بالاتر از زمستان 1404 است، به 61 تومان سود خالص رسید. 100% بالاتر از بهار پارسال. تحلیلگران بنیادی از سود 250 تومانی شرکت صحبت می‌کنند و نکته مهم اینکه برای این سهم نباید سقف P/E=5 واحدی را قائل بود چراکه کالا یک شرکت استراتژیک با درآمد افزایشی و سود رشدی است.

در سوی دیگر بورس انرژی را داریم که او هم بواسطه افزایش معاملات در تالار انرژی در مسیر تحولات مثبت سودسازی قرار گرفته است. انرژی سال گذشته را با 199 میلیارد تومان فروش و 42 تومان سود خالص پشت سر گذاشت. این شرکت بهار امسال با با اقتدار آغاز کرد و در نخستین فصل سال 99 میلیارد تومان درآمد عملیاتی ثبت کرد که 86% بالاتر از بهار پارسال است و در سود خالص به رقم 22 تومانی رسید که 84% بیشتر از کوارتر نخست سال گذشته است. انرژی P/E بالایی دارد اما پیشنهاد می‌شود ریسک‌پذیران بازار این نماد را زیرنظر داشته باشند.

در گروه ماشین‌آلات، بعد از گزارش جذاب 3 ماهه نمادهایی نظیر الکتروماد و لبوتان و همچنین گزارش نسبتا خوب تایرا، گزارش خوب لابسا از راه رسید. شرکت آبسال در بهار امستال رکورد زد و 612 میلیارد تومان فروش به ثبت رساند. 80% بیشتر از بهار 1404. سود خالص شرکت در بهار امسال به 36 تومان رسید که 4 برابر سود 9 تومانی سال گذشته است. لابسا برای امسال 100 تا 110 تومان سود دارد. P/E=3.5 واحد.

در گروه محصولات کاغذی، چاپ با وجود تعطیلی فروردین ماه اما گزارش 3 ماهه جذابی داشت. این شرکت تازه‌وارد و کم‌سابقه در بازار، نخستین فصل سال را با 1,087 میلیارد تومان فروش و 70 تومان سود خالص پشت سر گذاشت. فروش شرکت اگرچه تنها 61% رشد کرده اما مدیریت عالی در بهای تمام شده رشد نزدیک به 4 برابری در سود خالص را رقم زده است. به نظر چاپ برای امسال بتواند 300 تومان سود داشته باشد و گزینه بدی برای بررسی و نوسان کوتاه‌مدتی نیست.